Anthropic meraih peluang IPO: merebut daya komputasi, sumber daya manusia, narasi, dan diharapkan dapat melampaui OpenAI lebih jauh

Anthropic pada 1 Juni tahun ini (Senin) secara rahasia mengajukan IPO ke SEC Amerika Serikat, dengan valuasi mencapai 965 miliar dolar AS. Kompetisi IPO ini bukan tentang siapa yang pertama kali listing dengan nama besar, melainkan siapa yang bisa lebih dulu mendapatkan kedalaman dana dari pasar publik AS, sehingga dapat mengunci kekuatan komputasi, pusat data, dan insinyur top.
（Latar belakang: Berita Cepat》Anthropic "Pengajuan S-1 Rahasia" Memulai IPO! Valuasi mendekati satu triliun dolar AS untuk bersaing dengan OpenAI）
（Tambahan latar belakang: 《The Big Short》Michael Burry menyoroti SpaceX tidak mampu mendukung valuasi triliunan, dan mengecam keras kekuatan komputasi Anthropic）

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Keunggulan awal: merebut kekuatan komputasi, merebut orang, merebut narasi
• Orang yang membuka kartu terlebih dahulu, harus menanggung risiko kartu tersembunyi mereka terlihat
• Kompetisi satu triliun dolar, yang menembakkan peluru terlebih dahulu juga harus menahan peluru

Setelah empat bulan valuasi melonjak hampir tiga kali lipat, Anthropic melakukan langkah yang tidak mengejutkan dunia, tetapi lebih cepat dari yang diperkirakan. Pada hari Senin, secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah mengajukan dokumen rahasia ke SEC untuk IPO.

Pengajuan rahasia (confidential filing). Secara sederhana, ini berarti menyerahkan dokumen S-1 secara privat ke SEC untuk ditinjau, tanpa harus segera mengungkapkan laporan keuangan secara publik, dan hanya akan mengungkapkan informasi lengkap sebelum roadshow resmi. Metode ini memungkinkan perusahaan untuk mempercepat proses peninjauan dan mendapatkan waktu buffer sebelum jadwal listing pasti.

Keunggulan awal: merebut kekuatan komputasi, merebut orang, merebut narasi

Bloomberg menunjukkan bahwa inti dari kompetisi IPO ini adalah perebutan sumber daya kekuatan komputasi.

Setelah listing, perusahaan dapat menjangkau lebih banyak pembeli, termasuk jutaan investor pensiun ritel, memperoleh skala pembiayaan yang lebih besar, dan melakukan akuisisi atau retensi karyawan dengan saham. Dalam perlombaan senjata AI yang masih berlangsung cepat, siapa yang mendapatkan dana ini lebih dulu, akan lebih cepat menandatangani perjanjian kekuatan komputasi, dan mengunci kontrak pusat data jangka panjang lebih awal.

Matthew Kennedy, strategis Renaissance Capital, mengatakan bahwa bank-bank sedang memberi tahu kedua perusahaan ini bahwa "waktunya sudah tiba", karena indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 tahun ini telah mencatat kenaikan dua digit. Tetapi Kennedy juga menyoroti biaya dari menjadi yang pertama:

"Perusahaan yang listing terlebih dahulu dapat menetapkan nada, sementara perusahaan yang kemudian listing mungkin terlihat seperti pengikut, dan akhirnya dipaksa membandingkan diri dengan pesaing saat roadshow."

Analis Bloomberg, Mandeep Singh dan Robert Biggar, menulis pada Mei:

"Valuasi putaran pendanaan terbaru Anthropic lebih dari 100 miliar dolar AS di atas OpenAI, yang mencerminkan keunggulan mereka dalam model terdepan, dan kesepakatan terbaru dengan SpaceX, AWS, dan CoreWeave juga membantu memperkecil jarak kekuatan komputasi."

Orang yang membuka kartu terlebih dahulu, harus menanggung risiko kartu tersembunyi mereka terlihat

Namun, mengajukan pengajuan terlebih dahulu tidak tanpa biaya.

Analis PitchBook, Harrison Rolfes, memberikan interpretasi yang tidak konvensional: "Pemahaman tradisional adalah, Anthropic yang mengajukan terlebih dahulu, menguasai narasi utama. Tapi dari sudut pandang lain, OpenAI sebenarnya yang diuntungkan: Anthropic secara sukarela maju ke depan, menanggung semua risiko pengungkapan keuangan, sementara OpenAI sekarang mendapatkan semacam opsi gratis, bisa mengamati reaksi investor institusional terhadap laporan keuangan perusahaan AI terdepan, lalu menentukan strategi penetapan harga mereka sendiri."

Logika ini tidak tanpa dasar. Kedua perusahaan sangat mirip dalam model bisnis, keduanya menghadapi keraguan tentang pengeluaran modal besar dan jadwal keuntungan yang belum pasti. Jay Ritter, kepala riset IPO di University of Florida, mengatakan kepada Bloomberg bahwa investor kemungkinan akan menilai dokumen IPO kedua perusahaan ini dengan standar yang sama:

"SpaceX adalah model bisnis yang unik, tetapi OpenAI dan Anthropic sangat mirip, jika rasio harga terhadap penjualan (P/S ratio), yaitu nilai pasar dibagi pendapatan tahunan, jauh lebih tinggi untuk salah satu dari mereka, daripada yang lain, itu akan sangat mengejutkan."

Indeks semi konduktor Philadelphia tahun ini telah naik 83%, menunjukkan antusiasme pasar terhadap saham konsep AI. Tapi antusiasme tidak sama dengan kesabaran. Begitu roadshow IPO Anthropic dimulai, pertanyaan tentang skala pengeluaran modal, jalur margin keuntungan, dan kelayakan valuasi akan menjadi tantangan yang tak terhindarkan.

OpenAI juga bersiap mengajukan pengajuan rahasia dalam beberapa minggu ke depan, bekerja sama dengan Goldman Sachs dan Morgan Stanley, dan merencanakan listing potensial pada musim gugur.

1 Triliun Dolar AS, Kompetisi yang Menembakkan Peluru Juga Harus Menahan Peluru

Dua perusahaan swasta ini mendekati valuasi satu triliun dolar AS, dan kecepatan kekayaan dari AI ini melampaui setiap contoh sejarah sebelumnya. Tapi inti dari kompetisi ini bukanlah angka valuasi, melainkan persaingan kekuatan komputasi, konsentrasi insinyur, dan kedalaman modal.

Anthropic memilih untuk mengajukan terlebih dahulu, bertaruh bahwa laporan keuangannya cukup menarik, modelnya cukup unggul, sehingga mampu mendapatkan dukungan harga dari investor institusional setelah melihat angka-angka tersebut. Jika taruhan ini berhasil, OpenAI yang datang belakangan akan menghadapi tekanan dibandingkan dan penurunan harga. Jika gagal, kartu yang dimiliki Anthropic akan secara gratis diberikan kepada pesaing sebagai alat tawar-menawar.

Menjadi yang pertama tidak selalu menang, tetapi tidak berbuat sama sekali adalah kekalahan sejati. Dalam perlombaan AI yang diatur oleh teknologi dan modal yang menentukan kecepatan, tidak ada yang bisa menunggu sampai segala sesuatunya siap sebelum bertindak.