Pengawasan terus memperketat, ke mana arah kebutuhan investasi lintas batas sebesar 200 miliar?

Pengawasan investasi lintas batas terus memperketat.

1 Juni, "Peraturan Dewan Negara tentang Investasi Luar Negeri" diterbitkan. Di dalamnya disebutkan bahwa melakukan investasi luar negeri yang dilarang negara secara ilegal, pendapatan yang melanggar akan disita, dan subjek terkait serta pihak bertanggung jawab terkait juga akan menghadapi denda; 22 Mei, Otoritas Pengawasan Sekuritas dan Futures serta delapan departemen lainnya bersama-sama mengeluarkan "Rencana Pelaksanaan Penertiban Operasi Sekuritas, Futures, dan Dana Luar Negeri Ilegal secara Komprehensif", memberikan denda total lebih dari 2,2 miliar yuan kepada tiga perusahaan pialang luar negeri Futu, Tiger, dan Changqiao, serta menegaskan penghapusan penuh bisnis ilegal dalam negeri dalam dua tahun.

Menurut perkiraan CITIC Securities, aset akun yang terkena dampak berkisar sekitar 200 miliar hingga 250 miliar dolar Hong Kong. Dalam konteks ini, ke mana arah permintaan investasi lintas batas akan mengalir? Bagi investor domestik, di masa depan, mereka harus melakukan investasi luar negeri melalui saluran legal seperti Hong Kong Stock Connect, Qualified Domestic Institutional Investor (QDII), dan Wealth Management Connect lintas batas.

Yang perlu diperhatikan adalah, tingginya permintaan investasi lintas batas telah memicu reaksi berantai pada produk investasi terkait. Berdasarkan data Wind, hingga 2 Juni, lebih dari 60% dana QDII di pasar membatasi atau menghentikan pembelian, beberapa dana listing lintas batas menunjukkan risiko premi, ETF semikonduktor Korea-China (ETF yang diperdagangkan di pasar terbuka) dari Huatai-PB dan Invesco, serta ETF teknologi Nasdaq memiliki tingkat premi sekitar 20%, yang memaksa penghentian perdagangan berkelanjutan sebagai peringatan risiko.

Selain itu, untuk mengatasi masalah sulitnya pengecekan kuota QDII dan kurangnya transparansi informasi, banyak platform penjualan dana meluncurkan layanan pengecekan. Pada 2 Juni, termasuk Tencent Wealth Management, JD Finance, dan China Merchants Bank, meluncurkan alat kecil pengecekan kuota QDII, memudahkan investor mengikuti perubahan kuota pembelian dana luar negeri secara real-time.

Ketidakseimbangan Penawaran dan Permintaan Dana QDII

Dana QDII adalah saluran utama bagi individu untuk mengalokasikan aset luar negeri dan juga sebagai kekuatan utama dalam penyerapan dana yang kembali. Namun, dalam bidang QDII, investor menghadapi dua masalah utama dalam jangka panjang: pertama, pembatasan kuota valuta asing, produk sering kali menghentikan pembelian, dan dana populer di pasar dalam negeri memiliki premi tinggi; kedua, informasi pasar luar negeri yang kompleks dan objek yang tersebar, sehingga sulit bagi investor biasa untuk memilih dana QDII berkualitas.

Berdasarkan data Wind, dari dana QDII yang masih dapat dibeli, 36 dana tahun ini memberikan pengembalian lebih dari 50%, tetapi karena keterbatasan kuota QDII, semuanya dalam status penghentian pembelian besar, dengan batas pembelian harian terendah hanya 10 yuan.

Dari distribusi geografis portofolio dana tersebut, proporsi kepemilikan saham AS bervariasi besar, dari 30% hingga 80%. Beberapa dana memiliki proporsi saham A cukup tinggi, termasuk Tianhong Global High-End Manufacturing dan E Fund Global Growth, dengan porsi saham A lebih dari 30%. Ada juga produk yang menggabungkan saham Hong Kong, Taiwan, dan Korea secara diversifikasi.

"Sudah membeli produk lintas batas, tapi ternyata tetap A-shares." Baru-baru ini, banyak investor mengeluh di Xiaohongshu tentang rendahnya tingkat kemurnian saham AS dalam beberapa dana QDII.

Pembelian besar produk populer yang dibatasi secara menyeluruh juga memperbesar premi pasar sekunder. Data Wind menunjukkan, hingga 2 Juni, 18 dana QDII memiliki tingkat premi lebih dari 9%, dengan objek pelacakan termasuk Nasdaq, minyak mentah, internet Hong Kong dan AS, serta semikonduktor.

