Lembaga menjual secara besar-besaran, BTC menembus rata-rata 200 minggu

BTC terus menurun tanpa henti, kembali menguji gerbang kota 61k. Posisi ini sangatlah sensitif! Karena garis rata-rata 200 minggu yang merupakan level support penting, sudah berjalan ke posisi 61.8k. Sementara BTC sudah mengalami penurunan besar dalam beberapa hari awal bulan ini, sudah mencapai 61.5k, menembus garis rata-rata penting ini.

Sialnya, pada tahun 2022, juga awal Juni, minggu kedua Juni, saat itu BTC juga pertama kali menembus garis rata-rata 200 minggu di 22.2k dalam siklus tersebut.

Sejarah berikutnya membuat setiap orang yang mengalami musim dingin tahun itu sulit untuk melupakannya. Pada November tahun itu, BTC meluncur tajam ke level terendah 15.5k, dan berkeliaran di sekitar 16k selama dua bulan, sampai awal 2023 baru keluar dari musim dingin ekstrem.

Empat tahun kemudian hari ini, lagi bulan Juni, suhu mulai memanas, tetapi pasar sepertinya akan memasuki musim dingin yang keras. Gelombang jualan dari strategi belum sepenuhnya reda, keluar masuk ETF mencatat rekor baru. Pasar dipenuhi suasana tidak tenang. Investor ritel panik menjual, sementara institusi apakah tetap bertahan?

Tidak.

CoinShares baru-baru ini merilis laporan data berdasarkan dokumen pengajuan kuartalan 13F[1]. Dokumen 13F adalah laporan posisi yang wajib diungkapkan oleh manajer investasi di AS yang mengelola aset lebih dari 1 miliar dolar AS, sesuai permintaan SEC. Laporan ini memberi kita gambaran nyata tentang arah dana institusi terhadap BTC ETF di kuartal pertama.

Jumlah data tidak kecil, informasinya sangat banyak. Sebaiknya jangan dilihat, karena setelah membacanya, kamu akan tahu jawaban yang sangat putus asa:

Institusi sudah lama harus kabur sejauh-jauhnya.

Pengunduran 52.000 BTC

Pada kuartal pertama tahun ini, posisi BTC ETF yang dipegang oleh investor profesional turun dari 313.000 BTC menjadi 261.000 BTC. Pengurangan sebanyak 52.000 BTC, sekitar 17%. Nilai total posisi turun dari 27,3 miliar dolar AS menjadi 17,8 miliar dolar AS, penurunan sebesar 35%—penurunan harga dan pengurangan posisi keduanya menyebabkan angka ini. Sementara itu, proporsi BTC ETF yang dipegang oleh pengaju 13F turun dari 24,7% menjadi 20,8%.

Analis CoinShares, Matt Kimmell, memberikan penilaian yang cukup terkendali: leverage dan strategi taktis dilepaskan selama koreksi.

Dalam terjemahan sederhana: saat harga turun, uang pintar yang bermain swing trading dan arbitrase duluan mundur.

Siapa yang mundur, berapa banyak yang mundur, itulah yang membuat laporan ini benar-benar menarik.

Perlombaan mundur

Penjualan sangat terkonsentrasi. Hedge fund dan broker menyumbang sekitar 96% dari pengurangan posisi.

Hedge fund memotong 31.4k BTC, penurunan 39%. Hampir empat puluh persen. Broker lebih kejam, mengurangi 18.8k BTC, dengan rasio pengurangan hingga 53%. Lebih dari separuh posisi mereka dilikuidasi. (Melihat keputusan tegas ini, TeachChain tiba-tiba teringat artikel 13 Mei berjudul "Setengah Posisi di Titik Kritikal"…… Institusi memang cukup dingin, rasional, dan tegas)

Apa yang dialami institusi ini di kuartal pertama? BTC turun dari puncaknya 126k ke sekitar 60k, penurunan kuartal sebesar 22%. Fluktuasi ETF tidak kalah besar dari spot. Ruang untuk market making dan arbitrase menyempit, biaya holding tetap sama. Pengurangan posisi besar-besaran adalah pilihan paling rasional.

Saat arus surut, yang pertama kabur adalah mereka yang berpura-pura masuk ke pasar. Hedge fund dan broker adalah mereka yang berpura-pura masuk ke pasar.

Pelaku yang Melawan Arus

Gambaran mundur ini hanyalah satu sisi. Sisi lain yang sama pentingnya: ada orang yang menambah posisi melawan tren.

