Bitcoin kehilangan kekuasaan, saatnya transformasi Crypto

Tulisan: nikshep

Diterjemahkan: Luffy, Foresight News

AI telah mengambil alih sifat spekulatif risiko Bitcoin, stablecoin dolar AS menggantikan Bitcoin sebagai mata uang umum di pasar kripto; titik tumpu yang dulu diam-diam menopang dunia kripto yang terfragmentasi, juga tidak lagi menjadi Bitcoin. Ini adalah perubahan struktural paling menguntungkan dalam industri kripto selama bertahun-tahun, namun sangat sedikit orang yang memahami logika di baliknya.

Minggu ini, Bitcoin jatuh di bawah 70.000 dolar AS, jatuh sekitar 45% dari puncak Oktober tahun lalu, pasar penuh ratapan. ETF spot mengalami aliran dana besar secara bersejarah yang terus-menerus, menciptakan periode pencairan terpanjang sejak peluncuran produk; harga Bitcoin yang disebut "emas digital" melemah, sementara emas fisik terus melaju.

Namun, penyesalan pasar salah arah.

Di saat Bitcoin terus menurun, sebuah bursa transaksi on-chain yang sebagian besar orang belum pernah dengar, tahun lalu volume transaksi melampaui Coinbase; sebuah platform pasar prediksi menilai valuasinya mencapai 20 miliar dolar AS, dengan pendapatan biaya tahunan mencapai 365 juta dolar AS; koin privasi yang sebelumnya dipandang pasar sebagai sampah, dalam seminggu melonjak 70%, menunjukkan performa independen selama periode sideways Bitcoin; dan ada jaringan lapisan dasar yang lama diremehkan, mampu melakukan transfer privasi lintas seluruh rantai, bahkan pengguna tidak perlu membeli token asli untuk memindahkan aset.

Industri kripto tidak ikut tenggelam bersama Bitcoin, crypto tidak lagi membutuhkan Bitcoin.

Kalimat ini tampak sebagai kabar buruk, tetapi sebenarnya sangat bertentangan. Kripto sedang menuju kedewasaan, meninggalkan fase liar di mana semua token terkait dengan naik turunnya Bitcoin dan spekulasi pasar, dan berevolusi menjadi ekosistem ekonomi nyata yang dihitung dalam dolar AS. Setiap proyek mengandalkan fundamentalnya sendiri, dan sebuah infrastruktur dasar yang saling terhubung baru sedang menggantikan Bitcoin, menghubungkan seluruh dunia kripto.

Tahun ini, Bitcoin kehilangan dua fungsi inti, dan dua entitas baru menggantikannya, menciptakan peluang baru di ruang yang sebelumnya kosong.

AI Mengambil Dana Spekulatif Risiko Bitcoin

Bitcoin sendiri tidak menghasilkan arus kas, tidak memiliki laba, dividen, atau bunga, dan harga naik turun hampir sepenuhnya dipengaruhi oleh jumlah dana spekulatif yang masuk dan keluar, menjadi semacam kolam penampung dana: saat likuiditas longgar, harga melonjak tajam, saat dana mengering, harga mengalami koreksi mendalam. Pada 2026, jalur AI akan bangkit secara kuat, terus menyedot dana spekulatif yang sebelumnya mengalir ke Bitcoin.

Investasi global dalam infrastruktur AI diperkirakan mencapai antara 700 miliar hingga 830 miliar dolar AS tahun ini, setara dengan setengah dari total investasi obligasi pasar AS, dan diperkirakan akan menembus 7 triliun dolar AS pada 2030; industri AI menyumbang sekitar 5% dari PDB AS, dan dorongannya terhadap pertumbuhan ekonomi AS telah melampaui konsumsi rumah tangga. Hanya Nvidia, kapitalisasi pasarnya sudah mencapai 8% dari bobot indeks S&P 500. AI bukan lagi sekadar jalur biasa, melainkan medan magnet kekuatan finansial yang luar biasa, merombak logika penetapan harga modal di seluruh pasar.

AI terus menyedot darah Bitcoin dari tiga dimensi:

1. AI menangkap inti narasi. Dulu, keunggulan utama Bitcoin adalah "bertaruh pada peluang asimetris di masa depan", tetapi AI memiliki pendapatan nyata, permintaan pasar yang terus meledak, dan dukungan kebijakan dari berbagai negara, sehingga investor bisa mengatur portofolio melalui dana indeks. Kini, institusi menganggap Bitcoin dan saham sampah yang tidak didukung kinerja sebagai risiko yang sama. Dalam satu kolam risiko yang sama, ada yang merealisasikan keuntungan, dan ada yang hanya bergantung pada ekspektasi, sehingga dana secara alami terus keluar dari Bitcoin, dan penyebab pencairan ETF berulang kali berasal dari sini.