Dana QDII dengan pengembalian tertinggi tahun ini adalah ETF Semikonduktor Korea-China dari Huatai-PB, dengan pengembalian 95% sejak awal tahun, dan tingkat premi pasar sekitar 20%.

Alasan ETF Semikonduktor Korea-China dari Huatai-PB sangat diminati terkait dua faktor utama: pertama, ledakan siklus industri AI; kedua, kelangkaan produk tersebut. Dana ini merupakan ETF satu-satunya yang langsung berinvestasi di pasar Korea di pasar A-shares, mengikuti indeks Korea-China Semiconductor dari China Securities Index, mencakup perusahaan inti semikonduktor kedua negara. Tiga saham terbesar dalam portofolio adalah Samsung Electronics, SK Hynix, dan Cambrian. Di antara mereka, Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang hampir 35% dari total aset bersih dana.

Perluasan ETF Arah Selatan

Dibandingkan dengan masalah pembatasan pembelian dana QDII dan tingginya premi di pasar dalam negeri, Hong Kong Stock Connect dengan keunggulan sistemnya menjadi jalur pilihan utama untuk pengaturan investasi lintas batas. Sebagai saluran yang paling langsung dan matang dalam memenuhi kebutuhan alokasi saham Hong Kong, Hong Kong Stock Connect mencakup lebih dari 700 objek, dapat menggunakan yuan untuk penyelesaian, tidak memakan kuota valuta asing, dan tidak memiliki masalah premi tinggi di pasar dalam negeri.

Saat ini, investor individu harus memenuhi dua syarat keras untuk membuka akses ke Hong Kong Stock Connect: saldo rata-rata aset sekuritas selama 20 hari perdagangan pertama tidak kurang dari 500.000 yuan, dan lulus evaluasi pengetahuan investor pasar Hong Kong. Hong Kong Stock Connect tidak memerlukan pembukaan rekening luar negeri atau persetujuan valuta asing yang rumit, setelah dibuka, cukup menggunakan akun A-shares yang sudah ada untuk langsung bertransaksi di pasar Hong Kong.

Selain itu, dalam sistem Hong Kong Stock Connect, juga dibuka jalur investasi ETF khusus, yaitu Southbound ETF, yang memberikan pilihan lebih fleksibel bagi investor untuk mengatur aset luar negeri. Menurut pengungkapan dari Hong Kong Stock Exchange, volume transaksi ETF Hong Kong Stock Connect meningkat pesat dalam beberapa tahun terakhir, dengan rata-rata nilai transaksi harian mencapai 3,9 miliar dolar Hong Kong pada 2025, meningkat 61,7% dari tahun sebelumnya.

Dalam dua tahun terakhir, produk yang termasuk dalam Southbound ETF terus bertambah. Pada November 2025, Southbound ETF pertama kali melampaui cakupan pasar Hong Kong, memasukkan ETF yang mengalokasikan aset di pasar AS, dari 17 menjadi 23. Mulai 6 Mei 2026, delapan ETF yang terdaftar di Hong Kong dimasukkan ke dalam daftar Southbound, total produk menjadi 31, dan cakupan aset diperluas ke pasar Korea, Jepang, Australia, dan lainnya.

Salah satu sorotan dari perluasan ini adalah ETF Hong Kong Korea Teknologi + Indeks dari Southern East Futu, yang merupakan ETF Southbound yang paling banyak menerima dana dalam sebulan terakhir. Sebagai satu-satunya ETF Hong Kong Stock Connect yang mencakup teknologi Korea, ETF Hong Kong Korea Teknologi dari Southern memiliki sekitar 65% portofolio di teknologi Hong Kong dan sekitar 35% di aset teknologi inti Korea, dengan kepemilikan utama di Samsung Electronics, SK Hynix, dan perusahaan chip penyimpanan global lainnya. Daftar saham utama termasuk SMIC, Alibaba, dan Xiaomi Group.

Dari kinerja pasar, indeks KOSPI Korea telah meningkat lebih dari 108% sejak awal tahun, dan Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan target indeks KOSPI selama 12 bulan ke depan dari 9.000 poin menjadi 12.000 poin. ETF Hong Kong Korea Teknologi dari Southern tahun ini naik sebesar 41,27%, menempati posisi pertama di antara semua ETF Hong Kong Stock Connect.