Konsultan investasi, kelompok investor profesional terbesar ini, memegang 150.3k BTC, hanya mengurangi 5.9%. Hampir tidak berubah. Yang lebih mencolok adalah bank. Posisi BTC ETF mereka di kuartal pertama meningkat lebih dari dua kali lipat, bertambah 7.800 BTC.

Di satu sisi, mereka yang berpura-pura masuk ke pasar dan melarikan diri, di sisi lain, kapal perang besar perlahan masuk ke air. Adegan ini sangat mirip dengan skenario setiap siklus sebelumnya. Dari akhir 2022 di 16k ke awal 2024 di 70k, dari pertengahan 2024 di 50k ke 2025 di 120k—setiap kali melakukan squat, diikuti lonjakan yang lebih dahsyat.

Bank adalah institusi keuangan paling konservatif. Mereka masuk atau tidak, bukan berdasarkan tren pasar, tetapi berdasarkan kerangka regulasi. Hal paling penting yang patut diperhatikan di kuartal pertama mungkin bukan siapa yang menjual, melainkan: bank akhirnya mulai mengalokasikan (meskipun volumenya masih sangat kecil).

Apa yang membuat bank mulai mencoba? Menurut TeachChain, jawabannya adalah tren regulasi yang semakin jelas.

Laporan CoinShares juga menyebutkan bahwa selama kuartal pertama, berbagai perkembangan regulasi secara diam-diam berlangsung. Batasan regulasi SEC dan CFTC semakin jelas, usulan memasukkan aset digital ke dalam rekening pensiun sedang didorong. Lebih menarik lagi, SEC merilis draf rencana strategis 2030, secara tegas menjadikan aset digital sebagai prioritas strategis. Ketua baru SEC, Atkins, menetapkan nada yang rasional, koheren, dan berprinsip.

Begitu kerangka regulasi stabil, alokasi bank bukan lagi keputusan impulsif, melainkan strategi jangka panjang. Pada kuartal pertama, bank menggandakan posisi BTC mereka, mungkin ini hanya awal dari sinyal yang lebih besar.

Diferensiasi di Wall Street

Data ini mengungkapkan sebuah kebenaran sederhana: Wall Street tidak pernah bersatu padu. Perbedaan antar institusi jauh lebih besar dari yang dibayangkan oleh investor ritel.

Hedge fund masuk dan keluar dengan cepat, broker bergantung pada keberuntungan. Pengurangan posisi mereka adalah kebutuhan elastis. Bank dan konsultan investasi menerima premi kepastian, dan alokasi mereka adalah kebutuhan yang kaku.

Grafik perubahan struktur posisi BTC ETF di kuartal pertama menunjukkan satu arah yang jelas: dana yang bersifat trading sedang surut, dana yang bersifat alokasi sedang masuk.

Ini berlawanan dengan arah persepsi pasar. Pasar melihat ETF keluar besar-besaran, harga terus turun, dan kepanikan menyebar. Tapi, detail dokumen 13F menunjukkan bahwa jika kamu membandingkan posisi 31 Desember dan 31 Maret, kamu akan menemukan bahwa para penjual sudah melarikan diri di harga tinggi, sementara para pembeli diam-diam menata posisi di harga rendah.

TeachChain sering mengatakan: salah satu hal tersulit dalam berinvestasi adalah tetap tenang saat orang lain panik. Dokumen 13F institusi menuliskan ketenangan ini dengan jelas dan tegas.

Jangan sia-siakan krisis

Dalam surat tahunan Berkshire Hathaway kepada pemegang saham tahun ini, ada satu kalimat: bertindak tegas saat orang lain ragu atau takut, dan bertahan dalam badai keuangan.

Pada akhir 2022 di 16k, pasar juga mengira BTC akan menjadi nol. Saat 2024 di kisaran 50k selama delapan bulan, pasar juga mengira sentimen positif ETF sudah habis. Sekarang di atas 60k, suasana pesimis bahkan lebih kuat dari saat di 16k, karena ini adalah jatuh dari puncak 126k.

Namun, jika kita melihat data yang ditampilkan dokumen 13F, masuknya bank, konsultan yang tetap bertahan, dan hedge fund yang keluar—mungkin ini menandakan bahwa pasar sedang atau akan mengalami perubahan struktural besar.

Harga BTC saat ini adalah harga ketakutan. Peningkatan posisi bank adalah suara kepercayaan.

Jangan sia-siakan krisis. Banyak yang mengutip kalimat ini, tetapi yang benar-benar memahaminya adalah mereka yang diam-diam menambah posisi saat orang lain menjual dan menghindar risiko.