2. AI membutuhkan dana. Ekspansi AI sangat bergantung pada pembiayaan utang, skala penerbitan utang raksasa cloud giants telah melampaui total tahun lalu, dan pinjaman pribadi untuk industri AI telah menembus 200 miliar dolar AS. Target berkualitas tinggi menarik banyak utang untuk menyerap dana top-tier, dan dana yang mengalir ke aset berisiko tinggi seperti Bitcoin disaring secara ketat.

3. AI memaksa lingkungan suku bunga tinggi. Industri AI meningkatkan biaya produksi seperti listrik dan chip penyimpanan, kenaikan harga di kategori terkait umumnya berkisar 5% hingga dua digit, mendorong inflasi AS tetap di sekitar 3,8%. Federal Reserve terpaksa mempertahankan suku bunga acuan tinggi di 3,50%–3,75%, dan tidak ada ekspektasi penurunan suku bunga sepanjang tahun. AI tidak hanya bersaing dengan Bitcoin untuk dana, tetapi juga mengunci likuiditas longgar dari lingkungan makro.

Selain itu, kekuatan komputasi juga mengalami revolusi. Penambangan Bitcoin dan kekuatan komputasi AI keduanya mengonsumsi listrik dan bersaing untuk sumber daya listrik yang sama, tetapi efisiensi ekonomi server Nvidia jauh lebih tinggi daripada mesin tambang. Pada kuartal terakhir, biaya gabungan untuk menambang satu Bitcoin oleh perusahaan tambang terkemuka sekitar 80.000 dolar AS, sementara harga pasar Bitcoin hanya 70.000 dolar, kerugian per koin sekitar 19.000 dolar. Banyak perusahaan tambang beralih ke kekuatan komputasi AI: total kontrak kolaborasi superkomputasi AI yang ditandatangani melebihi 70 miliar dolar AS, dan pendapatan dari bisnis AI perusahaan tambang terkemuka bisa mencapai 70% pada akhir tahun. Core Scientific menghabiskan 10,2 miliar dolar AS untuk mengubah tambang Bitcoin 300 MW menjadi pusat data AI; Riot menjual Bitcoin miliknya dan menyewakan tanah kepada AMD. Para pelaku kekuatan komputasi yang dulu menjaga keamanan jaringan Bitcoin ini, secara kolektif melarikan diri.

Dibandingkan risiko komputasi kuantum yang menakutkan, AI membawa perubahan struktural permanen. Bahkan jika di masa depan komputer kuantum mampu memecahkan algoritma enkripsi Bitcoin, industri dapat memperbaikinya melalui standar kriptografi pasca-kuantum dan upgrade soft fork; tetapi narasi yang direbut AI, modal, dan sumber daya listrik adalah proses yang tidak dapat dibalik, dan tidak ada upgrade protokol pun yang bisa mengembalikan keadaan. Nilai inti pertama Bitcoin, yaitu, akan hilang sepenuhnya.

Stablecoin dolar AS menggantikan Bitcoin, menjadi mata uang dasar pasar kripto

Ini adalah perubahan paling mudah diabaikan. Dalam sejarah perkembangan kripto, Bitcoin lama menjadi aset cadangan industri dan perantara masuk-keluar dana: fiat pertama kali ditukar menjadi Bitcoin, lalu ditukar ke berbagai altcoin, semua token dihitung dalam BTC, dan dana di luar pasar harus membeli Bitcoin terlebih dahulu, inilah akar dari korelasi naik turunnya seluruh pasar token.

Stablecoin memutus rantai ini. Volume transaksi USDC sejak 2019 pertama kali melampaui USDT, dan volume transaksi tahunan stablecoin global menembus 30 triliun dolar AS. Sekarang, jalur masuk dana menjadi: fiat → USDC → berbagai aset, dan Bitcoin sepenuhnya dikeluarkan dari rantai peredaran. Polymarket tahun ini mengubah platformnya dengan meluncurkan stablecoin dolar AS asli (dengan cadangan USDC 1:1), dan Hyperliquid seluruh platform menggunakan dolar AS untuk penyelesaian. Seperti yang dirangkum industri: stablecoin menjadi mata uang cadangan umum di lapisan aplikasi, dan berbagai platform hanya menempelkan label mereka sendiri di atasnya.

