Analisis Teknologi DTCC×Stellar: Apakah Soroban mampu menopang sistem penyelesaian sebesar $4,7 kuadriliun?

Pada akhir Mei 2026, DTCC mengumumkan akan memasukkan Stellar ke dalam inti strategi tokenisasi mereka untuk penyelesaian. Berita ini mendorong XLM naik dari sekitar $0.147 dalam beberapa hari menjadi di atas $0.27, dengan kapitalisasi pasar menembus 8,5 miliar dolar, hampir dua kali lipat.

Perasaan pasar yang cepat memanas tidak sulit dipahami: DTCC menangani sekitar $4,7 kuadriliun (sekitar 4,7 quadrillion) transaksi sekuritas setiap tahun, dengan aset kustodian sebesar $114 triliun. Menghubungkan infrastruktur pasar keuangan tradisional sebesar itu dengan satu blockchain, belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah cryptocurrency.

Namun, keraguan terhadap kapasitas teknologi juga muncul. Soroban—platform kontrak pintar Stellar—apakah mampu mendukung volume transaksi setara DTCC?

Logika Pemilihan DTCC: Kepatuhan Lebih Utama daripada Throughput

Nadine Chakar, kepala aset digital DTCC, menyebutkan bahwa alasan utama mereka memilih Stellar adalah karena faktor kepatuhan, skalabilitas, throughput transaksi, dan efisiensi biaya. Di mana, kepatuhan ditempatkan di urutan teratas—urutan ini sendiri mengungkapkan bobot keputusan nyata DTCC.

Toolkit kepatuhan bawaan Stellar (termasuk fungsi Clawback, Transfer Restriction, dan Identity Control) adalah faktor kunci yang membedakannya. Alat ini, setelah diakuisisi oleh Securrency, diintegrasikan secara mendalam dan langsung tertanam dalam arsitektur jaringan Stellar. Sebaliknya, jaringan utama Ethereum harus bergantung pada protokol pihak ketiga untuk mencapai kemampuan kepatuhan serupa, yang menimbulkan risiko hukum dan operasional tambahan dalam aplikasi tingkat institusi.

Faktor lain yang sering disebut DTCC adalah prasyarat regulasi. Pada Maret 2026, SEC dan CFTC secara resmi mengklasifikasikan Stellar sebagai “produk digital”, menghilangkan ketidakpastian hukum sebelumnya terkait atribut hukum XLM. Bagi DTCC, ini berarti bahwa sekuritas yang didigitalkan di Stellar sudah memiliki kerangka hukum yang dikonfirmasi oleh regulator sejak awal.

Pada Desember 2025, SEC memberikan surat No-Action kepada DTC (anak perusahaan DTCC) untuk tiga tahun ke depan, mencakup versi tokenisasi dari saham Russell 1000, ETF indeks utama, dan obligasi AS. Menurut peta jalan yang diumumkan DTCC, aset tokenisasi ini diperkirakan akan resmi diluncurkan di jaringan Stellar pada paruh pertama 2027.

Arsitektur Teknologi Soroban: Lima Tingkat Optimisasi Performa

Untuk menilai apakah Soroban mampu menampung volume transaksi setara DTCC, perlu memahami desain teknologi dasarnya. Peta jalan optimisasi performa Stellar saat ini mencakup lima tingkat, dengan target utama meningkatkan throughput teoritis hingga 5000 TPS.

Protokol 23: Eksekusi kontrak pintar paralel multi-thread

Protokol 23 adalah peningkatan teknologi terpenting Stellar di tahun 2025. Inti dari ini adalah memperkenalkan kemampuan eksekusi kontrak pintar Soroban secara paralel, dengan target meningkatkan kapasitas pemrosesan jaringan dari 150 TPS saat ini menjadi 5000 TPS.

Secara prinsip, protokol 23 mencapai paralelisme melalui tiga mekanisme utama: eksekusi kontrak pintar multi-thread, cache modul WebAssembly, dan manajemen status kontrak secara paralel. Dokumentasi resmi menyebutkan bahwa operator node tidak perlu upgrade hardware untuk menikmati peningkatan ini—daya komputasi idle dari CPU dan RAM yang ada akan digunakan kembali.

Decoupling pipeline konsensus dan eksekusi

Dalam Stellar Core tradisional, fase konsensus dan eksekusi berjalan berurutan: setelah jaringan menyelesaikan voting untuk buku besar N, baru transaksi dieksekusi; sebelum eksekusi selesai, voting untuk buku besar N+1 tidak bisa dimulai. Desain ini menyebabkan waktu idle yang signifikan.

Desain baru memisahkan dan menjalankan proses konsensus dan eksekusi secara paralel—node melakukan voting untuk buku besar N+1 sambil mengeksekusi transaksi di buku besar N. Mekanisme footprint Soroban (kontrak harus menyatakan semua entri baca/tulis sebelumnya) memberikan prasyarat keamanan untuk pipeline ini, memastikan transaksi di N dan N+1 dapat dipartisi secara aman.

