Makroekonomi dan Keterkaitan dengan Bitcoin—Alasan Sebenarnya di Balik Penurunan Besar 3 Juni

3 Juni Bitcoin turun 6,03%, secara kasat mata adalah penyesuaian teknis, tetapi alasan mendalamnya terkait erat dengan kondisi makroekonomi. Memahami faktor makro ini, kita bisa menilai apakah 66.000 sudah memenuhi syarat sebagai dasar jangka menengah.

Pertama, imbal hasil obligasi AS meningkat. Data PMI manufaktur ISM AS yang dirilis 2 Juni melebihi ekspektasi, mencapai 49,5 (nilai sebelumnya 48,2), meskipun masih di bawah garis pertumbuhan, tetapi tingkat perbaikannya melebihi prediksi. Hal ini menyebabkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve semakin tertunda. Imbal hasil obligasi 10 tahun naik dari 4,3% menjadi 4,45%, dan aset yang sensitif terhadap suku bunga umumnya tertekan, termasuk Bitcoin. Saat ini, probabilitas pemangkasan suku bunga pada September telah turun dari 70% seminggu lalu menjadi 55%. Jika data ekonomi selanjutnya tetap kuat, Bitcoin mungkin akan menghadapi tekanan lebih lanjut.

Kedua, indeks dolar menguat. Indeks dolar (DXY) rebound dari 104,5 ke 105,2, mencapai level tertinggi dua minggu. Bitcoin dan indeks dolar biasanya berkorelasi negatif. Penguatan dolar berarti dana mengalir dari aset risiko ke kas dolar. Perhatikan apakah indeks dolar mampu mempertahankan di atas 105: jika menembus 105,5, Bitcoin mungkin akan menguji di bawah 65.000.

Ketiga, koreksi saham teknologi AS. Indeks Nasdaq turun 1,8% pada 3 Juni, dengan penurunan besar pada saham berat seperti Nvidia dan Microsoft. Sebagai “aset teknologi digital,” korelasi Bitcoin dengan Nasdaq dalam sebulan terakhir mencapai 0,7. Koreksi pasar saham akan mempengaruhi pasar kripto melalui sentimen. Tetapi perlu diingat, Nasdaq saat ini masih dalam tren bullish teknis, selama tidak menembus 16.000 poin (futures Nasdaq), dampaknya terhadap Bitcoin terbatas.

Keempat, tekanan dari penjual tambang. Setelah harga Bitcoin menembus di bawah 68.000, titik impas sebagian penambang tercapai. Diperkirakan, penambang yang menggunakan model lama seperti S19 Pro memiliki biaya listrik yang membuat titik impas di kisaran 65.000-68.000. Ketika harga di bawah garis biaya, penambang mungkin terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar listrik. Data on-chain menunjukkan, pada 3 Juni, jumlah BTC yang dipindahkan penambang ke bursa meningkat sekitar 15%. Jika harga terus turun, tekanan jual dari penambang akan meningkat. Namun kabar baiknya, setelah halving, struktur pendapatan penambang berubah, dengan proporsi biaya transaksi yang meningkat, sehingga sensitivitas terhadap harga menjadi lebih rendah.

Secara keseluruhan, faktor makro menentukan apakah 66.000 bisa menjadi dasar bottom, tergantung pada tiga peristiwa utama dalam minggu depan: pertama, data non-pertanian AS pada 7 Juni; kedua, data CPI pada 12 Juni; ketiga, keputusan suku bunga Federal Reserve pada 13 Juni. Jika data ini menunjukkan sikap dovish (penurunan lapangan kerja, inflasi menurun), Bitcoin berpotensi rebound; jika hawkish, harga bisa menembus di bawah 66.000. Oleh karena itu, saat ini strategi bottom fishing sebaiknya bersifat jangka pendek, tidak menempatkan posisi besar untuk overnight, dan menunggu ketidakpastian makro berkurang sebelum menambah posisi. Untuk investor jangka panjang (dengan periode hold lebih dari 6 bulan), 66.000 sudah masuk ke area akumulasi yang wajar.