Oleh karena itu, saat sentimen perlindungan risiko meningkat, grafik dominasi pasar menunjukkan pangsa Bitcoin menurun, sementara pangsa stablecoin meningkat. Dana tidak keluar dari pasar kripto, melainkan beralih ke aset berbasis dolar AS di dalam industri. Investor yang ingin mengalokasikan ke jalur kripto tidak perlu lagi memegang Bitcoin, stablecoin dolar AS mengemban fungsi ini. Semua transaksi on-chain bergantung pada dolar AS, dan aliran dana di on-chain tidak lagi mampu mendukung pembelian Bitcoin. Fungsi inti kedua Bitcoin, secara resmi berakhir.

Setelah lepas dari Bitcoin, ekonomi kripto berkembang pesat

Melepaskan Bitcoin, produk yang saat ini muncul bukan lagi spekulasi terkait harga token, melainkan proyek komersial yang memiliki arus kas nyata.

Keberadaan Hyperliquid cukup untuk membantah anggapan "kripto sedang punah". Bursa kontrak spot on-chain ini, dengan kedalaman pencocokan dan kecepatan transaksi setara dengan CEX terkemuka, dan aset pengguna dikelola secara mandiri; tahun lalu total volume transaksi mencapai 2,6 triliun dolar AS, lebih tinggi dari Coinbase yang 1,4 triliun, dan pendapatan tahunan sekitar 8–13 juta dolar AS. 97% biaya transaksi digunakan untuk buyback dan pembakaran token asli HYPE di pasar sekunder; volume buyback tahunan sekitar 1,3 miliar dolar AS, sekitar 7% dari total kapitalisasi pasar token, dan tingkat pembakaran 4–5 kali lipat Ethereum dan 14 kali lipat Solana. Proyek ini tidak bergantung pada pendanaan spekulatif, melainkan mengandalkan airdrop komunitas dan buyback biaya transaksi untuk menciptakan siklus nilai, dan volume transaksi naik turun sepenuhnya tergantung permintaan trader, tidak terkait dengan harga Bitcoin, dan selama masa bearish Bitcoin, skala platform justru meningkat.

Pelaku utama lainnya adalah Polymarket, pemimpin pasar prediksi, yang valuasinya mencapai 20 miliar dolar AS, volume transaksi tahunan 2500–3000 miliar dolar AS, biaya tahunan 365 juta dolar AS, dan pengguna aktif harian meningkat 2,5 kali lipat dalam lima bulan; platform ini meluncurkan stablecoin dolar AS, dan tokennya akan segera diluncurkan. Produk Polymarket berfokus pada taruhan pemilihan umum, acara olahraga, dan peristiwa global, dan permintaan serta fluktuasi harga Bitcoin tidak berpengaruh.

Proyek semacam ini kini menggunakan logika valuasi perusahaan tradisional: pendapatan, jumlah pengguna, rasio valuasi, yang menandai kematangan industri.

Bonus jalur baru: privasi menjadi sumber daya langka

Jika buku besar Bitcoin yang transparan dan diawasi adalah opsi default masa lalu, maka privasi adalah opsi peningkatan baru. Ini adalah mata uang yang hanya bisa diperoleh di atas rantai, dengan kedaulatan sendiri dan tidak dapat dilacak. Tetapi cara membeli mata uang ini sangat berbeda, dan perbedaannya adalah kunci.

Privasi kepemilikan sendiri. Zcash (ZEC) melonjak 70% dalam seminggu, mendekati kapitalisasi pasar 10 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 45 kali dari titik terendah 2024, dan menunjukkan performa independen selama fase sideways Bitcoin. Fundamentalnya kuat: volume transfer privasi dari 11% tahun lalu naik menjadi 30%, sebagian besar aset privasi tidak kembali ke rantai publik, dan jumlah peredaran terus menyusut ditambah permintaan yang meningkat. Tekanan regulasi terhadap privasi yang sebelumnya ditekan justru mendorong nilai koin privasi: Robinhood meluncurkan ZEC spot, Grayscale mengajukan ETF spot privasi pertama di industri. Privasi dari aplikasi tunggal meningkat menjadi logika investasi jangka panjang. Tetapi ZEC harus dibeli secara terpisah dan dipindahkan ke blockchain lain.

