Ekosistem NVLink Fusion: Mengapa NVIDIA Mengadopsi Marvell? Arsitektur Infrastruktur AI Baru Sedang Direvolusi

Pada 2 Juni 2026, selama pameran COMPUTEX di Taipei, CEO Nvidia Huang Renxun dan CEO Marvell Matt Murphy berbicara bersama. Huang Renxun menyatakan, "Perusahaan bernilai satu triliun dolar berikutnya, hadirin dan tuan-tuan," memprediksi bahwa Marvell akan menjadi perusahaan chip bernilai lebih dari satu triliun dolar berikutnya. Pada hari itu, harga penutupan Marvell adalah 290,79 dolar AS, naik lebih dari 32% dalam satu hari, dan nilai pasarnya meningkat menjadi sekitar 254,4 miliar dolar AS.

Ini bukan sekadar pernyataan spontan. Tiga bulan sebelumnya, Nvidia telah menyuntikkan dana sebesar 2 miliar dolar AS ke Marvell, dan kedua belah pihak membangun kemitraan strategis mendalam berdasarkan platform NVLink Fusion. Huang Renxun secara tegas menyatakan bahwa chip pertukaran data pusat data Marvell memainkan peran "Esensial" dalam pemrosesan beban kerja AI—ketika tugas komputasi dipecah dan didistribusikan ke ribuan chip yang saling terhubung, "koneksi adalah segalanya."

Evolusi Bottleneck Infrastruktur AI: Dari "Kekurangan Kapasitas Komputasi" ke "Kekurangan Konektivitas"

Dalam pidatonya di COMPUTEX, Matt Murphy mengemukakan bahwa bottleneck infrastruktur AI sedang mengalami pergeseran struktural. Tahap pertama kekurangan kapasitas komputasi telah diatasi melalui penyebaran GPU secara massal; bottleneck utama saat ini adalah bandwidth dan latensi koneksi antar chip; tahap berikutnya akan mengarah ke efisiensi sistem tingkat tinggi dari koneksi optik dan integrasi heterogen.

Logika dasar dari penilaian ini berasal dari ekspansi eksponensial skala klaster AI. Saat melatih klaster AI dengan puluhan ribu hingga ratusan ribu kartu GPU, efisiensi pertukaran data antar chip sangat menentukan utilisasi sistem secara nyata. Huang Renxun secara tepat menggambarkan hal ini dalam dialog: "Ketika kita memecah masalah komputasi dan mendistribusikannya ke seluruh pusat data, yang benar-benar membuat semuanya berjalan adalah koneksi."

Keunggulan teknologi Marvell tepat berada di bagian bottleneck ini. Laporan keuangan Q1 FY2027 menunjukkan bahwa Marvell mencapai pendapatan operasional sebesar 2,418 miliar dolar AS, meningkat 28% tahun ke tahun, dengan kontribusi dari bisnis pusat data sebesar 1,83 miliar dolar AS, menyumbang 76% dari total pendapatan, meningkat 27% dari tahun sebelumnya. Pengiriman produk PAM4 800G terus meningkat, solusi 1,6T telah memasuki tahap percepatan yang cepat, dan modul konektivitas pusat data (DCI) diperkirakan akan mencapai pendapatan tahunan sebesar 1 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2028. Arus kas operasi pada kuartal tersebut mencapai rekor 638,8 juta dolar AS, memberikan dukungan likuiditas yang cukup untuk kapasitas produksi dan integrasi akuisisi perusahaan selanjutnya.

NVLink Fusion: Strategi "Terbuka Tertutup" Nvidia dan Posisi Ekosistem Marvell

Pada Mei 2025, Nvidia meluncurkan platform NVLink Fusion, membuka teknologi koneksi NVLink mereka ke chip XPU kustom. Inti dari platform ini adalah menghubungkan chip kustom dari mitra seperti Marvell ke sistem rack-level Nvidia dan platform jaringan end-to-end, membantu penyedia layanan cloud besar dalam menjaga kompatibilitas ekosistem Nvidia sekaligus mendapatkan fleksibilitas dalam chip kustom.

Pada Maret 2026, kedua perusahaan meningkatkan kolaborasi teknologi ini menjadi kemitraan strategis. Nvidia menyuntikkan dana 2 miliar dolar AS ke Marvell, dan Marvell akan menyediakan solusi konektivitas Scale-Up yang kompatibel dengan NVLink Fusion dan chip XPU kustom, sementara Nvidia menyediakan teknologi pendukung dan ekosistem. Kerja sama ini juga meluas ke bidang fotonik silikon dan infrastruktur telekomunikasi AI-RAN.

