#分享美股交易赢英伟达股票 Pasar saham AS melonjak 16% dalam dua bulan: ini hanya terjadi empat kali dalam sejarah, yang terakhir sebelum crash 1987!

Pemulihan kuat di saham AS selama dua bulan terakhir memicu alarm sejarah. Indeks S&P 500 telah naik 16% dari April hingga Mei, sebuah kenaikan yang hanya terjadi empat kali sejak Perang Dunia II, tiga di antaranya terjadi selama fase pemulihan setelah resesi, dengan satu-satunya preseden non-resesi hanya beberapa bulan sebelum crash "Black Monday" 1987!
Strategi makro Deutsche Bank, Henry Allen, menunjukkan bahwa reli saat ini tidak terjadi dalam konteks pemulihan resesi, membuat perbandingan sejarah menjadi sangat mencolok. Sementara itu, spread kredit tetap di level terendah sejarah, tetapi sinyal tekanan konsumen semakin terkumpul, ekspektasi kenaikan suku bunga Fed meningkat, dan divergensi antara pasar obligasi negara dan saham terus melebar. Dengan banyak faktor risiko yang menumpuk, risiko ekor di pasar sangat terkonsentrasi.
Henry Allen menulis dalam laporannya, "Risiko ekor yang saat ini tersebar sangat menonjol, baik secara geopolitik maupun di pasar."
Preseden sejarah langka, hanya satu dalam konteks non-resesi!
Indeks S&P 500 naik 16% selama April dan Mei, sebuah kejadian langka hanya empat kali sejak WWII. Tiga di antaranya adalah rebound kuat setelah resesi: pemulihan setelah pandemi COVID-19 dari April hingga Mei 2020, rebound setelah krisis keuangan global dari Maret hingga April 2009, dan pemulihan setelah krisis minyak pertama dari Januari hingga Februari 1975. Yang keempat dari Januari hingga Februari 1987. Saat itu, hanya beberapa bulan tersisa sebelum "Black Monday" Oktober—ketika S&P 500 merosot 20% dalam satu hari.
Henry Allen menekankan bahwa reli ini didukung oleh fundamental, termasuk antusiasme terhadap kecerdasan buatan dan data ekonomi yang kuat, tetapi "kecepatan kenaikan ini sudah memecahkan semua preseden terbaru." Dalam ekonomi yang belum keluar dari resesi, rebound cepat seperti ini tidak pernah berakhir dengan baik dalam sejarah. Selain itu, S&P 500 sedang menuju tahun keempat berturut-turut dengan kenaikan dua digit, sebuah rekor yang belum pernah terlihat sejak akhir 1990-an.
Pasar kredit yang terlalu optimis, sinyal tekanan konsumen diabaikan!
Kekuatan pasar saham juga menyebar ke pasar kredit. Spread kredit di AS dan Eropa kini lebih sempit daripada sebelum konflik AS-Iran meletus, menunjukkan toleransi risiko yang tinggi. Namun, sinyal peringatan di tingkat konsumen semakin terkumpul. Tingkat tabungan AS pada April hanya 2,6%, sebuah level yang hanya terlihat selama dua periode dalam sejarah: satu bulan pada 2022 (ketika tabungan berlebih yang terkumpul selama pandemi COVID-19 mulai terkuras), dan tepat sebelum krisis keuangan global. Sementara itu, indeks kepercayaan konsumen University of Michigan mencapai level terendah sejak catatan dimulai pada 1952 di Mei. Lingkungan kebijakan moneter juga semakin ketat. Bank Sentral Eropa diperkirakan besar akan menaikkan suku bunga bulan ini, dan taruhan pasar terhadap Fed yang menaikkan suku bunga pada 2026 semakin menghangat—inflasi PCE AS bulan April sebesar 3,8% year-over-year mendukung ekspektasi ini.
Henry Allen menunjukkan bahwa secara historis, sikap hawkish Fed cenderung bertepatan dengan melebar spread kredit, seperti yang terlihat pada 2022, akhir 2018, dan dari 2015 hingga 2016. Ketika ini, ketenangan di pasar kredit merupakan penyimpangan yang jelas dari pola historis tersebut.
Pasar obligasi saja di bawah tekanan, divergensi dari saham terus melebar!
Meskipun pasar saham dan kredit menunjukkan ketahanan tinggi terhadap risiko geopolitik, pasar obligasi negara mengambil jalur yang sangat berbeda. Dalam sebulan terakhir, hasil obligasi Treasury 10 tahun AS hampir sepenuhnya mengikuti harga minyak, menyimpang tajam dari kelas aset lainnya. Pada pertengahan Mei, hasil obligasi negara mencapai level tertinggi beberapa tahun: hasil obligasi Treasury 30 tahun AS naik ke 5,18%, tertinggi sejak 2007; hasil obligasi bund Jerman 10 tahun naik ke 3,19%, tertinggi sejak 2011. Saat itu, saham hanya selangkah dari rekor tertingginya, sementara hasil obligasi mencapai level yang tidak terlihat selama lebih dari satu dekade. Divergensi ini belum menunjukkan tanda-tanda konvergensi sampai saat ini.
Henry Allen percaya bahwa obligasi lebih langsung memandang inflasi dan risiko fiskal, membuatnya lebih sensitif terhadap guncangan geopolitik. Divergensi yang berlangsung antara saham dan obligasi sendiri mencerminkan kerentanan pasar saat ini.
Harga minyak yang tak terduga stabil, menjadi dukungan utama bagi aset risiko!
Blokade Selat Hormuz berlangsung jauh lebih lama dari yang diperkirakan awalnya, tetapi harga minyak merespons secara mengejutkan ringan, sebagian menjelaskan ketahanan aset risiko. Ketika konflik Iran-AS meletus pada 28 Februari, Gedung Putih awalnya memproyeksikan aksi tersebut akan berlangsung 4 hingga 6 minggu. Namun, Selat Hormuz tetap diblokir hingga hari ini. Menurut data Polymarket, probabilitas pelayaran normal kembali pada akhir Juni turun tajam dari sekitar 80% pada pertengahan April menjadi 22%.
Namun, kurva futures minyak tetap relatif stabil. Dua minggu setelah konflik pecah pada 13 Maret, futures minyak mentah Brent enam bulan ditutup di $85,66 per barel; pada 1 Juni, kontrak tersebut masih sekitar $84,88, hampir tidak berubah.
Henry Allen menunjukkan bahwa karena kurva futures minyak tidak bergeser secara signifikan ke atas, investor belum memperhitungkan risiko stagflasi yang parah, menghindari penjualan besar-besaran di aset risiko. Namun, dia juga memperingatkan bahwa jika Selat Hormuz tetap diblokir, keberlangsungan dukungan ini tetap tidak pasti. $US500