Maha Guru Raoul Pal Bicara tentang Cryptocurrency: AI Mendorong Titik Kunci Ekonomi, Jangan Mudah Keluar dalam 4 Tahun Mendatang

Master makro Raoul Pal menunjukkan bahwa kompetisi AI akan memicu "titik singularitas ekonomi", dengan potensi tak terbatas dari cryptocurrency sebagai infrastruktur keuangan dasar AI. Dia menyerukan investor untuk meninggalkan perdagangan jangka pendek dan memegang aset Layer1 berkualitas tinggi dalam jangka panjang untuk menyambut peluang kekayaan besar.

Investor makro, salah satu pendiri Real Vision, Raoul Pal kembali menjadi tamu di podcast 《When Shift Happens》, mendalami mengapa kompetisi AI adalah peristiwa kapital terbesar dalam sejarah manusia, serta mengapa pemilik cryptocurrency berada dalam posisi menguntungkan. Raoul Pal menjelaskan tentang titik singularitas ekonomi, mengapa trader selalu kalah dari pemegang jangka panjang, dan mengapa dia tetap membeli selama koreksi.

Intisari wawancara telah dirangkum oleh PANews.

Host: Beberapa minggu lalu, kamu membagikan dan mengomentari sebuah video menarik. Di dalamnya menyindir bahwa pasar saham AS terus naik, selama "beli saat turun" bisa menghasilkan uang, jika tidak punya uang, pinjam saja. Ini bukan skema piramida, ini adalah rencana beli saat turun. Apa yang sebenarnya terjadi dengan pasar saham?

Raoul Pal: Ada dua alasan utama. Pertama jelas adalah likuiditas, kita menyaksikan ekspansi likuiditas. Hal lain adalah, kita sedang mengalami periode paling luar biasa dalam sejarah manusia, segalanya menjadi tidak penting lagi. Semua modal mengalir ke bidang kecerdasan buatan, ini adalah kompetisi terbesar dalam sejarah. Ini adalah kompetisi antar negara, antar perusahaan. Jadi, tentu saja, ini akan menyedot setiap bagian modal karena kamu tidak bisa memperlambatnya.

Host: Ceritakan tentang kompetisi ini.

Raoul Pal: Di dunia ini, tidak ada yang akan membiarkan satu kekuatan super menguasai AGI (Artificial General Intelligence), jadi pasti ada dua, dan hanya AS dan China yang mampu membiayai kompetisi ini. Teori permainan menunjukkan bahwa saat ini tidak ada negara yang akan berhenti, karena berhenti berarti memberi keunggulan kepada lawan. Bahkan jika muncul skenario seperti OpenAI bangkrut, kehabisan dana, pemerintah AS akan langsung menjual asetnya ke Microsoft, Google, dan lain-lain, dan tidak akan membiarkan satu perusahaan menguasai keunggulan. Skala permainan ini terlalu besar, tidak ada yang akan berhenti. Ini adalah permainan mengubah "unit energi menjadi unit kecerdasan".

Host: Sangat besar sehingga tidak bisa gagal. Jadi, harus selalu "beli saat turun"? Apakah akan ada akhirnya?

Raoul Pal: Saya pernah menulis di 《Global Macro Investor》 bahwa kecuali mencapai titik singularitas ekonomi, ini tidak akan berakhir. Titik singularitas ekonomi adalah saat sistem tidak lagi mampu mengikuti kecepatan perkembangan teknologi. Kamu tahu rumus ajaib itu: pertumbuhan populasi + pertumbuhan produktivitas + pertumbuhan utang. Ketika kamu menghitung AI dan robot sebagai bagian dari populasi, saat ini populasi maksimal kita sekitar 9 miliar, tetapi kita bisa mencapai 180 miliar, 1 triliun, bahkan satu kuadriliun agen cerdas. Jika ada 10 miliar atau 500 miliar agen, sistem ekonomi tidak akan mampu berfungsi seperti sebelumnya, karena berjalan terlalu cepat.

