Pada hari Jumat, 5 Juni waktu Timur AS, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis laporan pekerjaan non-pertanian bulan Mei. Saat ini pasar secara umum memperkirakan bahwa penambahan pekerjaan non-pertanian AS bulan Mei akan melambat lebih jauh dibandingkan bulan April, dengan perkiraan kisaran sekitar 85.000 hingga 96.000 pekerjaan baru, sebelumnya sebesar 115.000; tingkat pengangguran diperkirakan tetap di sekitar 4,2% hingga 4,3%, dan pertumbuhan upah rata-rata bulanan diperkirakan meningkat menjadi 0,3%, sebelumnya 0,2%.

Laporan non-pertanian ini akan langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve. Sebelumnya, indeks harga PCE bulan April di AS naik secara tahunan menjadi 3,8%, dan PCE inti tahunan naik menjadi 3,3%, menunjukkan inflasi masih bersifat melekat. Dalam konteks inflasi yang belum menunjukkan penurunan yang jelas, Federal Reserve perlu melihat pasar tenaga kerja terus melambat sebelum lebih mungkin mengirim sinyal pelonggaran. Oleh karena itu, fokus utama dari data non-pertanian Mei bukan hanya jumlah pekerjaan baru, tetapi juga apakah indikator pekerjaan, tingkat pengangguran, dan upah dapat secara bersamaan menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja.

Berdasarkan data bulan April, pasar tenaga kerja di AS sudah menunjukkan tanda-tanda perlambatan marginal. Penambahan pekerjaan non-pertanian bulan April sebanyak 115.000, lebih rendah dari 185.000 pada bulan Maret; tingkat pengangguran tetap di 4,3%; pertumbuhan upah rata-rata bulanan hanya 0,2%, dan tahunan 3,6%. Dari segi sektor, pertumbuhan pekerjaan terutama terkonsentrasi di bidang layanan kesehatan, transportasi dan pergudangan, serta ritel, sementara pekerjaan di pemerintah federal terus menurun, dan posisi di industri informasi juga berlanjut menurun. Ini berarti bahwa pasar tenaga kerja AS belum memburuk secara menyeluruh, tetapi struktur dari pekerjaan baru tidak seimbang.

Jika data non-pertanian bulan Mei lebih baik dari perkiraan, misalnya penambahan pekerjaan lebih dari 100.000, tingkat pengangguran tetap atau menurun, dan pertumbuhan upah bulanan mencapai 0,3% atau lebih tinggi, pasar mungkin akan menilai ulang bahwa "suku bunga tinggi akan dipertahankan lebih lama." Dalam skenario ini, imbal hasil obligasi AS dan dolar AS kemungkinan besar akan menguat, sementara emas (XAUUSD) akan menghadapi tekanan dari kenaikan tingkat bunga riil dan rebound dolar, dan mungkin mengalami penurunan jangka pendek. Di pasar saham AS, data non-pertanian yang kuat akan meredakan kekhawatiran resesi ekonomi, mendukung saham siklus dan keuangan; namun, juga akan menekan ekspektasi penurunan suku bunga, memberi tekanan pada saham teknologi, saham pertumbuhan AI, dan sektor dengan valuasi tinggi lainnya.

Jika data menunjukkan perlambatan yang moderat, misalnya penambahan pekerjaan antara 50.000 hingga 100.000, tingkat pengangguran tetap stabil, dan pertumbuhan upah bulanan antara 0,2% hingga 0,3%, ini bisa diartikan pasar sebagai sinyal "soft landing." Pada saat ini, Federal Reserve tidak perlu terburu-buru menurunkan suku bunga, tetapi tekanan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut atau mempertahankan sikap hawkish juga akan berkurang. Dolar AS mungkin berfluktuasi di level tinggi atau sedikit mengalami penurunan, emas berpotensi mendapatkan dukungan, dan pasar saham kemungkinan akan diuntungkan dari pelonggaran tekanan suku bunga, terutama saham teknologi besar dan sektor sensitif suku bunga.

Jika data non-pertanian jauh di bawah ekspektasi, misalnya penambahan pekerjaan di bawah 50.000 atau bahkan negatif, dan tingkat pengangguran naik ke 4,4% atau lebih tinggi, pasar akan segera beralih ke kekhawatiran pertumbuhan. Dalam jangka pendek, ekspektasi penurunan suku bunga yang meningkat dapat menekan imbal hasil obligasi AS dan mendukung emas; tetapi jika investor mulai khawatir tentang resesi ekonomi AS, pasar saham mungkin akan mengalami penurunan terlebih dahulu dan kemudian berbeda-beda, dengan sektor defensif lebih unggul, sementara saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi mungkin tertekan karena revisi proyeksi laba. Reaksi dolar dalam skenario ini bisa cukup kompleks, awalnya mungkin melemah karena ekspektasi penurunan suku bunga yang berkurang, tetapi jika sentimen safe haven meningkat tajam, bisa juga didukung oleh pembelian safe haven.

Secara keseluruhan, laporan non-pertanian bulan Mei dari AS pada hari Jumat mendatang akan menjadi faktor utama yang menentukan tren jangka pendek pasar. Untuk emas, kondisi paling ideal adalah perlambatan tenaga kerja tanpa kolaps, dan tekanan upah yang mereda; untuk dolar, tetap didukung oleh tenaga kerja dan upah yang kuat; untuk pasar saham AS, yang paling diharapkan adalah perlambatan yang moderat, bukan overheating atau penurunan drastis, jika data berada dalam kisaran soft landing, preferensi risiko pasar kemungkinan akan berlanjut; jika data menyimpang dari kedua ujung, kinerja pasar saham mungkin akan tertekan. $XAUUSD