Selain ETF Hong Kong Korea Teknologi dari Southern, dana lintas pasar yang baru ditambahkan juga patut diperhatikan. ETF High Dividend dari E Fund adalah satu-satunya ETF Hong Kong Stock Connect yang melintasi tiga pasar, dengan 65% posisi inti di aset keuangan dan energi dari Hong Kong Stock Connect, dan 35% di perusahaan berdividen tinggi dari pasar matang Jepang dan Australia. ETF AI dari E Fund mencakup perusahaan utama AI di pasar Hong Kong dan AS, memilih 50 saham komponen, dengan lima posisi terbesar adalah Nvidia, SMIC, Huahong Semiconductor, Horizon Robotics, dan Alibaba.

Pengisian Dana Melalui Dana Pengakuan

Sementara dana mengalir cepat ke ETF Southbound Hong Kong Stock Connect, ambang batas tinggi sebesar 500.000 yuan membuat banyak investor enggan. Sebaliknya, partisipasi dalam dana pengakuan jauh lebih rendah, dan dana pengakuan memiliki mekanisme kuota independen yang tidak bertentangan dengan kuota QDII.

Dana pengakuan, secara sederhana, adalah mekanisme investasi lintas batas yang memungkinkan dana luar negeri dijual di daratan dan dana daratan dijual di luar negeri, terbagi menjadi dua kategori utama: Northbound dan Southbound.

Data Wind menunjukkan, saat ini ada 174 dana pengakuan Northbound (berdasarkan bagian yang berbeda), dengan cakupan investasi di Hong Kong, Asia Pasifik, dan Amerika Serikat. Dana pengakuan memiliki berbagai jenis unit, termasuk Yuan, Dolar AS, dan Dolar Hong Kong, serta mencakup distribusi dividen kumulatif dan periodik.

Sebagai contoh, Morgan International Bonds memiliki enam jenis: Morgan International Bonds - PRC CNY Hedged Accumulated, Morgan International Bonds - PRC CNY Hedged Monthly Dividends, Morgan International Bonds - PRC CNY Accumulated, Morgan International Bonds - PRC CNY Monthly Dividends, Morgan International Bonds - PRC USD Accumulated, dan Morgan International Bonds - PRC USD Monthly Dividends.

Di antaranya, unit Yuan menggunakan Yuan untuk pembelian dan penjualan, dan unit yang dilindungi Yuan mengunci risiko nilai tukar berdasarkan penilaian, cocok untuk investor yang tidak ingin menanggung fluktuasi valuta asing, sedangkan unit Dolar AS menggunakan Dolar AS untuk pembelian dan penjualan; unit kumulatif menginvestasikan kembali dividen, cocok untuk investasi jangka panjang. Unit dividen periodik mendistribusikan kas secara berkala, cocok untuk investor yang membutuhkan arus kas. Saat ini, dana pengakuan yang berfokus pada produk di Hong Kong dan Asia Pasifik mendominasi.

Secara spesifik, produk yang berinvestasi di China daratan dan Hong Kong, dalam distribusi industri, didominasi oleh keuangan, layanan kesehatan, dan telekomunikasi, dan hampir semua termasuk Tencent Holdings dan Alibaba dalam tiga besar saham terbesar, seperti Morgan Yian Hong Kong Fund, Hang Seng China Enterprises Index Fund, dan China Merchants Hong Kong Stock Fund.

Produk yang berinvestasi di Asia dan Asia Pasifik, dengan hampir semua saham terbesar adalah TSMC, dan Samsung Electronics serta SK Hynix sering muncul di tiga besar portofolio, seperti Oriental Wealth Hong Kong - Asia Pacific New Power Dividend, Morgan Asia Stock High Yield, dan East Asia United Asia-Pacific Multi-Asset Income Fund.

Selain itu, produk yang berinvestasi secara global, dengan fokus utama di pasar AS, dengan saham terbesar semuanya Nvidia, dan memegang saham utama seperti Apple, Google, dan Microsoft, seperti China Merchants Hong Kong Global Stock Fund, Oriental Wealth Hong Kong - Flexible Growth Allocation, dan Pictet Strategic Income.

Perlu diingat bahwa pencairan dana pengakuan memakan waktu cukup lama, biasanya 5-10 hari kerja (dalam kasus ekstrem bisa lebih lama). Namun, saluran pembelian mereka telah berkembang secara bertahap, dan saat ini dijual melalui platform internet utama seperti Alipay, Tiantian Fund, dan beberapa bank.