Hampir semua adopsi teknologi sebelumnya mengikuti hukum Metcalfe (PANews catatan: nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah pengguna yang terhubung), menunjukkan pertumbuhan logaritmik. Tapi AI adalah kasus pertama dalam sejarah manusia yang mengikuti "Hukum Reed" (PANews catatan: nilai jaringan tidak hanya meningkat seiring jumlah pengguna, tetapi juga secara eksponensial karena efek kolektif), ini adalah pertumbuhan eksponensial dari pertumbuhan eksponensial. Diperkirakan, pada 2028, output teks AI per tahun akan melebihi total semua teks yang dihasilkan manusia dari Gutenberg hingga sekarang.

Host: Wawancara hari ini dari Anthropic juga menyebutkan bahwa mereka awalnya memperkirakan pertumbuhan 10 kali lipat di kuartal pertama, tetapi kenyataannya tumbuh 80 kali lipat. Ini luar biasa.

Raoul Pal: Ya, titik singularitas ekonomi terjadi saat kamu memiliki agen ekonomi (perwakilan) yang mampu membentuk modal secara instan: inilah makna dari meme coin: penciptaan dan penghancuran modal secara cepat. Mereka bisa membangun bisnis digital dalam sekejap, menguasai pasar, lalu keluar saat peluang hilang. Dalam ekonomi ini, apa peran perusahaan besar tradisional? Siapa pekerjanya? Sistem sudah tidak bisa berjalan normal lagi. Karena kecepatan operasi makhluk karbon (neuron manusia) adalah 1 milidetik, sementara saat ini kita menggunakan arus listrik melalui pasir (silikon, unsur kedua paling umum di bumi) untuk menciptakan kecerdasan, yang kecepatan jauh lebih cepat enam angka (juta kali lipat). Ini gila.

Host: Karena pertumbuhan AI yang eksponensial, banyak orang di dunia crypto ingin beralih ke AI, mereka merasa industri crypto tidak menarik lagi, bahkan takut tertinggal. Bagaimana pandanganmu tentang pilihan investasi antara AI dan cryptocurrency?

Raoul Pal: Meskipun industri AI sangat panas, saya tetap percaya bahwa secara jangka panjang, cryptocurrency tetap menjadi salah satu investasi dengan risiko dan imbal hasil terbaik. Tapi memang sulit bersaing dengan perusahaan chip seperti Nvidia, karena mereka adalah inti dari konversi energi menjadi kecerdasan. Namun, crypto memiliki "pasar potensial tak terbatas" (TAM). Pada Oktober tahun lalu, kita menyaksikan lahirnya ekonomi agen (AI Agents). Ketika agen-agen ini mulai berkembang secara besar-besaran, mereka akan memiliki dompet sendiri dan menjalankan bisnis di blockchain. Dulu, perkiraan pasar crypto bisa mencapai 100 triliun dolar berdasarkan pengguna manusia, sekarang dengan agen AI tak terbatas, ini mengubah aturan permainan secara total. Selain itu, Federal Reserve akan menjalankan ekonomi seperti era Greenspan, mengandalkan keajaiban produktivitas untuk menurunkan rasio utang terhadap PDB, dan inflasi fiat tidak akan berhenti, seluruh sistem keuangan sedang beralih ke infrastruktur blockchain, jadi kamu hanya perlu bersaing dengan institusi besar. Masa-masa terburuk sudah berlalu, karena likuiditas global semakin cepat.

Host: Jadi, menurutmu, Bitcoin yang turun dari puncaknya baru-baru ini ke 60.000 bukanlah pasar bearish?

Raoul Pal: Itu hanyalah koreksi menyakitkan dalam tren naik. Sejak 2013, saya sudah di crypto, koreksi 50% adalah hal yang normal, dan altcoin lain biasanya jatuh lebih parah, misalnya Solana di siklus sebelumnya sempat turun 80% sebelum melonjak. Bedanya, koreksi 2021 sangat cepat, setelah jatuh langsung rebound; kali ini koreksi lebih berombak, memakan waktu beberapa bulan, jadi terasa sangat menyakitkan. Tapi dari sudut pandang lain, semakin lama konsolidasi, potensi tren bullish setelahnya bisa lebih panjang dan besar.

Host: Masalahnya, tahun 2021 turun cepat, naik juga cepat, tapi kali ini pasar sangat bergejolak dan memakan waktu lama. Beberapa perusahaan yang performanya baik (seperti stablecoin, RWA) tidak punya token, investor ritel tidak bisa berinvestasi, dan janji kekayaan awal terpecahkan.

