Western Union juga membuat stablecoin: Mengapa mungkin secara langsung mengakhiri keuntungan tinggi dari pengiriman uang?

Penulis: Zennon Kapron；Terjemahan: Blockchain Bahasa Santai

Banyak orang memahami stablecoin, masih berdiam diri di permukaan “pembayaran kripto lebih cepat dan murah”. Tapi artikel ini benar-benar bernilai karena mendorong masalah satu langkah lebih jauh: ketika sebuah perusahaan lama yang mengandalkan selisih nilai tukar lintas batas dan margin selama puluhan tahun mulai aktif merangkul stablecoin, yang diubah hanyalah jalur teknologinya, bukan seluruh struktur keuntungan industri. Penulis mencoba menunjukkan bahwa, Western Union meluncurkan USDPT, yang secara tampak adalah transformasi modern, tetapi sebenarnya mungkin mempercepat skema bisnis lama mereka sendiri.

Western Union meluncurkan sebuah stablecoin, perusahaan ini membungkus langkah ini sebagai “peningkatan modernisasi” — sebuah perusahaan pengiriman uang dengan sejarah 174 tahun, dengan percaya diri melangkah ke era penyelesaian digital. Skema poin ini cukup aman, tetapi juga menyelesaikan inti masalah. Lebih tepatnya, bisa dikatakan: Western Union secara langsung menciptakan alat yang paling berpotensi membongkar struktur keuntungan mereka sendiri.

Apa itu USDPT, dan apa artinya pengorbanan

Pada Mei 2026, Western Union meluncurkan USDPT di blockchain Solana, yang diterbitkan oleh Anchorage Digital Bank; sekaligus, mereka meluncurkan jaringan aset digital, bertujuan menghubungkan dompet kripto dan platform perdagangan ke jaringan pembayaran mereka sendiri. Produk yang ditujukan untuk konsumen juga direncanakan diluncurkan di beberapa pasar. Peluncuran ini sendiri mengandung satu lapisan “pengorbanan”. Bisnis Western Union, sebenarnya, dibangun di atas transfer dana lintas batas: uang tunai harus dicairkan, ditukar, dibayar melalui agen, lalu selesai. Proses lama ini di dunia lama lambat, hanya bisa diselesaikan di hari kerja, dan memakan banyak dana. Struktur biaya mereka secara esensial adalah biaya atas kesulitan ini. Tapi begitu Western Union menerbitkan stablecoin internal yang sangat cepat, itu sama saja mengakui bahwa kesulitan ini bukan lagi “kebutuhan mutlak”. Bagi perusahaan yang pendapatannya bergantung pada “kesulitan”, pengakuan ini sangat berarti.

Tempat yang benar-benar menghasilkan uang, adalah selisih nilai tukar

Untuk memahami mengapa ini penting, mari kita pisahkan dua bagian biaya pengiriman uang dari pengguna. Transfer biasanya melibatkan dua biaya: satu adalah biaya eksplisit, setara dengan “biaya pengiriman uang”; yang lain adalah biaya implisit, yaitu selisih harga yang tersisip dalam nilai tukar. Selisih ini biasanya lebih besar dan lebih mudah dikonsentrasikan serta dirasakan, dan di situlah keuntungannya. Data Bank Dunia tentang biaya pengiriman uang global menunjukkan bahwa biaya rata-rata global untuk remitansi masih sekitar 6%, sementara biaya melalui saluran digital sudah jauh di bawah saluran tunai. Stablecoin biaya transaksi-nya ditekan mendekati biaya transaksi di blockchain, hanya beberapa sen dolar; sekaligus, mereka akan mengungkapkan selisih nilai tukar secara penuh. Karena saat nilai dipindahkan dalam bentuk token dolar di blockchain, pengguna di ujungnya bisa langsung melihat jumlah dolar yang bersangkutan. Pendapatan Western Union yang paling menguntungkan adalah bagian yang paling mudah diungkapkan oleh angka digital dolar; dan begitu terlihat, mereka akan menyadari bahwa margin tinggi yang “diam-diam” selama ini sulit dipertahankan.

Angka laporan keuangan sudah menghadapi tekanan

Risiko sebenarnya sudah tercermin dalam kinerja Western Union. Pada kuartal pertama 2026, anggaran mereka sebesar 983 juta dolar, dan bisnis remitansi utama mengalami peningkatan; laba operasinya turun dari 177 juta dolar menjadi 123 juta dolar, dan dari 124 juta dolar menjadi 65 juta dolar. Margin dari bisnis remitansi sudah langsung tercermin dalam laporan laba rugi. Dalam konteks ini, penerbitan stablecoin dulunya adalah “pertahanan” yang sangat istimewa. Ini tidak akan mengurangi biaya, malah akan mempercepat pengurangan biaya: karena mereka melibatkan satu jalur yang lebih murah, yang melibatkan pengguna dan pesaing sekaligus, dan secara efektif melatih pasar untuk mengharapkan pengalaman pengguna “hampir nol biaya, hampir waktu nyata”. Setelah merasakan manfaat pengalihan biaya ke stablecoin, model lama yang selalu menanggung biaya lebih dari 6% akan semakin sulit dipertahankan. Dan alasan yang dulu mendukung stabilitas harga, sebenarnya adalah operasi Western Union sendiri.

