Stablecoin Hong Kong Dollar HKDAP menyelesaikan uji coba publik pertama, apakah stablecoin yang sesuai regulasi dapat menemukan jalannya sendiri di jalur yang didominasi dolar AS?

Penulis Asli: ShirleyLi, Peneliti di Web3Caff Research

Bagaimana dengan mudah memahami tren pasar, perkembangan teknologi, kemajuan ekosistem, dan situasi tata kelola yang sedang terjadi di industri Web3…? Kolom "Analisis Detak Pasar" yang diluncurkan oleh Web3Caff Research akan menyelami garis depan untuk mencari dan menyaring peristiwa-peristiwa panas saat ini, serta melakukan interpretasi nilai, komentar, dan analisis prinsip. Melihat esensi dari fenomena, ikuti kami untuk segera menangkap arah pasar Web3 secara cepat.

Peringatan Kepatuhan: Isi berikut hanyalah analisis objektif tentang karakteristik pembentukan dan perkembangan stablecoin Hong Kong dollar HKDAP, dan tidak membentuk saran atau tawaran apa pun. Harap diketahui bahwa penerbitan dan partisipasi dalam investasi Token di berbagai negara dan wilayah memiliki regulasi dan pembatasan yang berbeda-beda, terutama di daratan China yang diduga melanggar "penyebaran sekuritas secara ilegal" dan kegiatan terkait perdagangan cryptocurrency seperti pencocokan transaksi Token juga termasuk "kegiatan keuangan ilegal" (pembaca di daratan China sangat disarankan membaca "Ringkasan Regulasi dan Peraturan terkait Blockchain dan Mata Uang Virtual di China Daratan"). Oleh karena itu, jangan gunakan informasi ini untuk pengambilan keputusan terkait, dan patuhi hukum dan regulasi di negara dan wilayah Anda, serta hindari kegiatan keuangan ilegal apa pun.

Pada 13 Mei, platform pembayaran dan perdagangan stablecoin OSL Group, platform perdagangan aset virtual PantherTrade di bawah Futu Holdings, bersama dengan penerbit stablecoin berizin di Hong Kong, CingDian Financial Technology Limited, secara bersama-sama menyelesaikan pengujian transaksi di jaringan utama Ethereum dengan menggunakan stablecoin HKDAP sebagai media penyelesaian. Pengujian ini mencakup proses konversi antara Hong Kong dollar resmi dan HKDAP, transfer di blockchain, serta penebusan.

CingDian Financial Technology Limited adalah anak perusahaan dari Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, didirikan bersama oleh Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom, dan Animoca Brands pada Februari 2025. Sementara itu, HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) adalah stablecoin Hong Kong dollar pertama yang direncanakan akan diluncurkan secara patuh.

Pada 1 Agustus 2025, "Peraturan Stablecoin" Hong Kong resmi berlaku, memberikan kerangka pengawasan yang cukup jelas untuk penerbitan dan operasi stablecoin (Baca lebih lengkap: "Hong Kong Meloloskan Draft Peraturan Stablecoin, Apa Dampaknya terhadap Regulasi Stablecoin Global dan Strategi Internasionalisasi Renminbi?"). Pada April tahun ini, Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong secara resmi memberikan dua lisensi penerbit stablecoin pertama berdasarkan peraturan tersebut. Diketahui, dari 36 institusi yang mengajukan permohonan, hanya CingDian Financial Technology Limited dan HSBC Hong Kong yang mendapatkan lisensi. Langkah pemberian lisensi ini juga dianggap menyelesaikan siklus pengawasan "legislasi—peninjauan—penerbitan lisensi", sekaligus mendorong pengawasan stablecoin ke tahap implementasi dan persiapan bisnis. [1]

Gambar sumber: HSBC dan Standard Chartered mendapatkan lisensi, pertama kali meluncurkan stablecoin Hong Kong dollar

Di antaranya, CingDian Financial berencana mulai kuartal kedua tahun ini secara bertahap meluncurkan stablecoin yang terkait dengan Hong Kong dollar, "HKDAP", dengan model penerbitan "B2B2C (perusahaan ke perusahaan ke individu)", yaitu didistribusikan ke distributor berizin tertentu, kemudian distributor membuka akses ke publik. Dalam pengujian yang disebutkan di awal artikel ini, OSL Group dan PantherTrade sebagai distributor berizin HKDAP telah memverifikasi jalur distribusi lengkap dari penerbit ke pengguna institusi dan individu.

Sementara itu, HSBC berencana meluncurkan stablecoin Hong Kong dollar sendiri pada paruh kedua tahun ini, dan akan mengintegrasikannya ke platform PayMe dan aplikasi keuangan cair HSBC Hong Kong.

Dari sudut pandang pilot project, fokus kedua institusi sedikit berbeda. HSBC berencana pada tahap awal meluncurkan layanan pembayaran P2P (perorangan ke perorangan), pembayaran P2M (perorangan ke merchant), serta investasi tokenisasi. Artinya, HSBC lebih menitikberatkan pada skenario konsumsi umum dan layanan perbankan; sedangkan CingDian Financial akan fokus pada: penyelesaian dan pembayaran lintas batas, serta penyelesaian dan distribusi aset dunia nyata (RWA) secara on-chain, yang akan lebih banyak digunakan dalam aplikasi tingkat institusi.

Dari perspektif makro, meskipun keduanya termasuk dalam sistem stablecoin, stablecoin Hong Kong dollar dan stablecoin dolar AS yang saat ini mendominasi pasar memiliki jalur pengembangan dan posisi potensial yang berbeda secara mencolok. Alasan dasarnya terletak pada lingkungan pasar dan kebutuhan inti yang berbeda saat keduanya muncul.