Dari sudut pandang arsitektur, fondasi teknologi NVLink Fusion adalah sebuah chip kecil dengan bandwidth dua arah 1,8TB/s, yang memungkinkan penyedia layanan cloud memperluas skala XPU mereka hingga jutaan unit. Posisi nilai Marvell dalam ekosistem ini adalah sebagai "penyedia infrastruktur konektivitas"—ia tidak bersaing langsung dengan GPU Nvidia, melainkan menyediakan solusi kustom XPU dan pertukaran data berkecepatan tinggi untuk lapisan konektivitas pusat data AI.

Strategi ini berbeda dari jalur Broadcom. Broadcom juga berada di posisi terdepan dalam chip AI kustom, dengan platform kemasan 3.5D XDSiP yang dioptimalkan khusus untuk AI XPU, tetapi kedalaman kerjasamanya dengan ekosistem Nvidia relatif lebih lemah. Marvell, berkat NVLink Fusion, mendapatkan akses langsung ke teknologi Nvidia dan ekosistem rantai pasok, menjadikannya bagian tak tergantikan dalam struktur lapisan konektivitas pusat data AI.

Jalur Pertumbuhan Marvell: Tonggak Penting FY2027-FY2029

Dari panduan keuangan, jalur pertumbuhan Marvell sudah menunjukkan gambaran yang jelas:

Panduan FY2027: Pendapatan total sekitar 11,5 miliar dolar AS, meningkat sekitar 40%. Perusahaan telah menyiapkan sekitar 1 miliar dolar AS sebagai pembayaran muka untuk kapasitas tambahan, pembayaran pertama akan dimulai pada kuartal kedua.

Panduan FY2028: Pendapatan total sekitar 16,5 miliar dolar AS, meningkat sekitar 45%, lebih tinggi sekitar 1,5 miliar dolar dari panduan kuartal sebelumnya. Bisnis pusat data diperkirakan akan tumbuh sekitar 50% sepanjang tahun.

Panduan pendapatan chip kustom FY2029: Target pendapatan chip kustom melampaui 10 miliar dolar AS. Analis Morningstar William Kerwin menyatakan bahwa ini berarti bisnis chip kustom saja dapat menyumbang tambahan pendapatan sebesar 5 miliar dolar AS antara FY2028 dan FY2029.

Saat ini, nilai pasar Marvell sekitar 254,4 miliar dolar AS (per penutupan 2 Juni 2026), dengan potensi pertumbuhan sekitar 4 kali lipat menuju triliun dolar. Secara statis, jika menggunakan rasio harga terhadap laba 35-40 kali, nilai pasar triliun dolar membutuhkan laba bersih sekitar 25-28,5 miliar dolar. Dengan estimasi pendapatan FY2027 sekitar 11,5 miliar dan margin laba bersih non-GAAP sekitar 25%-30%, laba bersih saat ini masih jauh dari target tersebut. Oleh karena itu, apakah Marvell mampu mencapai pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan—bukan hanya lonjakan valuasi sesaat—akan menjadi variabel kunci dalam pencapaian target triliun dolar ini.

Akuisisi Strategis: Celestial AI dan XConn Melengkapi Puzzle Konektivitas

Pada akhir 2025 hingga awal 2026, Marvell menyelesaikan dua akuisisi penting yang melengkapi kekurangan dari segi kemampuan teknologi dan cakupan pasar:

Akuisisi Celestial AI (ditandatangani Desember 2025, selesai Februari 2026). Celestial AI memiliki platform teknologi transmisi fotonik yang inovatif, mendukung I/O optik chip-level, sistem-level, dan rack-level. Konektivitas antar pusat data AI sedang beralih dari koneksi listrik antar rak ke konektivitas optik di tingkat chip, yang merupakan prasyarat untuk menghubungkan klaster dengan skala puluhan ribu kartu GPU. Akuisisi ini dilakukan dengan dana sekitar 1 miliar dolar AS secara tunai, memberikan Marvell keunggulan teknologi diferensial di bidang konektivitas optik.

Akuisisi XConn Technologies (ditandatangani Januari 2026). XConn memiliki lini produk chip pertukaran PCIe 5/6 dan CXL terdepan di industri, dengan pengiriman sampel PCIe 6 dan CXL 3.1 sudah berjalan. Akuisisi ini bernilai sekitar 540 juta dolar AS. Teknologi CXL sangat berharga untuk memfasilitasi pooling memori dan berbagi sumber daya di komputasi berkinerja tinggi, dan chip pertukaran CXL XConn akan melengkapi kontroler ekstensi memori CXL yang sudah dimiliki Marvell.

