Kapan NASDAQ benar-benar akan runtuh?

Dua poin sebelumnya menjelaskan logika dasar mengapa NASDAQ terus naik: laba yang meningkat + mesin tak terbatas (401k, buyback, dana global) yang mendukung.
Tapi pasar saham AS tidak hanya naik tanpa pernah turun. Dalam 50 tahun terakhir, telah terjadi 7 kali penurunan lebih dari 20%. Jadi pertanyaan utama adalah: bagaimana menilai kapan ini adalah kenaikan normal baru, dan kapan benar-benar waktunya untuk keluar?
Sinyal satu: pertumbuhan laba perusahaan berbalik menjadi negatif.
Inti dari kenaikan pasar saham AS adalah laba yang meningkat. Jika kuartal tertentu indeks S&P 500 menunjukkan pertumbuhan laba secara keseluruhan dari positif menjadi negatif—bukan melambat, tetapi benar-benar negatif—maka harus waspada.
Sebelum krisis keuangan 2008, pertumbuhan laba S&P turun dari +15% menjadi -30%. Pada tahun 2020, karena COVID-19, pertumbuhan laba kuartal langsung turun ke -35%. Setiap kali terjadi keruntuhan besar, laba sudah terlebih dahulu merosot.
Sinyal dua: Federal Reserve tiba-tiba berubah menjadi hawkish.
Suku bunga adalah gravitasi pasar saham. Semakin tinggi suku bunga, semakin rendah daya tarik saham (karena menabung di bank sudah cukup menghasilkan bunga). Pada 2022, pasar saham turun 25% karena Federal Reserve menaikkan suku bunga dari 0% ke 5% dalam satu tahun.
Sinyal tiga: orang yang selama ini tidak pernah bermain saham mulai merekomendasikan saham.
Ini adalah sinyal paling sederhana tapi paling akurat.
Pada puncak gelembung internet 1999, sopir taksi mulai merekomendasikan saham .com. Pada puncak gelembung GME 2021, tukang cukur membicarakan opsi. Setiap kali pasar sedang gila-gilanya, ada satu ciri: orang yang sama sekali tidak paham investasi mulai merasa dirinya jenius.
Kembali ke mereka yang selalu berteriak "gelembung".
Dari 2015 sampai sekarang, S&P naik dari 2000 poin ke 7500 poin. Sepuluh tahun ini, setiap tahun selalu ada yang bilang gelembung, dan hasilnya selalu: pasar terus naik.
Bukan berarti pasar tidak akan turun, tapi kerangka penilaian "terlalu tinggi sehingga tidak membeli" ini tidak pernah benar.
Karena dasar penilaianmu adalah harga, padahal harga sendiri tidak punya "tinggi" atau "rendah"—hanya relatif terhadap laba, apakah mahal atau murah. Selama laba masih meningkat, "puncak sejarah" hari ini bisa jadi "lantai" besok.
Pada 2015, saat S&P di 2000 poin dan merasa terlalu tinggi, bagaimana perasaanmu terhadap harga itu sekarang?
Pada 2026, saat S&P di 7500 poin, kamu merasa itu terlalu tinggi. Tapi tiga tahun kemudian, melihat kembali 7500, besar kemungkinan kamu akan merasakan hal yang sama.