Pada tahap awal perkembangan industri Web3, fungsi utama stablecoin dolar AS adalah sebagai alat lindung nilai untuk aset yang sangat fluktuatif dan sebagai media transaksi di blockchain. Setelah itu, seiring berkembangnya keuangan terdesentralisasi dan derivatif di blockchain, stablecoin dolar AS semakin menjadi aset likuiditas dasar dalam seluruh sistem keuangan on-chain. Struktur likuiditas yang sangat finansialisasi dan global ini juga membuat sistem stablecoin dolar AS menjadi lebih kompleks dari segi regulasi.

Sebaliknya, posisi stablecoin Hong Kong dollar di Hong Kong saat ini jauh lebih berhati-hati dan lebih condong ke jalur infrastruktur keuangan "pengawasan terlebih dahulu". Saat ini, stablecoin Hong Kong dollar terutama diposisikan sebagai media untuk transaksi RWA, sebagai media penyelesaian on-chain yang terpercaya, stabil, dan patuh terhadap tokenisasi aset. Dari sudut pandang jangka panjang, potensi arah stablecoin Hong Kong dollar di masa depan kemungkinan tidak terbatas pada transaksi RWA dan penyelesaian merchant yang sedang diuji coba, tetapi juga akan meluas ke penyelesaian perdagangan internasional, pembayaran lintas batas, dan bidang lain yang lebih menantang.

Namun, berbeda dengan sistem fiat yang didukung pemerintah, stablecoin Hong Kong dollar secara esensial tetap merupakan stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan berizin dan mengaitkan diri dengan Hong Kong dollar resmi. Oleh karena itu, tingkat keamanan sangat bergantung pada kepatuhan operasional penerbit dan pengelolaan aset cadangan yang benar-benar terpercaya.

Jika penerbit berizin hanya meluncurkan layanan pembayaran, penyelesaian, dan RWA terkait bisnis mereka, maka ekosistem keuangan kecil dan lokal ini akan lebih terkendali dan lebih feasible di awal. Tetapi jika stablecoin Hong Kong dollar semakin masuk ke penyelesaian perdagangan internasional, pembayaran lintas batas, dan skala besar aplikasi keuangan on-chain, maka masalah likuiditas antar stablecoin Hong Kong dollar, koordinasi penyelesaian, dan penerimaan pasar akan semakin muncul.

Selain itu, seperti yang disebutkan sebelumnya, terdapat perbedaan posisi antara stablecoin Hong Kong dollar dan stablecoin dolar AS. Meskipun stablecoin dolar AS menghadapi masalah regulasi yang kompleks, mereka juga mengumpulkan likuiditas yang lebih dalam dan skenario penggunaan yang lebih luas. Saat ini, stablecoin Hong Kong dollar masih dalam tahap eksplorasi aplikasi nyata. Artinya, apakah sistem stablecoin Hong Kong dollar, termasuk HKDAP, dapat benar-benar berjalan, sangat bergantung pada kemampuannya membentuk efek jaringan yang cukup kuat dan menghasilkan kebutuhan pembayaran nyata yang cukup kaya. Dalam kondisi stablecoin dolar AS sudah memiliki keunggulan awal yang jelas, apakah model Hong Kong dapat menemukan jalan lain masih harus dibuktikan oleh waktu.

Diagram Struktur Poin Utama:

Referensi

[1] Hong Kong Meloloskan Lisensi, Pola Stablecoin Berubah: Siapa yang Membentuk Ulang Peta Keuangan Generasi Berikutnya?

[2] HSBC dan Standard Chartered mendapatkan lisensi, pertama kali meluncurkan stablecoin Hong Kong dollar

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong resmi bergerak! Analisis mendalam tentang stablecoin HKDAP pertama

[5] 3 lembaga berizin menguji stablecoin HKDAP di Ethereum

[6] OSL Group dan Anchorpoint menyelesaikan pengujian transfer stablecoin Hong Kong dollar yang diotorisasi di blockchain HKEX

Disclaimer

Laporan ini disusun oleh Web3Caff Research, berisi informasi yang hanya untuk referensi, tidak merupakan prediksi, saran investasi, tawaran, atau proposal apa pun. Investor tidak boleh bergantung pada informasi ini untuk membeli, menjual sekuritas, cryptocurrency, atau melakukan strategi investasi apa pun. Istilah dan pandangan yang digunakan dalam laporan ini bertujuan membantu memahami tren industri dan mendorong perkembangan industri Web3 termasuk blockchain secara bertanggung jawab, dan tidak boleh diartikan sebagai pandangan hukum yang pasti atau pandangan dari Web3Caff Research. Pandangan dalam laporan ini hanya mencerminkan pendapat pribadi penulis sampai tanggal yang disebutkan, dan tidak mewakili posisi Web3Caff Research, serta dapat berubah sesuai perkembangan. Informasi dan pandangan dalam laporan ini berasal dari sumber yang dianggap andal oleh Web3Caff Research, baik proprietary maupun non-proprietary, dan tidak menjamin keakuratannya. Oleh karena itu, Web3Caff Research tidak bertanggung jawab atas keakuratan dan keandalan data, termasuk kesalahan dan kelalaian (termasuk yang disebabkan oleh kelalaian). Laporan ini mungkin mengandung informasi "proyektif" yang meliputi prediksi dan perkiraan, dan tidak menjamin prediksi tersebut. Keputusan untuk bergantung pada informasi dalam laporan sepenuhnya menjadi tanggung jawab pembaca. Laporan ini hanya untuk referensi, tidak sebagai saran investasi untuk membeli atau menjual sekuritas, cryptocurrency, atau strategi investasi apa pun, dan Anda harus mematuhi hukum dan regulasi di negara atau wilayah Anda.