Broadcom panduan Q3 di bawah ekspektasi sebesar 1,2 miliar dolar AS, turun lebih dari 13% setelah jam perdagangan, apakah narasi AI "mendingin"?

Penulis: Ada, Deep Tide TechFlow

Setelah pasar tutup waktu Timur AS 3 Juni, Broadcom mengumumkan kinerja kuartal kedua tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 3 Mei 2026. Dari angka absolut, ini adalah laporan kuartal yang mencatat rekor. Pendapatan sebesar 22,19 miliar dolar AS, meningkat 48% secara tahunan, merupakan pertumbuhan kuartal tunggal tertinggi sejak Januari 2017; EPS yang disesuaikan sebesar 2,44 dolar AS, melampaui perkiraan konsensus analis sebesar 2,40 dolar AS. Tetapi yang menjadi perhatian pasar bukanlah Q2, melainkan panduan pendapatan chip AI Broadcom untuk Q3, sebesar 16 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 200% secara tahunan, tetapi lebih rendah hampir 7 poin persentase dari perkiraan konsensus penjual sebesar 17,2 miliar dolar AS. Selisih ini, bersama dengan sedikit di bawah ekspektasi bisnis perangkat lunak perusahaan, memicu reaksi harga saham yang sangat volatil.

Kinerja Q2 hampir sempurna, pendapatan semikonduktor AI meningkat selama 13 kuartal berturut-turut

Menurut pengungkapan resmi Broadcom, pendapatan semikonduktor AI Q2 mencapai 10,8 miliar dolar AS, meningkat 143% secara tahunan, melampaui panduan perusahaan sebesar 10,7 miliar dolar AS yang diberikan pada Maret sebelumnya. CEO Chen Fuyang dalam pernyataan laporan keuangan menyatakan bahwa pertumbuhan kuartal ini didorong oleh "permintaan akselerator AI yang disesuaikan dan jaringan AI yang didorong secara ganda."

Dilihat dari bisnisnya, pendapatan solusi semikonduktor mencapai 15,009 miliar dolar AS, meningkat 79%, menyumbang 68% dari total pendapatan; di mana pendapatan semikonduktor AI telah meningkat menjadi 72%, sementara pendapatan semikonduktor non-AI sebesar 4,2 miliar dolar AS, naik 6%, dengan pesanan lebih dari 6 miliar dolar AS, menunjukkan pemulihan siklus. Pendapatan perangkat lunak infrastruktur (yaitu VMware) sebesar 7,178 miliar dolar AS, naik 9% secara tahunan, sesuai dengan panduan perusahaan, tetapi lebih rendah dari perkiraan analis StreetAccount sebesar 7,32 miliar dolar AS, dengan selisih sekitar 140 juta dolar AS.

Dari segi laba, EBITDA yang disesuaikan mencapai 15,2 miliar dolar AS, mewakili 69% dari pendapatan, memecahkan rekor sejarah; arus kas bebas sebesar 10,26 miliar dolar AS, mewakili 46% dari pendapatan; saldo kas di akhir kuartal sebesar 19,63 miliar dolar AS, meningkat 5,4 miliar dolar AS dari kuartal sebelumnya.

Panduan Q3 melebihi ekspektasi, tetapi pendapatan chip AI "kekurangan 1,2 miliar dolar AS"

Broadcom memandu pendapatan total Q3 sebesar 29,4 miliar dolar AS, meningkat 84% secara tahunan, lebih tinggi dari perkiraan konsensus analis sebesar 28,54 miliar dolar AS; di mana panduan pendapatan semikonduktor adalah 20,5 miliar dolar AS, meningkat 124%. Namun, panduan pendapatan semikonduktor AI sebesar 16 miliar dolar AS, dibandingkan dengan perkiraan konsensus penjual dari lembaga seperti LSEG sebesar 17,2 miliar dolar AS, lebih rendah 7%; dan dibandingkan dengan ekspektasi yang lebih optimis dari pembeli, selisihnya lebih besar.

Yang lebih penting, Chen Fuyang tidak menaikkan panduan pendapatan chip AI tahun fiskal 2026 dalam panggilan telepon. Menurut CNBC, dia menegaskan kembali bahwa "perusahaan memperkirakan momentum ini akan berlanjut hingga tahun fiskal 2027, dan mempertahankan panduan pendapatan semikonduktor AI di atas 100 miliar dolar AS." Analis Bernstein, Stacy Rasgon, berkomentar bahwa, adalah panduan kinerja AI Q3 yang menekan harga saham Broadcom.

Dengan menjumlahkan pendapatan Q1 (8,4 miliar), Q2 (10,8 miliar), dan perkiraan Q3 dan Q4, total penjualan chip AI Broadcom tahun ini diperkirakan sekitar 56 miliar dolar AS, masih sekitar 1,6 miliar dolar AS di bawah perkiraan konsensus analis sebesar 57,6 miliar dolar AS.

Penurunan lebih dari 13% setelah pasar tutup, volatilitas tajam sudah diperkirakan di pasar opsi

Reaksi harga saham Broadcom setelah pasar tutup sangat besar. Setelah pengumuman laporan keuangan pukul 4 sore waktu Timur AS 3 Juni, saham AVGO melonjak sekitar 5%; tetapi seiring terungkapnya detail panduan dalam panggilan telepon, penurunan terus berlanjut, dan setelah pasar tutup, saham sempat anjlok lebih dari 15%, akhirnya menutup turun 13,78%. Dengan harga penutupan sebelum laporan sekitar 479 dolar AS, nilai pasar hari itu menguap lebih dari 270 miliar dolar AS.