Kedua akuisisi ini berfokus pada "Scale-Up Connectivity," melengkapi bisnis pertukaran Ethernet Scale-Out yang sudah ada. Diperkirakan kontribusi pendapatan dari kedua akuisisi ini akan mulai terlihat secara bertahap pada FY2028-FY2029.

Marvell vs. Broadcom: Perbandingan Akhir Dua Jalur Chip AI Kustom

Marvell dan Broadcom sering dipandang sebagai "keduanya" dalam bidang chip AI kustom, tetapi posisi ekosistem mereka berbeda secara fundamental:

Jalur Broadcom: Berbasis kemampuan ASIC kustom yang dikembangkan sendiri, fokus menyediakan solusi chip AI kustom "anti-NVIDIA" untuk penyedia layanan cloud seperti AWS, Google, Meta. Platform kemasan 3.5D XDSiP mereka menekankan performa dan efisiensi, tetapi tidak terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Nvidia. Pada Q1 FY2025, divisi semikonduktor (termasuk solusi silikon kustom) tumbuh 11% YoY, tetapi pertumbuhan ini jauh lebih lambat dibandingkan pertumbuhan pusat data Marvell (+27%).

Jalur Marvell: Berbasis teknologi konektivitas, menyediakan solusi XPU kustom dan konektivitas dalam ekosistem Nvidia. Kolaborasi NVLink Fusion memungkinkan Marvell berpartisipasi dalam ekosistem AI Nvidia dan AI-RAN, serta menjaga hubungan dengan semua penyedia cloud besar AS melalui bisnis kustom mereka. CEO Matt Murphy secara tegas menyatakan: "Kami bekerja sama secara penuh dengan semua penyedia cloud besar AS dalam bisnis kustom mereka."

Tidak ada jalur yang secara sederhana lebih baik, tetapi berkat dukungan ekosistem Nvidia, Marvell mendapatkan kepastian pertumbuhan jangka pendek yang lebih jelas dalam siklus ekspansi infrastruktur AI saat ini. Di sisi lain, pertanyaan apakah Nvidia akan membatasi Marvell di lapisan konektivitas jangka panjang dan tidak di inti komputasi, serta apakah kedalaman hubungan Nvidia-Marvell akan membatasi ekspansi ke ekosistem GPU lain, adalah variabel yang perlu terus dipantau investor.

Penutup

Dukungan Huang Renxun terhadap "triliun dolar" membawa perhatian besar ke Marvell, tetapi berdasarkan analisis fundamental, pencapaian target ini memerlukan pemenuhan empat kondisi utama secara bersamaan:

Pertama, pengeluaran modal pusat data AI harus tetap tinggi—pengeluaran infrastruktur AI perusahaan teknologi besar AS pada 2025 sekitar 400 miliar dolar, dan diperkirakan akan melebihi 700 miliar dolar pada 2026, menjadi dasar dari siklus industri ini.

Kedua, chip kustom dan produk konektivitas Marvell harus terus memenangkan pangsa pasar dari penyedia cloud besar, mendukung realisasi panduan pendapatan FY2028-FY2029.

Ketiga, teknologi konektivitas optik Celestial AI dan CXL dari XConn harus terbukti secara komersial dalam deployment data center besar, sebagai sumber potensi pertumbuhan berkelanjutan setelah 2030.

Keempat, hubungan kerjasama Nvidia-Marvell harus berkembang dari kolaborasi teknologi menjadi integrasi rantai pasok dan kapasitas produksi yang lebih dalam, menjaga keselarasan kepentingan kedua belah pihak.

Per 2 Juni 2026, lini produk chip kustom Marvell sudah mencakup 18 proyek XPU, dan diharapkan akan mempercepat kontribusi pendapatan dalam FY2027. Pendapatan Q2 FY2027 diperkirakan sekitar 2,7 miliar dolar AS, menunjukkan tren pertumbuhan berkelanjutan secara kuartalan. Dari segi keuangan, teknologi, dan posisi ekosistem, Marvell sudah memiliki kondisi struktural untuk melangkah dari kapitalisasi pasar 200 miliar ke 1 triliun dolar, tetapi tantangan tetap ada dalam kapasitas produksi, kompetisi, dan ketidakpastian jalur teknologi. Investor harus tidak hanya memperhatikan "cincin triliun dolar" ini, tetapi juga memantau secara ketat kecepatan realisasi pendapatan FY2027 dan tren margin laba kotor chip kustom.