Pesaing yang lebih cepat, memang lahir untuk hal ini

Masalah Western Union bukan hanya pada dirinya sendiri; yang lebih rumit adalah bahwa perhatian ini muncul di pasar yang sudah memiliki pesaing yang lebih cepat, dan pesaing ini tidak terbebani oleh biaya lama mereka. Perusahaan pengiriman uang berbasis kripto telah menghabiskan bertahun-tahun membangun jalur remitansi berbasis stablecoin. Mereka tidak memiliki jaringan kantor offline, tidak perlu sistem agen, dan tidak harus menanggung komisi agen. Struktur biaya mereka memang dirancang untuk dunia penyelesaian “blockchain”. Sebaliknya, struktur biaya Western Union dirancang untuk dunia lama di mana uang tunai mengalir melalui jaringan; dan jaringan ini — yang pernah menjadi benteng selama satu abad — kini harus bergantung pada margin yang semakin menyempit untuk menutupi biaya tetap. Stablecoin tidak bisa menghilangkan biaya ini; mereka hanya memberi semua pesaing jalur penyelesaian yang lebih cepat yang baru saja Western Union peroleh, sementara Western Union sendiri tetap harus menanggung biaya berat yang belum pernah dibangun pesaing mereka.

Jalur pengiriman yang paling menguntungkan, justru paling rentan terhadap gangguan

Gangguan ini biasanya tidak terjadi di seluruh operasi global Western Union. Margin terbesar mereka berasal dari jalur yang paling sedikit digantikan oleh pengguna: jalur ke ekonomi uang, pasar dengan kontrol modal, dan layanan perbankan yang lemah. Seorang pekerja migran yang mengirim uang ke negara dengan inflasi tinggi sering harus menghindari biaya yang lebih tinggi, karena semakin sulit menilai dan mendapatkan mata uang lokal, selisih nilai tukar akan semakin lebar. Justru di jalur ini, stablecoin yang dihargai dalam dolar paling menarik bagi penerima uang. Bagi mereka yang setiap minggu mengalami penurunan daya beli lokal, menerima angka digital daripada mata uang lokal sendiri sudah memberikan manfaat langsung; USDPT memberi mereka pilihan ini. Sekarang, jalur dengan margin tinggi yang dulu melayani seluruh jaringan Suriah, justru menjadi tempat paling kuat bagi stablecoin untuk bersaing. Bagian terkuat dari bisnis Western Union pun menjadi bagian paling rapuh.

Jika menjelaskan tiga strategi secara lebih lugas

Secara adil, bisnis Western Union bukanlah langkah ini. CEO perusahaan mendefinisikan USDPT sebagai “alat penyelesaian di balik layar”: memungkinkan Western Union memindahkan dana antar agen mereka tanpa bergantung pada jalur agen yang lambat; sekaligus, mereka menggambarkan bahwa mereka ingin mengendalikan nilai ekonomi stablecoin tersebut, bukan menyerahkannya ke pihak lain. Keinginan untuk mempercepat penyelesaian biaya internal memang membantu melepaskan modal yang sedang digunakan secara real-time, dan menurunkan biaya operasional. Tapi, penjelasan resmi perusahaan dan konsekuensi strukturalnya tidak selalu sejalan, dan di sini muncul perbedaan yang nyata. Western Union tentu bisa benar-benar menganggap USDPT sebagai infrastruktur internal, tetapi mereka juga membangun jalur alternatif yang lebih cepat dan murah untuk publik, bahkan lebih cepat dan murah dari produk ritel remitansi mereka sendiri. Jaringan aset digital ini sebenarnya bertujuan menghubungkan dompet dan pertukaran eksternal ke jaringan pembayaran Western Union. Begitu koneksi ini ada, jalur biaya sudah terbentuk; terlepas dari niat perusahaan, pengguna dan penjual akan bertindak sesuai jalur tersebut. Niat tidak menentukan hasil.

