Bitcoin aNUPL Kembali ke Merah – Apakah Pemulihan Bullish Sudah Mati?

Bitcoin aNUPL berbalik menjadi merah lagi saat pemulihan Mei dari $90K runtuh. Data CryptoQuant menunjukkan klaim bullish telah gagal, menguji ulang di tengah $70-an ribu.

Relief rally tidak bertahan. Profit/Loss Tidak Terrealisasi Bersih yang disesuaikan Bitcoin — metrik yang melacak keuntungan dan kerugian kertas agregat dari pemegang BTC — telah berbalik negatif lagi, menghapus pemulihan yang baru saja bernapas selama beberapa minggu. Data on-chain dari CryptoQuant mengonfirmasi pembalikan secara waktu nyata.

BTC menuju $90K pada Mei, membawa aNUPL sebentar ke wilayah positif. Langkah itu tampak, untuk sesaat, seperti perubahan rezim yang ditunggu trader. Tapi tidak. Koin kembali meluncur ke tengah $70Ks dan aNUPL mengikutinya turun.

_Sumber: __CryptoQuant _

Mengapa Perpindahan dari Hijau ke Merah Lebih Berat Daripada Penurunan Sederhana

Perpindahan dari hijau ke merah adalah jenis tekanan pasar tertentu. Investor yang baru kembali ke keuntungan — banyak dari mereka pembeli baru — tertarik kembali ke zona kerugian sebelum mereka bisa bertindak. Biaya psikologis, menurut analisis CryptoQuant, cenderung mempercepat penjualan. Axel Adler Jr, mencatat pola ini sedang berlangsung dengan cara yang sama persis.

Siklus yang sama terjadi di awal 2023 dan lagi di akhir 2023. Kedua kali, aNUPL sempat turun merah sebelum pemulihan yang lebih luas mendorong ke atas. Episode-episode itu sekarang digunakan sebagai salah satu referensi. Referensi lain kurang memaafkan.

Pada 2022, aNUPL tidak berhenti di nol. Metrik ini turun ke sekitar -0,15 dan terus turun, mencapai wilayah yang lebih dekat ke -0,35 sebelum dasar capitulation nyata tiba. Itu berlangsung berbulan-bulan. BTC kehilangan lebih dari 60% sebelum ada yang yakin menyebutnya sebagai dasar.

_Sumber: __CryptoQuant — _

Dua Buku Panduan, Satu Titik Data – Pasar Belum Memilih

Postingan CryptoQuant menyatakan dengan jelas: sinyalnya jelas, implikasinya tidak. Cetakan merah dangkal — sesuatu yang tetap di atas level -0,15 dan menyelesaikan dalam beberapa minggu — akan mengulangi fakeout 2023. Pasar melompat dari situ. Beberapa peserta menganggap penurunan saat ini sebagai hal yang sama.

Regim kerugian yang lebih dalam mengubah perhitungannya. Jika aNUPL terus menuju -0,15 hingga -0,35, buku panduan beralih ke capitulation gaya 2022, di mana akumulasi berkelanjutan hanya dimulai kembali setelah beberapa minggu merah yang berkepanjangan. Keruntuhan dari sekitar $125K ke level rendah $60Ks awal 2026 sudah mendorong metrik ini ke negatif dalam sebelum pemulihan parsial Mei.

Data tingkat jaringan tidak membantu kasus bullish. Alamat aktif turun hampir 40% selama jendela dua minggu yang berakhir 26 Mei, turun dari 821.000 menjadi 494.000 — sinyal bahwa partisipasi jaringan telah memudar seiring harga. Dua hal ini dulu bergerak bersama. Saat ini, keduanya menunjukkan penurunan.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya Masih Terbuka

Beberapa minggu ke depan dari aksi harga kemungkinan akan menentukan skenario mana yang akan berlangsung. Pemulihan cepat di atas ambang aNUPL nol — yang bertahan — akan mulai membangun kembali kasus bullish. Preseden 2023 akan mendapatkan bobot. Tapi setiap sesi yang tetap di bawah nol mempersempit jendela itu.

Pasar derivatif juga tidak menawarkan bacaan yang bersih. Tingkat pendanaan baru saja kembali positif — sebuah perkembangan yang, dalam konteks permintaan spot yang lemah, secara historis menandakan optimisme yang didorong leverage daripada akumulasi yang nyata. Kombinasi itu jarang berakhir bersih.

Grafik aNUPL menandai cetakan saat ini dengan warna merah. Penanda yang sama digunakan pada entri 2023. Apakah yang ini akan bertahan di garis nol atau melangkah lebih jauh ke selatan — data CryptoQuant mengatakan jawaban akan muncul dalam sesi mendatang, bukan berminggu-minggu dari sekarang.