GameStop mencatatkan laba bersih kuartal tertinggi dalam sejarah, tetapi hampir tujuh puluh persen dari keuntungan berasal dari produk turunan EBay sebagai "keuntungan kertas"

null

Penulis: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Panduan: GameStop mengungkapkan kinerja kuartal pertama tahun fiskal 2026, laba bersih sebesar 389,6 juta dolar AS mencatat rekor tertinggi dalam sejarah perusahaan, pendapatan meningkat 14% secara tahunan menjadi 835,3 juta dolar AS, keduanya jauh melampaui prediksi Wall Street. Tetapi jika dilihat dari angka-angka, laba sebesar 268,4 juta dolar AS berasal dari keuntungan belum direalisasi dari opsi derivatif yang terkumpul selama proses akuisisi eBay. Pada hari yang sama, dewan direksi menyetujui rencana buyback sebesar 2 miliar dolar AS, dan harga saham setelah jam perdagangan naik lebih dari 7%.

GameStop (NYSE: GME) mengumumkan hasil kuartal pertama tahun fiskal 2026 setelah pasar tutup pada 2 Juni, memberikan kuartal dengan laba tertinggi dalam sejarah perusahaan.

Laba bersih 389,6 juta dolar AS, meningkat 770% secara tahunan; laba operasi kuartal pertama sebesar 143,3 juta dolar AS, juga mencatat rekor kuartal pertama dalam sejarah, sementara tahun lalu masih mengalami kerugian sebesar 10,8 juta dolar AS. Pendapatan sebesar 835,3 juta dolar AS, meningkat 14% secara tahunan, melampaui prediksi analis sebesar 767 juta dolar AS. EPS non-GAAP sebesar 0,30 dolar AS, hampir dua kali lipat dari prediksi pasar sebesar 0,16 dolar AS.

Menurut Reuters dan beberapa media lainnya, setelah pengumuman tersebut, harga saham GME setelah jam perdagangan sempat naik lebih dari 12%.

Hampir 70% dari laba bersih berasal dari keuntungan belum direalisasi dari posisi derivatif eBay

Angka laba bersih sebesar 389,6 juta dolar AS perlu dianalisis secara rinci.

Menurut catatan laporan keuangan, GameStop mencatat keuntungan belum direalisasi sebesar 268,4 juta dolar AS dari "aset derivatif" di kuartal pertama, yang berasal dari portofolio opsi put/call yang dibangun perusahaan untuk akuisisi eBay. Derivatif ini memberikan eksposur ekonomi terhadap saham biasa eBay, yang pada akhir kuartal mewakili sekitar 34,5 juta saham eBay, dengan kisaran harga pelaksanaan antara 84,74 hingga 114,96 dolar AS.

Dengan kata lain, keuntungan kertas dari item ini saja menyumbang 68,9% dari laba bersih.

Setelah mengeluarkan keuntungan belum direalisasi dari derivatif, keuntungan dari aset digital, dan kerugian penurunan nilai serta item non-operasional lainnya, laba bersih yang disesuaikan adalah 179,3 juta dolar AS, meningkat 115,8% dari tahun sebelumnya (tahun lalu 73,1 juta dolar AS). EBITDA yang disesuaikan sebesar 163,4 juta dolar AS, dibandingkan dengan 38,6 juta dolar AS pada kuartal yang sama tahun lalu.

Keuntungan dari derivatif ini secara langsung terkait dengan rencana akuisisi eBay yang sedang didorong oleh GameStop. Pada 3 Mei, GameStop mengajukan tawaran akuisisi non-mengikat kepada dewan eBay sebesar 125 dolar AS per saham, dengan total valuasi sekitar 55,5 miliar dolar AS, menggunakan 50% tunai dan 50% saham sebagai pembayaran. GameStop telah mengakumulasi eksposur ekonomi sekitar 6,5% terhadap eBay melalui derivatif dan kepemilikan langsung, dan telah mengajukan laporan antimonopoli. eBay sebelumnya menolak tawaran tersebut.

Perusahaan menjaminkan 983 juta dolar AS dalam bentuk kas sebagai jaminan derivatif, yang dicatat dalam neraca di akun "jaminan derivatif yang dijaminkan".

