Ada yang bertanya kepada saya dari mana sebenarnya keuntungan dari LST/penjaminan ulang, singkatnya ada dua bagian: satu adalah keuntungan dasar yang nyata (hadiah staking, biaya transaksi, dan sebagainya), bagian lain adalah insentif “orang lain bersedia memberi subsidi” (proyek mengeluarkan token, poin, menarik TVL). Yang pertama lambat tapi relatif stabil, yang kedua terlihat menarik, tapi begitu subsidi berhenti atau ekspektasi berubah, keuntungan seperti teh yang cepat dingin.

Risiko juga jangan hanya fokus pada “apakah akan dihancurkan pasar”, lebih banyak adalah lapisan-lapisan: satu lapisan kontrak pintar, lapisan penjaminan ulang/AVS, lapisan keluar likuiditas, dan terakhir juga menambahkan lapisan emosi. Baru-baru ini, mining sosial, token penggemar yang “perhatian adalah penambangan”, saya merasa mirip dengan logika insentif penjaminan ulang—keuntungan sebagian besar berasal dari perhatian dan cerita kemudian, bukan muncul begitu saja.

Cara saya sendiri tetap seperti biasa: dulu menunggu dengan satu cangkir teh untuk memastikan, bisa menjelaskan dari mana uang berasal, kerugian dari mana, lalu memutuskan apakah akan ikut campur. Begitu dulu.