Perlu dicatat bahwa pasar modal sebenarnya sudah bersiap menghadapi volatilitas besar setelah laporan keuangan Broadcom. Menurut beberapa media, pasar opsi sebelum laporan keuangan telah memperhitungkan volatilitas harian sekitar 7,8%, jauh di atas rata-rata historis. Penetapan harga ini mencerminkan dilema investor: Broadcom telah rebound lebih dari 60% dari titik terendah Maret sebelum laporan, dan naik hampir 40% sejak awal 2026, dengan valuasi (sekitar 90 kali PE) jauh di atas rata-rata industri semikonduktor sekitar 69 kali.

Karena kekhawatiran valuasi ini, pasar menetapkan ambang tersembunyi untuk laporan keuangan Broadcom adalah "melebihi ekspektasi secara besar-besaran", dan setiap panduan yang di bawah "eksplosif" bisa memicu pengambilan keuntungan.

Pendapatan jaringan AI diperkirakan akan turun dari 40% menjadi 30%

Bagi sektor modul optik A-share, pernyataan Chen Fuyang tentang penurunan proporsi pendapatan jaringan AI mungkin lebih berpengaruh daripada panduan total AI.

Menurut Yahoo Finance yang mengutip isi panggilan telepon, Chen Fuyang mengonfirmasi bahwa proporsi pendapatan jaringan AI "hampir 40%" dari pendapatan semikonduktor AI kuartal ini, tetapi dia juga menyatakan bahwa dia memperkirakan proporsi ini akan "normalisasi seiring waktu ke sekitar 30%, bukan tetap di dekat 40%."

Ini adalah kali pertama manajemen Broadcom secara tegas menyatakan jalur penurunan proporsi pendapatan jaringan AI. Jaringan AI (termasuk chip switch Ethernet, modul optik, dan chip koneksi lainnya) adalah sumber utama pendapatan bagi perusahaan-perusahaan utama modul optik A-share seperti Zhongtian Xuchuang, XinYiSheng, dan Tianfu Communication. Ketiga perusahaan ini telah mengalami kenaikan harga saham yang besar tahun ini, dengan total kapitalisasi pasar pernah melebihi Moutai, dan PE dinamis Zhongtian Xuchuang sekitar 66 kali, Tianfu Communication mencapai 139 kali, dengan asumsi valuasi didasarkan pada pertumbuhan tinggi berkelanjutan dari jaringan AI.

Pernyataan terbaru Chen Fuyang menunjukkan bahwa, meskipun permintaan daya komputasi AI tetap tinggi, proporsi jaringan mungkin akan mencapai puncaknya terlebih dahulu. Sinyal ini, jika diterima oleh pembeli, akan menguji langsung valuasi premium dari perusahaan modul optik A-share sebelumnya.

Efek menular: Marvell mengikuti penurunan setelah pasar tutup, rantai AI Asia hari ini tertekan

Pengaruh panduan Broadcom sudah mulai menyebar. Setelah pasar tutup, saham Marvell turun sekitar 9%, tetapi sebelum berita ini, penurunan sudah menyempit menjadi sekitar 6%. Perusahaan lain yang terkait konsep jaringan/koneksi AI seperti Astera Labs dan Credo Technology juga mengalami tekanan setelah pasar tutup. Perlu dicatat bahwa pada 2 Juni, saham Marvell melonjak 32% dalam satu hari setelah CEO Nvidia, Huang Renxun, menyebutnya sebagai "perusahaan triliun dolar berikutnya"; pada 3 Juni, saham ini naik lagi 3,73%, tetapi rebound setelah pasar tutup ini menunjukkan bahwa harga premium Nvidia hari sebelumnya sedang mengalami tekanan realisasi.

Bagi pasar Asia, dua poin utama hari ini adalah: pertama, apakah perusahaan modul optik A-share "Yizhongtian" dapat menyerap pernyataan Chen Fuyang tentang penurunan proporsi jaringan; kedua, apakah perusahaan penyedia HBM seperti SK Hynix dan Samsung Electronics di Korea akan tertekan oleh penurunan sentimen keseluruhan terhadap narasi AI. Mengingat bahwa pada 2 Juni, dana yang menguasai lebih dari separuh volume transaksi seluruh sektor A-share modul optik, reaksi sentimen sektor ini mungkin akan diperbesar.

Namun, laporan keuangan sendiri tidak meniadakan prospek jangka panjang daya komputasi AI. Chen Fuyang kembali menyebut permintaan chip AI sebagai "sulit dipenuhi" dalam panggilan telepon, dan menegaskan kembali target pendapatan chip AI tahun fiskal 2027 yang melebihi 100 miliar dolar AS. UBS dan lembaga lain juga pernah melakukan strategi "beli saat turun" setelah penurunan serupa pasca laporan keuangan Broadcom tahun lalu. Apakah koreksi kali ini merupakan titik balik narasi, atau sekadar profit taking rutin pada saham dengan valuasi tinggi, akan tergantung pada perkembangan panggilan telepon perusahaan-perusahaan utama dan tren pengeluaran modal dari raksasa cloud.