Barang koleksi pertama kali melampaui perangkat keras sebagai sumber pendapatan terbesar

Dalam bisnis utama, perubahan struktural terbesar di kuartal pertama adalah barang koleksi (Collectibles) yang pertama kali menggantikan perangkat keras sebagai sumber pendapatan terbesar GameStop.

Dibagi berdasarkan kategori: pendapatan dari barang koleksi sebesar 348,9 juta dolar AS, menyumbang 41,8%, meningkat 64,9% secara tahunan (tahun lalu 211,5 juta dolar AS, 28,9%); perangkat keras dan aksesori sebesar 333,7 juta dolar AS, menyumbang 39,9%, turun 3,4%; perangkat lunak sebesar 152,7 juta dolar AS, menyumbang 18,3%, turun 13,0%.

Pertumbuhan pendapatan hampir seluruhnya didorong oleh barang koleksi, termasuk pakaian, mainan, kartu koleksi, dan layanan penilaian kartu. Ini melanjutkan transformasi GameStop dari retailer game tradisional ke platform retail tren mainan dan kartu koleksi selama dua tahun terakhir.

Margin laba kotor meningkat dari 34,5% tahun lalu menjadi 40,7%, biaya SG&A menurun dari 228,1 juta dolar AS menjadi 201,6 juta dolar AS, penurunan sebesar 11,6%.

Neraca aset "finansialisasi" sebesar 9,7 miliar dolar AS: kas, Bitcoin, obligasi konversi, dan derivatif

Hingga akhir kuartal pertama, kas, setara kas, dan sekuritas berharga di neraca perusahaan total 8,4 miliar dolar AS (tahun lalu 6,4 miliar dolar AS), aset digital dan piutang terkait sekitar 400 juta dolar AS (4710 Bitcoin), jaminan derivatif sekitar 1 miliar dolar AS, total sekitar 9,7 miliar dolar AS.

Nilai pasar perusahaan sekitar 9,4 miliar dolar AS, aset lancar di neraca telah melebihi nilai pasar.

Di sisi kewajiban, utang jangka panjang meningkat dari 1,48 miliar dolar AS tahun lalu menjadi 4,166 miliar dolar AS. Hal ini terutama berasal dari penerbitan dua kali obligasi konversi tanpa bunga: obligasi sebesar 1,5 miliar dolar AS yang diterbitkan pada April 2025 dan jatuh tempo pada 2030, serta tambahan obligasi sebesar 2,25 miliar dolar AS yang jatuh tempo pada 2032. Kedua obligasi ini secara jelas digunakan untuk membeli Bitcoin, mengikuti strategi "mengeluarkan utang untuk membeli koin" seperti MicroStrategy.

GameStop saat ini memegang 4710 Bitcoin, yang diperkirakan bernilai sekitar 384 juta dolar AS menurut data The Block, menempati posisi ke-11 dalam daftar perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbesar di dunia. Laporan keuangan kuartal keempat mengungkapkan bahwa perusahaan telah menjaminkan 4709 Bitcoin untuk strategi opsi panggilan tertutup.

Rencana buyback sebesar 2 miliar dolar AS dan reaksi harga saham setelah jam perdagangan

Pada hari yang sama, dewan GameStop secara bulat menyetujui otorisasi buyback saham sebesar 2 miliar dolar AS, berlaku hingga 2 Juni 2029, menggantikan otorisasi lama yang dibuat pada Maret 2019.

Dengan nilai pasar sekitar 9,4 miliar dolar AS saat ini, skala buyback sebesar 2 miliar dolar AS menyumbang sekitar 21,3% dari total nilai pasar. Mengingat cadangan kas perusahaan sebesar 8,4 miliar dolar AS, buyback ini secara finansial sangat memungkinkan untuk dilaksanakan.

Menurut Stocktwits dan beberapa media lainnya, setelah laporan keuangan dirilis, harga saham GME setelah jam perdagangan naik antara 7% hingga 12%. Pada sesi perdagangan reguler hari itu, GME ditutup sekitar 22,40 dolar AS, dengan kisaran 52 minggu antara 19,93 hingga 31,05 dolar AS.