“Last mile” dan lingkungannya

Tentu, ada juga pandangan yang lebih optimis, dan ini patut dipertimbangkan secara serius. Western Union masih memiliki kemampuan yang benar-benar sulit ditiru: mereka memiliki jaringan pembayaran yang sangat luas, mampu mengantarkan uang ke “last mile” yang masih bergantung pada agen fisik, bukan smartphone. Taruhan di balik jaringan aset digital adalah bahwa Western Union bisa menjadi pintu masuk dan keluar yang patuh secara regulasi untuk stablecoin lintas batas, menyediakan jalur masuk dan keluar untuk remitansi stablecoin, dan menghasilkan keuntungan dari volume transaksi yang lebih besar, serta mengubah uang fiat yang tidak bisa dilayani oleh layanan kripto murni. Masalahnya saat ini tidak mudah. Menjadi infrastruktur “last mile” industri berarti harus melepaskan bisnis lama yang margin-nya tinggi namun menyusut, dan beralih ke bisnis baru yang margin-nya tipis dan kompetisinya sangat ketat; dan pesaingnya tidak hanya lebih cepat dan murah, tetapi sejak awal memang dirancang untuk dunia baru ini. Profit dari “peran utilitas” secara struktural lebih rendah daripada “peran merek”; dan jaringan aset digital pada akhirnya adalah rencana Western Union untuk bertransformasi menjadi “infrastruktur utilitas”. Ini mungkin solusi paling rasional saat ini, tetapi juga berarti: margin tinggi dari bisnis lama yang dulu ada, sudah diabaikan sebagai hal yang harus hilang.

Yang benar-benar menentukan jadwal, adalah pesaing

Western Union sebenarnya tidak bisa menentukan kecepatan inovasi mereka sendiri, ini mungkin bagian tersulit bagi mereka. Seberapa cepat struktur keuntungan lama mereka akan hilang, bergantung pada kecepatan penerimaan pembayaran dan stabilitas pesaing mereka; dan ini sudah terjadi di pasar-pasar utama mereka. Perusahaan kripto pengiriman uang sedang memperluas jalur mereka satu per satu; penerbit stablecoin juga bersaing di pasar baru ini; organisasi kartu dan fintech membangun sistem stablecoin mereka sendiri. Sebaliknya, jalur yang lebih murah akan melibatkan banyak pintu sekaligus, dan pengguna tidak lagi bergantung hanya pada Western Union. Tekanan dari multi jalur ini membuat Western Union tidak bisa lagi menunggu dan menunggu, karena menunggu sama saja menyerahkan jalur ke pesaing yang lebih dulu bertindak. Ini juga menjelaskan mengapa USDPT diluncurkan saat ini, karena peluncurannya akan mempercepat tekanan terhadap margin mereka. Logika Western Union adalah: menunggu orang lain bertransformasi, mengapa harus melanggar diri sendiri karena sistem baru, lebih baik mereka ikut lebih awal, setidaknya mendapatkan “tiket masuk” ke sistem baru. Tapi pilihan ini tetap berarti, mereka sedang berlari ke arah akhir di mana margin tinggi yang dulu ada tidak lagi, dan terlambat bisa berarti kehilangan posisi.

Membaca laporan laba rugi, artinya memahami USDPT

Cara paling akurat memahami USDPT mungkin adalah: ini adalah perusahaan yang akhirnya membaca laporan laba ruginya dengan benar. Margin selisih nilai tukar yang menopang beberapa generasi Western Union, entah ada stablecoin mereka sendiri atau tidak, akhirnya akan hilang; dan jelas perusahaan ini juga menyadari hal itu. Menghadapi kenyataan ini, perusahaan memilih membangun jalur yang lebih cepat sendiri, dan berusaha menjaga pelanggan tetap di jalur tersebut, daripada menunggu pesaing membangun jalur dan menarik pelanggan bersamanya. Mungkin ini adalah pilihan yang tepat. Daripada menunggu tanpa persiapan untuk pandemi, lebih baik melakukan langkah-langkah aktif mengelola risiko, dan menjadikan diri sebagai jaringan utama yang patuh di era remitansi stablecoin; dari hasilnya, ini jelas lebih baik. Setidaknya, Western Union tidak menolak masalah, tetapi menghadapi langsung, dan ini patut dihargai. Tapi langkah ini harus dipahami maknanya yang sesungguhnya. USDPT adalah mesin “otomatisasi akhir selisih nilai tukar”, dan yang menciptakan mesin ini adalah perusahaan yang selama ini mengandalkan margin tersebut. Bagi mereka yang perlu mengirim uang pulang ke rumah, perubahan ini adalah kemajuan nyata: mereka dulu mungkin harus membayar biaya hampir 10% dari total pengiriman, sekarang mungkin hanya beberapa sen. Ini baik untuk pengguna. Tapi bagi Western Union, ini adalah langkah yang mereka lakukan sendiri, yang secara struktural mengurangi model bisnis lama mereka yang ber-margin tinggi — karena menurut mereka, membongkar bangunan lama sendiri jauh lebih aman daripada menunggu orang lain melakukannya.