Raoul Pal: Saya tidak percaya itu. Kesesuaian produk dan pasar adalah kunci. Token altcoinmu tidak naik, bukan berarti janji gagal, pasar tidak berhutang apa-apa padamu. Orang terbiasa dengan masa-masa mudah menghasilkan uang dalam beberapa tahun terakhir, tapi likuiditas tahun 2024 sebenarnya masih ditekan, kita belum masuk ke "zona pisang" (fase kenaikan gila). Mungkin kamu tidak bisa membeli saham perusahaan stablecoin, tapi itu bukan masalah besar, cukup pegang token Layer1 dasar saja. Ini adalah "kepemilikan saham dasar rakyat" kita semua. Jika masa depan ekonomi didominasi AI dan agen, dan mereka menggunakan jaringan crypto, kita cukup memegang token Layer1 untuk berbagi keberhasilannya. Kita tidak punya kesempatan seperti ini di era internet, sekarang tidak ada alasan untuk melewatkannya.

Host: Apa yang kamu beli selama koreksi terakhir?

Raoul Pal: Saya membeli beberapa Sui, dan sedikit Zcash. Tahun lalu, Zcash melonjak tanpa saya ikut, selama koreksi saya mulai membeli. Dalam penyimpanan nilai, privasi sangat berharga. Ini adalah transaksi "kurva kiri" yang sangat sederhana (transaksi intuitif): Bitcoin yang memiliki fitur privasi. Sedangkan "kurva kanan" (transaksi reflektif) mempertimbangkan fitur ketahanan terhadap kuantum. Mungkin ini akan diblokir pemerintah, tapi di masa depan, ini menawarkan fitur perlindungan yang sangat penting.

Host: Bisa jelaskan secara detail mengapa Layer1 kontrak pintar akan menguasai sebagian besar nilai crypto dari waktu ke waktu?

Raoul Pal: Layer1 adalah lapisan infrastruktur investasi tingkat tinggi. Seperti pasar sistem operasi yang akhirnya hanya tersisa tiga atau empat pemain utama, Layer1 juga akan terkonsentrasi ke 3 sampai 5 blockchain inti. Bagaimana memahami nilai Layer1? Jika kamu cabut kabel Ethereum hari ini, nilai ekonomi yang hancur sangat besar: semua Layer2, DeFi, NFT, RWA akan menjadi nol. Valuasi ETH saat ini bahkan mungkin sudah undervalued. Bitcoin memiliki fungsi yang sangat sederhana, yaitu mengamankan bagian dari tabungan global; tapi skalabilitas infrastruktur kontrak pintar tak terbatas.

Host: Jadi, beberapa Layer1 mana yang akan menang?

Raoul Pal: ETH memiliki nilai ekonomi dan sumber daya pengembang yang paling padat (keamanan, efek jaringan, dll), seperti Microsoft, membeli ETH tidak akan salah besar. Solana sudah terbukti sukses, lebih efisien, lebih cepat, lebih murah. Sui meskipun masih sangat awal, saat pasar turun 80%, ETH, Solana, dan Sui adalah tiga token yang mempertahankan densitas ekonomi. Sui dalam satu blok memiliki tingkat pemrograman, kecepatan transaksi ribuan, dan finalitas yang berada di level yang benar-benar berbeda. Menilai blockchain tidak bisa pakai model "discounted cash flow" tradisional, karena tujuan jaringan adalah menyediakan layanan termurah dan tercepat, jadi menilai berdasarkan volume fee adalah omong kosong. Blockchain paling murah, tercepat, dan paling dapat diprogram akan akhirnya mengungguli pasar.

Host: Ada yang bilang DeFi sudah "mati" setelah banyak hacker menyerang dalam beberapa bulan terakhir. Bagaimana bank tradisional bisa menaruh uang di DeFi yang rentan diretas?

