#分享美股交易赢英伟达股票

Pertumbuhan mengungguli Nvidia, "Tujuh Ksatria" pasar saham AS kembali dengan kekuatan

Di era gelembung internet tahun 90-an yang panas dan kemudian kehilangan daya tarik dalam gelombang iterasi industri, raksasa teknologi lama yang dulu populer, kini kembali ke panggung modal dengan semangat "melawan arus" berkat ekspansi infrastruktur AI.

Hingga penutupan pasar saham AS 2 Juni, tujuh raksasa teknologi lama yang diwakili oleh Micron Technology, Dell Technologies, Intel, Lenovo Group, Nokia, Texas Instruments, dan Cisco, rata-rata kenaikan harga saham tahun ini lebih dari 170%, jauh melampaui rata-rata kenaikan 5,57% dari "Tujuh Raksasa" teknologi baru seperti Nvidia dan Apple dalam periode yang sama.

Mengapa "Tujuh Ksatria" bisa secara kolektif melakukan serangan balik?

Mengapa "Tujuh Ksatria" yang telah lama diam ini mampu melakukan "melampaui di tikungan"? Untuk memahami logika di balik ledakan kolektif harga saham mereka saat ini, mungkin kita bisa mencari jawaban dari perubahan dan ketidakberubahan dalam pengeluaran modal AI saat ini.

Pertama, posisi utama AI tetap tidak berubah, pengeluaran modal global untuk AI tetap meningkat.

Laporan riset industri AI yang dirilis oleh TrendForce pada Mei menaikkan proyeksi pengeluaran modal global untuk sembilan CSP (penyedia layanan cloud) terbesar hingga 8.3 triliun dolar AS pada tahun 2026, dengan tingkat pertumbuhan tahunan dari 61% sebelumnya menjadi 79%. TrendForce menyatakan bahwa penyesuaian ini terutama berasal dari sebagian besar CSP di Amerika Utara yang baru-baru ini menaikkan panduan pengeluaran modal mereka untuk 2026 sebagai respons terhadap permintaan AI yang kuat.

Namun, bersamaan dengan pembangunan infrastruktur daya komputasi AI, aliran dana sedang mengalami perubahan.

Manajer umum Zhi Zhi Investment, He Li, menunjukkan bahwa kekuatan pendorong utama di balik lonjakan harga saham "Tujuh Ksatria" di pasar saham AS tahun ini adalah fase ekspansi komprehensif dari pembangunan infrastruktur daya komputasi AI dari "membeli GPU" ke "membeli segala sesuatu yang mendukungnya".

He Li menganalisis bahwa investasi AI 2024-2025 terutama terkonsentrasi pada pembelian GPU Nvidia dan bidang bisnis terkait dari beberapa penyedia cloud, tetapi setelah pusat data AI memasuki fase penyebaran besar-besaran pada 2026, hambatan dari chip menyebar ke seluruh tumpukan infrastruktur, termasuk server lengkap (Dell, Lenovo), penyimpanan (Micron), perangkat jaringan (Cisco, Nokia), CPU dan chip inferensi edge (Intel), serta pengelolaan daya dan chip analog (Texas Instruments), semuanya akan mendapatkan manfaat.

Bagaimana hardware daya komputasi bisa mendapatkan kembali "harga premium langka"?

Kebangkitan kembali "Tujuh Ksatria" yang berfokus pada produk hardware hanyalah rotasi fase, apakah ini tren yang berkelanjutan atau hanya sementara?

Sebagian besar lembaga cenderung menjawab yang kedua: ini bukan sekadar pergantian gaya, melainkan restrukturisasi struktural dalam distribusi nilai rantai industri AI.

Dari sisi industri, tim elektronik Zhengfang Securities, termasuk Ma Tianyi, berpendapat bahwa selama dua tahun terakhir, permintaan daya komputasi global menunjukkan pertumbuhan eksponensial, seiring evolusi model besar dari "persepsi" dan "generasi" ke "penalaran" dan "tindakan (melaksanakan tugas)", konsumsi daya meningkat tajam. Dalam konteks ini, arsitektur daya komputasi beralih dari sekadar "menggerakkan chip" ke "menggerakkan kolaborasi sistem", dan iterasi teknologi fasilitas pendukung daya komputasi menjadi tren yang tak terelakkan.

Laporan Goldman Sachs juga menunjukkan bahwa dengan percepatan pembangunan infrastruktur perusahaan, pengeluaran terkait AI pada 2026 akan terus mendorong pertumbuhan investasi dalam perangkat dan bangunan. Saat ini, investasi di bidang AI mengalir ke server, semikonduktor, penyimpanan, infrastruktur listrik, pusat data, perangkat lunak, dan R&D.

Bisakah lonjakan ini berlanjut?

Lonjakan "Tujuh Ksatria" di tengah ledakan infrastruktur AI membuat pasar menjadi sangat aktif, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran: apakah gelombang panas AI saat ini akan mengulangi keruntuhan gelembung internet akhir 90-an?

Dilihat dari intensitas investasi, sejak kuartal keempat 2022, proporsi investasi AI AS terhadap PDB meningkat 1 poin persentase, masih ada ruang untuk meningkat dari puncaknya sebesar 1,4% selama revolusi internet; dari indikator keuangan perusahaan, kenaikan nilai pasar perusahaan teknologi terkemuka saat ini masih sejalan dengan laba mereka, tidak menunjukkan ketidakseimbangan seperti saat gelembung internet di mana nilai pasar meningkat jauh melebihi laba. Selain itu, indikator keuangan seperti kas/nilai pasar, ROE, dan margin laba bersih dari perusahaan teknologi terkemuka saat ini lebih baik daripada perusahaan terkemuka selama gelembung teknologi, menunjukkan bahwa investasi AI didasarkan pada fondasi keuangan yang cukup stabil.

Perlu diingat bahwa kestabilan "fondasi" tidak berarti "tanpa angin di atas". Banyak lembaga mengingatkan bahwa dengan kompetisi senjata AI yang semakin memanas di antara penyedia cloud besar, keberlanjutan pengeluaran modal terkait menjadi isu utama yang perlu diperhatikan dalam waktu dekat.

Permintaan daya komputasi AI saat ini didorong oleh perusahaan skala besar seperti "Tujuh Raksasa", dan tim Zhao Wei memperkirakan bahwa pada 2026, pertumbuhan pengeluaran modal "Tujuh Raksasa" bisa melebihi 60%, tetapi perlu memperhatikan apakah mereka dapat mempertahankan pertumbuhan tinggi ini hingga 2027, karena hambatan jaringan listrik, kekurangan perangkat, dan keberatan masyarakat terhadap pembangunan pusat data bisa menjadi hambatan nyata yang menyebabkan penundaan atau pembatalan proyek.

Selain itu, pengeluaran modal besar ini akhirnya harus dibayar oleh pendapatan dari aplikasi. He Li menunjukkan bahwa jendela verifikasi pengembalian investasi AI sedang mendekat, dan jika pada 2027-2028 penyedia cloud tidak dapat membuktikan bahwa pengeluaran modal AI menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang cukup, reaksi pengurangan pengeluaran akan sangat kuat. Tim Zhao Wei juga berpendapat bahwa sejak 2023, margin keuntungan dan margin keamanan perusahaan teknologi utama semakin menyempit, dan ini bisa memicu keraguan pasar terhadap kelayakan pengeluaran modal di masa depan.

---Hanya ketika kecepatan penciptaan nilai dari siklus bisnis melebihi kecepatan pembakaran uang, ekspansi industri AI ini dapat menciptakan siklus yang sehat dan benar-benar melewati siklus.