Paralelisasi verifikasi tanda tangan dan background processing

Secara historis, Stellar Core berjalan secara single-thread. Peningkatan tahun 2025 telah mengaktifkan background processing untuk pesan dan memindahkan verifikasi tanda tangan serta eksekusi blok ke thread latar belakang. Fitur ini saat ini opsional, dan diperkirakan akan menjadi default setelah voting protokol 23.

Optimisasi cache dan percepatan pemuatan status

Semua komponen Stellar Core bergantung pada BucketListDB untuk mengelola status buku besar. Dalam skenario baca/tulis tinggi, desain ini bisa menjadi bottleneck. Solusi optimisasi meliputi dua lapis: cache in-memory yang lebih agresif untuk mempercepat verifikasi transaksi dan pemuatan status; serta post-processing in-memory untuk meningkatkan kecepatan penulisan saat commit.

Pengujian performa

Tim Stellar menyatakan, “Tanpa pengukuran, tidak ada pengembangan.” Peta jalan teknologi saat ini menunjukkan target jangka pendek hingga menengah untuk mencapai 5000 TPS teoritis dan menurunkan waktu blok dari 5 detik menjadi 2,5 detik.

Data pengembangan nyata menunjukkan bahwa Soroban berbasis Rust telah mencapai lebih dari 1000 TPS, dan melalui prioritas status aktif serta eksekusi paralel, biaya eksekusi turun sekitar 40% dibandingkan solusi tradisional.

Titik kritis throughput: Apakah 5000 TPS cukup untuk kebutuhan DTCC?

Diskusi murni tentang indikator teknologi mudah disalahartikan. Intinya adalah memahami hubungan antara model transaksi nyata di blockchain DTCC dan kecocokan throughput Soroban.

Volume transaksi tahunan sebesar $4,7 kuadriliun adalah “total volume” (gross volume), termasuk banyak proses clearing sebelum dan sesudahnya. Setelah tokenisasi sekuritas di blockchain, transaksi yang terjadi di layer publik tidak secara langsung sama jumlahnya—kerangka acuan yang lebih realistis adalah volume transaksi bersih di proses penyelesaian sekuritas, serta frekuensi bridge cross-chain antara platform DTCC dan Stellar.

Dari struktur pasar saat ini, Wall Street mengharapkan multi-chain, bukan single chain. DTCC mengadopsi strategi multi-chain berbasis standar, di mana Stellar berperan sebagai layer penerbitan dan penyelesaian aset yang sesuai regulasi. Artinya, tidak semua volume transaksi tahunan $4,7 kuadriliun akan masuk ke jaringan Stellar dalam bentuk asli—Stellar harus menangani penerbitan, transfer, penyelesaian, dan manajemen siklus hidup aset tokenisasi, yang meskipun kompleks secara struktural, memiliki frekuensi transaksi tinggi yang terbatas.

Contoh yang bisa dijadikan acuan adalah dana Franklin Templeton BENJI. Dana ini berjalan di Ethereum dan Stellar secara bersamaan, karena basis investor yang berbeda—jika distribusi dan biaya transaksi lebih penting daripada sinyal institusional, struktur biaya rendah Stellar memiliki keunggulan kompetitif.

Secara horizontal, di bidang tokenisasi RWA, Ethereum saat ini menguasai sekitar 66% pangsa pasar global, sementara Stellar sekitar 3-4%. Tapi tren ini berubah: nilai pasar RWA Stellar meningkat 172% di akhir 2025, TVL mencapai $211 juta, tumbuh 95% bulan ke bulan, dan lebih dari 800 proyek DeFi aktif di ekosistemnya, dengan aktivitas pengembang tiga kali lipat rata-rata industri.

Setelah kerjasama dengan DTCC, Stellar menetapkan target pertumbuhan lebih agresif: mencapai $1,5 miliar TVL dan $3 miliar volume transaksi RWA pada akhir 2026, dan masuk 10 besar jaringan dalam hal DeFi dan penerbitan aset RWA.

Dukungan dari atas ke bawah untuk tiga kategori aset

Dibandingkan diskusi tentang indikator “skalabilitas” secara teknis, status “sudah” dari kerangka kepatuhan mungkin menjadi faktor utama mengapa Stellar dipilih.

Dukungan pertama berasal dari regulator federal. Surat No-Action SEC Desember 2025 mencakup versi tokenisasi dari Russell 1000, ETF indeks utama, dan obligasi AS, berlaku selama tiga tahun. Pada Maret 2026, SEC dan CFTC secara bersama mengakui Stellar sebagai “produk digital”. Dua perkembangan regulasi ini membuka jalan hukum bagi sekuritas tokenisasi di Stellar.

Dukungan kedua berasal dari aplikasi nyata industri. Saat ini, Franklin Templeton, Paxos, WisdomTree, dan Ondo Finance telah menempatkan lebih dari $2 miliar aset tokenisasi di Stellar.

