Bank of America memperingatkan bahwa optimisme AI terlalu panas: pasar sedang bertaruh pada "momen WTO versi AI"

Deep潮 TechFlow 消息，5 月 30 日，美国银行证券（BofA Securities） 在最新研究报告中指出，全球股市持续创新高的背后，企业盈利预期与宏观经济基本面之间出现了近年来罕见的背离现象。

Data menunjukkan, indeks MSCI Global dalam 12 bulan ke depan memperkirakan laba per saham (EPS) meningkat sekitar 9% dalam tiga bulan terakhir, setara dengan tingkat pertumbuhan tahunan mendekati 40%; momentum laba tiga bulan dari indeks S&P 500 naik menjadi 12%, mencapai level tertinggi dalam hampir 40 tahun. Namun, pada saat yang sama, indeks PMI global terus menurun ke sekitar 50,5, berada di level terendah dalam dua tahun terakhir.

BofA menunjukkan, sekitar dua pertiga dari revisi kenaikan proyeksi laba kali ini berasal dari ekspansi margin laba, bukan dari pertumbuhan pendapatan. Saat ini, proyeksi margin laba untuk pasar Eropa dan global dalam 12 bulan ke depan masing-masing naik ke 13,9% dan 11,4%, keduanya berada di level tertinggi dalam sejarah.

Laporan ini membandingkan logika pasar saat ini dengan tahun 2001 ketika China bergabung WTO. Saat itu, sejumlah besar tenaga kerja terintegrasi ke dalam sistem ekonomi global, mendorong proporsi laba perusahaan terhadap PDB secara signifikan meningkat. Kini, pasar bertaruh bahwa penerapan besar-besaran teknologi AI akan menurunkan daya tawar tenaga kerja kantoran, sehingga mendorong margin laba perusahaan memasuki siklus kenaikan struktural yang baru.

Namun, BofA juga mencantumkan lima risiko utama, termasuk perlambatan ekonomi global, penggantian pekerjaan oleh AI yang menyebabkan penurunan permintaan, meningkatnya biaya inferensi model besar, kecepatan peningkatan produktivitas yang lebih rendah dari perkiraan, serta potensi pengangguran massal yang memicu regulasi dan reaksi politik.

Laporan ini berpendapat bahwa pasar saat ini sedang menilai skenario ideal di mana “permintaan tetap kuat, dan margin laba terus mencapai rekor tertinggi”. Jika kondisi makroekonomi memburuk di masa depan atau risiko premi meningkat, proyeksi laba perusahaan dan tingkat valuasi mungkin akan mengalami penyesuaian ulang.