Raoul Pal: Tapi ini justru mendorong pengembangan produk yang lebih baik. Seperti kita memasang antivirus di komputer, serangan hacker ada di mana-mana. Setiap bank sebenarnya punya tim penanggulangan hacker dan tingkat pencurian, tapi mereka tidak mengumumkannya. Saya sudah prediksi sejak 2014 bahwa infrastruktur keuangan akan beralih ke blockchain. Kenapa? Karena ini adalah cara paling efisien dalam energi, sistem keuangan akan selalu beralih ke jalur yang paling menguntungkan dan efisien. Selain itu, DeFi sebenarnya lebih cocok untuk mesin (AI agent) daripada manusia. Mesin bahkan tidak perlu front-end website, mereka bisa melakukan transaksi lintas chain dalam milidetik, menggunakan berbagai stablecoin, melakukan rebalancing aset dengan biaya sangat rendah. Mereka akan menjadi pengguna terbesar DeFi, dan kita bahkan tidak menyadari transaksi ini.

Host: Apakah NFT akan mendapatkan nilai besar karena efek kekayaan tersebut? Saya beli Crypto Punks dan XCOPY, tapi harganya stagnan, saya tidak mau lihat lagi.

Raoul Pal: Itu karena aktivitas NFT adalah fungsi dari kemakmuran ekonomi crypto. Kamu harus menunggu pasar crypto secara keseluruhan mencapai skala miliaran dolar. Ketika ETH naik dari harga saat ini ke 5000 atau menembus ke atas, kamu akan melihat kebangkitan besar aktivitas NFT. Bayangkan, kita sedang mengalami titik balik terbesar dalam sejarah manusia: kita tidak lagi menjadi makhluk paling cerdas di bumi, dan seni adalah media yang merekam budaya zaman kita. Ketika orang-orang menghasilkan uang besar dari ekonomi mesin ini, mereka akan membeli "aset piala" (PANews catatan: aset langka, lokasi strategis, atau bersejarah yang menunjukkan status sosial dan memberi kepuasan psikologis tinggi, biasanya sangat langka di pasar), seperti dana teknologi, konglomerat properti, dan taipan teknologi.

Host: Jadi, bagaimana kamu mengatur portofolio NFT? Apakah hanya "cawan suci" yang paling top yang layak dibeli?

Raoul Pal: Saya sedang menyiapkan dana NFT. Banyak orang kaya, keluarga, bahkan OG yang sudah untung di crypto tapi belum pernah beli seni digital, tidak tahu harus mulai dari mana. Dana kami akan terbagi dua: satu bagian berinvestasi di "aset cawan suci" (seperti Alien Punks, XCOPY, Beeple, bernilai puluhan hingga ratusan juta dolar), yang sudah memiliki konsensus sosial terbukti. Bagian lain berinvestasi di karya artis menengah dengan convexity tinggi, misalnya “Die with the most likes”, yang secara humoris dan agak kasar merekam kemerosotan kelas menengah Amerika; atau seniman Jerman Kim Asendorf yang berada di garis depan seni AI. Jika karya mereka dari 20 ETH naik ke 200 ETH (10 kali lipat), dan ETH sendiri juga naik 10 kali, kamu akan mendapatkan pengembalian 100 kali lipat yang luar biasa.

Jangan khawatir tentang NFT biasa, karena industri ini masih kecil, semua akan dinilai ulang. Bahkan jika kamu beli Punks biasa dari seri yang sama, itu tetap transaksi bagus. Selain itu, dana kami juga akan terlibat dalam pinjaman NFT, mendapatkan yield di atas 15%, dan mendukung likuiditas ekosistem seni secara keseluruhan.

Host: Apakah Bitcoin adalah alat investasi proxy untuk AI?

Raoul Pal: Bisa dibilang iya, karena AI akan mendorong pertumbuhan ekonomi, utang besar yang menyebabkan inflasi fiat akan menguntungkan Bitcoin sebagai penyimpan nilai digital. Tapi, platform kontrak pintar Layer1 adalah taruhan yang lebih baik dan langsung.

Host: Kamu bilang semua orang terlalu fokus pada siklus, gambaran besar sangat jelas: kecuali dalam keadaan darurat, kamu seharusnya tidak pernah menjual.

Raoul Pal: Betul. Di era agen, fiat yang terus melemah, dan segala sesuatu di blockchain, mengapa harus menjual? Jika kita tahu arah jangka panjang kapitalisasi pasar, mengapa harus menjual? Ini adalah rencana pensiun seluruh umat manusia. Titik singularitas ekonomi akan datang dalam sekitar 4 tahun, kamu punya waktu 4 tahun untuk memegang sebanyak mungkin aset ini, yang bisa membantumu melewati ketidakpastian terbesar di masa depan.