Dukungan ketiga berasal dari validasi infrastruktur pembayaran. Cash App mengaktifkan pembayaran berbasis USDC di Stellar untuk 60 juta pengguna; pemerintah Bermuda memindahkan layanan pembayaran nasional ke jaringan Stellar.

Ketiga lapis dukungan ini membentuk rantai logika lengkap: konfirmasi regulasi → adopsi institusi → pengujian pembayaran skala besar. Keseluruhan rantai ini mengarah pada satu kesimpulan utama—alasan utama Stellar dipilih bukan hanya karena indikator performa, melainkan karena arsitektur kepatuhan yang sudah terverifikasi secara regulator, dan proses verifikasi ini adalah prasyarat yang tidak bisa dilewati Wall Street sebelum melakukan on-chain.

“Premium institusional” XLM dan batasan teknis

Harga XLM sempat hampir dua kali lipat setelah pengumuman DTCC, tetapi secara analisis teknikal masih menghadapi resistansi signifikan. Data menunjukkan rebound setelah pengumuman menembus beberapa pola teknikal jangka panjang, namun tekanan “jual wall” tetap ada—artinya, meskipun institusi menggunakan Stellar untuk tokenisasi aset, tekanan likuidasi dari pasar ritel dan trader jangka pendek tetap menekan harga agar tidak naik lebih jauh.

Dari sudut pandang supply-demand, pilihan Stellar oleh DTCC tidak secara langsung menciptakan permintaan tambahan XLM—pemilik DTCC tidak perlu membeli XLM untuk menjalankan sekuritas tokenisasi. Nilai XLM lebih banyak diambil sebagai token bahan bakar jaringan Stellar (gas token), dan seiring volume transaksi RWA serta panggilan kontrak pintar Soroban meningkat, potensi permintaan terhadap XLM juga akan meningkat.

Peningkatan teknologi Protokol 23 juga mendukung logika ini. Batas teoritis 5000 TPS dan pengurangan waktu blok ke 2,5 detik akan menjaga keunggulan biaya transaksi Stellar dibanding sebagian besar jaringan Layer 1 lainnya. Tapi, perlu diingat, throughput teoritis dan throughput nyata berbeda—seperti yang diakui blog resmi Stellar, “mewujudkan throughput teoritis hanyalah bagian dari puzzle.”

Jendela pengujian utama 2027

Peta jalan DTCC menunjukkan bahwa paruh pertama 2027 adalah waktu peluncuran aset tokenisasi di jaringan Stellar. Saat itu, lebih dari 50 institusi keuangan yang tergabung dalam kelompok kerja tokenisasi DTCC—termasuk JPMorgan, Goldman Sachs, BlackRock, Charles Schwab, serta perusahaan blockchain asli seperti Kraken dan Ondo—akan mulai mengalirkan aset di Stellar.

Bagi Soroban, jendela waktu ini akan menjadi pengujian kemampuan teknologi secara langsung. Dari perkembangan saat ini:

• Lapisan kepatuhan sudah terverifikasi regulator dan siap pakai;
• Lapisan performa dengan target 5000 TPS perlu divalidasi oleh jaringan validator dan pengujian beban nyata;
• Lapisan ekosistem dengan target $3 miliar RWA pada akhir 2026 akan menentukan volume transaksi sebelum peluncuran di 2027.

Jika ketiga prasyarat ini terpenuhi, Soroban akan memiliki fondasi teknologi untuk menampung sekuritas tokenisasi setara DTCC. Sebaliknya, jika ada kekurangan di salah satu aspek—kemacetan jaringan, keterlambatan kepatuhan, atau likuiditas ekosistem—DTCC mungkin akan menyesuaikan bobot Stellar dalam strategi multi-chain mereka.

Penutup

Pemilihan Stellar sebagai layer penyelesaian tokenisasi menandai bahwa Wall Street mengakui infrastruktur blockchain dari “bukti konsep” beralih ke “siap produksi”. Melalui arsitektur eksekusi paralel yang dihadirkan Protokol 23 dan toolkit kepatuhan bawaan Stellar, saat ini tersedia solusi blockchain yang mampu memenuhi persyaratan regulasi sekaligus skalabilitas.

Namun, perlu ditekankan, ada jurang antara “teoritis 5000 TPS” dan “kemampuan nyata menampung volume sekuritas setara DTCC”. Fluktuasi harga XLM, risiko kemacetan jaringan, serta ketidakpastian regulasi—terutama setelah Mei 2026 dengan perbedaan internal SEC terkait pengecualian inovasi sekuritis AS—adalah variabel yang harus terus dipantau selama 12 bulan ke depan.

Bagi investor yang fokus pada tokenisasi RWA dan sekuritas blockchain Wall Street, periode akhir 2026 hingga paruh pertama 2027 akan menjadi jendela utama untuk mengamati realisasi janji teknologi Soroban. Apakah Stellar mampu mengubah kerjasama DTCC dari “berita” menjadi “adopsi data jangka panjang” akan menjadi variabel kunci dalam menentukan narasi harga XLM jangka menengah.