Privasi universal lintas rantai. NEAR tidak memerlukan pembelian token privasi, tidak perlu migrasi lintas rantai, dan bergantung pada teknologi tanda tangan di atas rantai, satu akun NEAR dapat langsung mengendalikan aset asli Bitcoin, Ethereum, dan Solana, tanpa token yang dibungkus dan tanpa risiko jembatan lintas rantai, dan mengandalkan jaringan komputasi aman multi pihak yang terdesentralisasi untuk pengelolaan kunci. Ditambah protokol enkripsi rahasia, pengguna dapat memindahkan aset secara privasi di semua blockchain, lawan transaksi dan informasi routing tersembunyi sepanjang waktu, dan menjalankan transaksi dengan shard privasi. Aset pengguna tetap di blockchain asli, dan privasi menjadi layanan dasar yang dapat ditumpuk.

Dibandingkan dengan privasi token tunggal, model ini jauh lebih revolusioner. Pengguna tidak perlu memegang ZEC, tidak perlu meninggalkan ekosistem asli Ethereum dan Bitcoin, dan privasi berubah dari atribut aset eksklusif menjadi fitur bawaan transaksi di semua skenario.

Layer koordinasi dasar era multi-rantai, pengganti peran pusat Bitcoin

Melihat seluruh ekosistem kripto: industri tidak lagi bersifat tunggal, melainkan multi-rantai yang berjalan paralel dan ekosistem yang terus berkembang, stablecoin dolar AS menjadi mata uang dasar universal, dan AI serta agen cerdas yang memiliki bukti kepemilikan sendiri, panggilan API, dan transfer dana menjadi pemain baru.

Ekosistem multi-rantai besar + agen cerdas sangat membutuhkan infrastruktur yang saling terhubung, selama sepuluh tahun terakhir peran ini dipegang oleh Bitcoin; kini posisi itu diisi oleh lapisan koordinasi privasi yang baru: tanda tangan lintas rantai, penyelesaian dolar AS, transaksi privasi, dan eksekusi otomatis oleh agen cerdas.

NEAR menargetkan jalur ini. Ia mendukung agen cerdas AI menggunakan USDC untuk penyelesaian privasi, bergantung pada enclave keamanan perangkat keras untuk melakukan komputasi rahasia, dan membangun jaringan tanda tangan sebagai pusat pengelolaan kunci ekonomi agen cerdas, menyediakan layanan lintas rantai dan privasi tanpa terikat blockchain.

Produk lain di jalur yang sama adalah Venice. Ia menonjolkan aplikasi AI untuk interaksi privasi, menarik banyak pengguna asli Web2; token platform VVV dapat di-stake untuk mendapatkan bagian dari pendapatan inferensi AI; proyek ini melakukan buyback dan pembakaran lebih dari 40% volume peredaran token, dan permintaan didorong oleh penggunaan AI, sehingga pergerakan token tidak lagi terkait dengan Bitcoin.

Fokus industri baru saat ini telah terbentuk: bukan lagi satu token tunggal, melainkan infrastruktur dasar, dan berbagai proyek nyata bergantung pada infrastruktur ini untuk menciptakan nilai.

Kesimpulan

Menggabungkan semuanya: dolar AS adalah uang tunai yang beredar di seluruh industri, token proyek seperti HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV mewakili saham perusahaan, lapisan privasi lintas rantai adalah infrastruktur yang menghubungkan seluruh industri, dan Bitcoin hanyalah salah satu bagian dari ekosistem. AI merebut dana spekulatif makro, emas fisik memenuhi kebutuhan lindung nilai, dan stablecoin menguasai fungsi cadangan mata uang, sehingga Bitcoin tidak lagi bersinar.

Sepuluh tahun terakhir, seluruh industri fokus mengikuti pergerakan Bitcoin, dan semua altcoin mengikuti tren Bitcoin — era ini telah berakhir. Sekarang, menilai proyek berdasarkan pendapatan nyata, pengguna aktif, dan infrastruktur dasar yang menghubungkan seluruh rantai, seperti transfer privasi lintas rantai, penyelesaian dolar AS, dan infrastruktur universal manusia-mesin.

AI merebut dana spekulatif makro, dolar AS merebut posisi sebagai mata uang cadangan, dan protokol dasar baru mengemban tugas konektivitas seluruh industri. Bitcoin yang jatuh di bawah 70.000 dolar AS bukan akhir dari industri kripto, melainkan titik balik bersejarah di mana kripto benar-benar melepaskan diri dari belenggu Bitcoin.