Belakangan ini banyak orang yang membandingkan kurva pasokan stablecoin dengan aliran masuk bersih ETF, lalu mulai menarik kesimpulan: uang masuk/uang keluar. Singkatnya, korelasi tidak sama dengan sebab-akibat… Kadang-kadang penerbitan stablecoin tambahan hanyalah untuk market making, arbitrase lintas bial, atau bahkan pinjaman di chain yang sementara membutuhkan likuiditas, tidak selalu berarti ada uang baru yang benar-benar masuk dari luar pasar. ETF juga begitu, mekanisme pembelian dan penebusan memiliki penundaan dan perlindungan, reaksi yang terlihat di chain mungkin sudah merupakan reaksi sekunder.

Saya sendiri sekarang lebih suka memecahnya: di mana sebenarnya peningkatan pasokan ini terjadi, di alamat/exchange mana, apakah di chain adalah deposit bersih atau penarikan bersih, dilihat bersama kedalaman spot dan tingkat biaya dana, setidaknya tidak mudah terbawa oleh satu grafik saja.

Selain itu, akhir-akhir ini juga cukup wajar jika ada kritik terhadap staking dan keamanan bersama yang mengklaim "penghasilan bertumpuk" sebagai tiruan, APR yang dihasilkan dari subsidi terlihat menarik, tapi sumber arus kasnya tidak jelas, akhirnya risiko siapa yang menanggung… Bagaimanapun, saya tidak terlalu berani menganggap "kelihatannya sangat terkait" sebagai "pasti akan terjadi". Sekian dulu.