Host: Bisakah kamu membuktikan dengan data bahwa "beli dan tahan" mengalahkan mereka yang mencoba trading gelombang?

Raoul Pal: Tentu. Saya sudah buat modelnya. Jika di bawah saluran tren logaritmik mencapai 1-2 standar deviasi oversold, kamu beli dan tidak melakukan apa-apa, hasilnya luar biasa secara kompaun. Kalau mau jual di puncak dan beli kembali di dasar, 99% orang tidak bisa, itu sangat sulit. Banyak trader yang kejar harga saat naik. Saya sudah di industri ini 35 tahun, saya tidak kenal siapa yang bisa terus-menerus untung dari trading jangka pendek. Trader yang sukses sebenarnya mendapatkan keuntungan dari biaya pengelolaan aset.

Buktinya, orang yang paling banyak untung di crypto adalah mereka yang "tidak melakukan apa-apa". Kenapa akun broker terbesar biasanya adalah "akun mati" (lupa)? Trader ritel coba jual beli tinggi rendah, tapi gagal, malah menghabiskan energi dan emosi besar, setiap hari marah atau bahagia karena harga naik turun, ini penggunaan energi pribadi yang paling tidak efisien. Kalau kamu punya energi produktif tersisa, pelajari AI, dan pegang erat Bitcoin-mu. Kalau harga oversold dan mencapai 2 standar deviasi, jual sedikit untuk menikmati hidup; kalau tidak, diam saja, beli saat turun, dan tahan dengan sabar.

Host: Bagaimana jika portofolio turun 60-80% dan bertahan berbulan-bulan, bagaimana menjaga kepercayaan diri?

Raoul Pal: Saya sama sekali tidak peduli. Saya hidup dari gaji. Kalau ada uang sisa, dan pasar sangat oversold, saya tetap beli. Karena logika utama saya tidak berubah: besok akan lebih digital dari hari ini.

Host: Sekarang AI saham melonjak, banyak grafik terus naik. Apakah ini akan menarik orang meninggalkan crypto yang membosankan dan beralih ke AI?

Raoul Pal: Tugasmu adalah menjadi tentara bayaran modalmu sendiri, ke mana pun menguntungkan, ke situ pergi. Tapi saya percaya imbal hasil gabungan crypto lebih tinggi. Dibandingkan Nasdaq, Bitcoin saat ini sangat oversold dalam tren jangka panjangnya. Ini berarti, dibanding Nasdaq, kamu harus mengalokasikan lebih banyak ke crypto.

Host: Terakhir, berikan harapan optimis untuk 2026-2027, agar semangat kembali.

Raoul Pal: Banyak kabar baik. Pertama, bank mulai masuk, stablecoin akan meledak dalam dua tahun ke depan. RUU "Clarity Act" akan disahkan, memungkinkan hampir semua orang membangun di blockchain. Secara makro, pemerintah AS harus mengelola ratusan triliun dolar bunga dan utang, mereka harus terus mencetak uang, likuiditas global akan meningkat. Siklus bisnis tetap kuat, pendapatan akan kembali ke aset spekulatif. Yang terpenting, aset crypto saat ini relatif paling murah dibandingkan Nasdaq dan aset lain, berada di titik terendah dari tren logaritmik jangka panjang. Kita juga mengalami periode "panik ekstrem" terpanjang dan terendah (indeks ketakutan dan keserakahan di bawah 10), kemungkinan besar perang di Timur Tengah akan terselesaikan secara permanen. Ini adalah kombinasi bullish dari badai sempurna. Saya percaya peluang hasil bullish ini sekitar 70%, sisanya 30% risiko penurunan terutama jika perang Timur Tengah tidak terselesaikan dan memicu inflasi serta pengurangan likuiditas, tapi saya belum melihat tanda-tandanya saat ini.

• Artikel ini disadur dengan izin dari: 《PA News》
• Judul asli: 《Master makro Raoul Pal wawancara: Titik singularitas ekonomi semakin dekat, jangan keluar sembarangan dalam empat tahun ke depan》
• Penulis asli: Felix