Manajer Dana Ini Memiliki Strategi Brilian untuk Berinvestasi di Saham AI

Gavin Baker, Chief Investment Officer dari hedge fund Atreides Management, telah membuktikan dirinya sebagai salah satu investor teknologi teratas yang beroperasi saat ini.

Dalam delapan tahun mengelola Portofolio OTC di Fidelity, Baker mencapai tingkat pengembalian tahunan majemuk lebih dari 19% dan mengungguli 99% rekan-rekannya di Morningstar.

Di Atreides, Baker kini mengawasi sekitar $7 miliar dalam investasi publik dan swasta, dan, meskipun pengembalian lengkapnya tidak dipublikasikan, dia memiliki rasio Sharpe sebesar 2,46, menurut Tipranks, jauh di atas rata-rata hedge fund, yang berarti dia mampu mencapai pengembalian yang lebih tinggi tanpa mengambil risiko lebih besar.

Baker juga berbagi wawasan di media sosial, dan dia baru saja membagikan sebuah insight tentang valuasi saham AI.

Dalam podcast All-In, dia menggambarkan sektor AI sebagai "tidak efisien secara lintas-seksi," menjelaskan bahwa kelipatan di sektor tersebut tidak masuk akal relatif satu sama lain.

Seperti yang dia amati, saham memori seperti Micron (MU +5,07%) dan Sandisk (SNDK +3,28%) saat ini murah. Baker juga mengatakan Nvidia (NVDA +1,00%) diperdagangkan dengan P/E yang sangat rendah.

Sebaliknya, dia mengatakan bahwa kelipatan pada saham yang berhubungan dengan daya, pendinginan, dan optik jauh lebih tinggi. Saham seperti Lumentum Holdings (NASDAQ: LITE), produsen chip optik yang telah melompat 10x dalam setahun terakhir, diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba tiga digit. Demikian pula, Coherent (COHR +4,01%), saham optik lain yang telah melonjak dalam setahun terakhir, juga diperdagangkan dengan P/E tiga digit.

Baker melanjutkan dengan menyimpulkan bahwa jika kelipatan pada saham seperti Coherent dan Lumemtum benar, maka saham memori dan Nvidia seharusnya naik jauh lebih tinggi. Di sisi lain, jika kelipatan pada Nvidia dan Micron benar, maka saham-saham lain tersebut kemungkinan akan berkinerja lebih buruk.

Sumber gambar: Getty Images.

Apakah hanya ada satu siklus AI?

Teori Baker berasumsi bahwa ada satu siklus AI yang menggerakkan semua saham ini. Berdasarkan garis pemikiran di atas, nama-nama optik berada dalam siklus AI yang sama dengan saham memori seperti Micron. Jika ledakan AI berlanjut, mereka akan menang, tetapi jika memudar, mereka akan menjadi pecundang.

Saham chip memori memiliki sejarah siklikalitas, dan para investor berhati-hati terhadap siklus boom dan bust lain di sektor ini karena harga dapat berfluktuasi secara liar akibat perubahan inventaris dari kelebihan pasokan ke kekurangan.

Siklus ini umum terjadi di seluruh sektor semikonduktor, termasuk chip optik, meskipun siklusnya secara historis lebih parah pada memori. Yang berbeda tentang AI adalah bahwa hal ini telah membuat saham-saham ini melambung di luar batas, yang mungkin membuat sejarah kurang berguna jika dibandingkan, karena beberapa berpendapat bahwa AI adalah ledakan secular. Jika dinamika penawaran dan permintaan berubah, bagaimanapun, sisi negatif dari siklus ini bisa sangat brutal.

Cara cerdas berinvestasi di saham AI

Meskipun momentum bisa mengungguli valuasi dalam jangka pendek, valuasi hampir selalu penting pada akhirnya, jadi saham yang lebih murah memiliki keunggulan di sini. Seperti yang ditunjukkan oleh grafik di bawah, saham Lumentum jauh lebih mahal daripada Micron dan Nvidia, meskipun tidak tumbuh lebih cepat, dan margin keuntungannya jauh lebih kecil.

Data Pendapatan MU (Pertumbuhan YoY Kuartalan) oleh YCharts

Sebagian dari kenaikan Lumentum dalam setahun terakhir berasal dari ekspansi kelipatan, sementara itu tidak berlaku untuk Micron, dan valuasi Nvidia sebenarnya telah menurun.

Mengikuti komentar Baker, tampaknya cara cerdas berinvestasi di saham AI adalah memilih nama yang lebih murah seperti Micron dan Nvidia dan menghindari saham seperti Lumentum yang bergantung pada ekspansi kelipatan untuk pertumbuhan.

Jika sektor AI naik dan turun secara keseluruhan, saham yang lebih murah seharusnya mengungguli yang lebih mahal dalam jangka panjang.