Pendapat panas: Mempelajari Warren Buffet atau investasi nilai bukanlah kebanggaan yang Anda kira

Jika Anda adalah investor muda yang mencoba memahami pasar dekade berikutnya, Buffet atau Berkshire BUKAN model yang harus dipelajari
Izinkan saya menjadi tepat tentang apa yang saya maksud dan apa yang tidak.
Kebajikan yang diemban Buffett (keyakinan, disiplin, penolakan untuk membayar terlalu mahal) tidak perlu diperdebatkan. Apa yang dia bangun adalah salah satu catatan penggandaan terbesar dalam sejarah keuangan. Dari 1965-2024, Berkshire mengembalikan 19,9% setiap tahun, hampir dua kali lipat dari S&P 500 yang sebesar 10,4%. Catatan itu pantas mendapatkan penghormatan yang tulus.
Tapi ada versi "berinvestasi seperti Buffett" yang telah menjadi sesuatu yang lain sama sekali, hampir seperti izin intelektual untuk mengabaikan perubahan struktural dan benar-benar hanya alasan untuk melewatkan apa yang sedang terjadi.
Versi itu pantas disebutkan.
Kondisi pasar yang membuat Buffett menjadi legenda bukanlah kondisi pasar yang sedang Anda jalani saat ini.
Dari 2015 - 2025, Berkshire mengembalikan 234% sementara S&P 500 mengembalikan 304%. Itu adalah satu dekade kinerja yang kurang baik. Sangat berarti terutama ketika Anda mempertimbangkan apa yang terjadi dalam jendela waktu yang sama. $1.000 yang diinvestasikan di Nvidia lima tahun lalu bernilai sekitar $13.700 hari ini. Itu adalah pengembalian 1.276%. Total pengembalian Berkshire selama lima tahun yang sama? Sekitar 70%.
Saya tidak memilih-milih. Saya membuat poin struktural. Sekarang perbesar ke tumpukan kas. Berkshire mengakhiri 2025 dengan $373B dalam kas, cadangan kas perusahaan terbesar dalam sejarah bisnis Amerika, dan terus bertambah menjadi $397B di kuartal pertama 2026. Sebuah cadangan sekarang lebih besar daripada gabungan kas yang dimiliki Apple, Amazon, Alphabet, dan Microsoft.
Bagaimana Anda membela bahwa Berkshire adalah penjual bersih saham selama sepuluh kuartal berturut-turut antara Oktober 2022 dan Maret 2025, menjual lebih dari $174B saham, bersih dari pembelian. Mereka secara harfiah menjual jalan mereka ke pembangunan infrastruktur AI terbesar dalam sejarah modern dan kemudian menaruh hasilnya di T-bill. LOL
Berkshire sekarang memegang lebih banyak T-bill daripada Federal Reserve, sekitar 5% dari seluruh pasar T-bill AS. Pikirkan itu sejenak.
Pembelaan konvensional adalah bahwa Berkshire menunggu harga yang lebih baik, menyimpan kekuatan untuk akuisisi besar. Baik. Tapi sekarang ini perusahaan bernilai $1 triliun. Akuisisi yang benar-benar mempengaruhi pengembalian pada skala itu pada dasarnya tidak ada. Jadi apa sebenarnya yang kita tunggu?
Tetap bersama saya karena di sinilah bagian yang menjadi sangat menarik.
Ada asumsi yang Anda pegang, dan ada asumsi yang memegang Anda.
Kerangka kerja yang dikuasai Buffett - temukan bisnis dengan parit kompetitif yang tahan lama, kekuatan penetapan harga, dan arus kas yang dapat diprediksi; beli dengan diskon; tunggu — dirancang untuk dunia di mana unit nilai fundamental adalah perusahaan. Sebuah entitas stabil dengan ekonomi yang stabil. Hari ini, unit nilai fundamental semakin menjadi lapisan. Lapisan infrastruktur. Lapisan perangkat lunak. Lapisan data. Dan lapisan tidak mengikuti logika penggandaan yang sama. Mereka mengompound lebih cepat, dihargai lebih awal, dan jendela untuk membangun posisi yang berarti menutup sebelum kerangka nilai tradisional bahkan memberi sinyal untuk membeli.
Nvidia bersembunyi di mata publik selama bertahun-tahun. Arsitektur GPU-nya dibuat khusus untuk beban kerja yang akan diminta AI. Tapi saat besarnya hal itu menjadi jelas dalam fundamental... pendapatan naik dari $10,9 miliar menjadi $130,5 miliar dalam lima tahun, laba operasional naik 29x - sahamnya sudah melakukan sebagian besar pekerjaannya. Keunggulan terletak pada memahami apa yang sedang dibangun, sebelum laporan laba rugi mencerminkannya.
Sekarang inilah data yang harus mengubah cara Anda memandang semua ini. Profesor ASU Hendrik Bessembinder mempelajari setiap saham AS yang diperdagangkan antara 1926 dan 2016 (lebih dari 25.000+ perusahaan).... Temuannya adalah hanya 4% saham yang bertanggung jawab atas seluruh kekayaan bersih yang diciptakan oleh pasar saham AS di atas T-bill. Sisanya 96%? Secara agregat, mereka menyamai T-bill. 4 dari setiap 7 saham individu, selama seluruh masa hidup mereka sebagai perusahaan publik, gagal mengalahkan obligasi pemerintah jangka pendek yang sederhana.
Pasar saham AS terlihat seperti kelas aset yang hebat karena sejumlah kecil perusahaan yang menjadikannya demikian.
Dan konsentrasi itu semakin ekstrem. 10 perusahaan teratas dalam S&P 500 sekarang menyumbang sekitar 40% dari total kapitalisasi pasar indeks, naik dari sekitar 17% sepuluh tahun lalu.

10 perusahaan teratas menghasilkan 32% dari total pendapatan indeks. Jika mereka dihapus, yang tersisa adalah ekor panjang bisnis yang, setelah memperhitungkan inflasi, devaluasi dolar, dan biaya modal, menghasilkan sangat sedikit kekayaan nyata selama dua puluh hingga tiga puluh tahun. Kita tidak membicarakan ini cukup sering.
Jadi jika pengembalian pasar saham selalu didorong oleh sejumlah kecil perusahaan transformasional, maka strategi yang dibangun di sekitar menghindari sektor-sektor tersebut bukanlah netral. Itu adalah taruhan melawan satu-satunya hal yang benar-benar menghasilkan alpha. Anda tidak bermain aman. Anda secara sistematis menghindari 4%.
Duduk di kas itu sendiri adalah sebuah keputusan dan memiliki konsekuensi yang diukur dari apa yang tidak dikompoundkan. Berkshire menghasilkan sekitar $15-20 miliar setahun dari tumpukan itu dengan hasil T-bill saat ini. Itu terdengar banyak sampai Anda memperhitungkan biaya peluang.
Pelajaran di sini adalah bahwa setiap kerangka investasi akhirnya bertemu dengan versi dunia yang tidak dibangunnya. Investor terbaik menyadari momen itu. Yang lain menyalin pahlawan mereka dan menunggu pasar kembali kepada mereka.
Kadang-kadang tidak.