Pasar minyak mentah baru-baru ini menunjukkan pola fluktuasi yang lebar: harga penyelesaian kontrak berjangka WTI pada 27 Mei sempat turun di bawah angka 90 dolar AS menjadi 88,68 dolar AS per barel, sementara Brent juga turun secara bersamaan ke 94,29 dolar AS per barel, mencapai harga penyelesaian terendah sejak 17 April; namun keesokan harinya, didorong oleh ketegangan kembali antara AS dan Iran, harga minyak cepat rebound, dan WTI sempat menutup di atas 95 dolar AS. Dalam mekanisme penetapan harga pasar, sebuah fenomena yang patut diperhatikan sedang berlangsung—keinginan pasar terhadap penandatanganan kesepakatan telah mengalahkan penilaian terhadap keaslian informasi.

Situasi AS-Iran: Harapan terhadap kesepakatan dan gesekan terhadap kenyataan meningkat secara bersamaan, kebuntuan besar kemungkinan akan berlanjut. Media Iran pada 27 Mei mengungkapkan draf nota kesepahaman AS-Iran, yang mencakup kesepakatan gencatan senjata selama 60 hari, pencabutan blokade laut di Selat Hormuz, serta langkah Iran secara bertahap memulihkan pelayaran komersial dalam satu bulan. Sementara itu, pihak Gedung Putih segera membantah secara mendadak, menyatakan bahwa draf tersebut "sama sekali tidak benar", Trump bahkan secara terbuka menyatakan ketidakpuasan terhadap kemajuan negosiasi, dan mengancam dengan pernyataan "atau mencapai kesepakatan atau mengambil tindakan militer".

Perbedaan utama dalam poin negosiasi terletak pada: Iran menuntut AS mencabut sanksi terhadap Iran dan membekukan aset luar negeri yang dibekukan, sementara Trump berusaha mengaitkan kesepakatan AS-Iran dengan negara-negara Timur Tengah seperti Oman yang bergabung dalam "Perjanjian Abraham", sehingga posisi kedua belah pihak sangat berbeda dalam tuntutan inti. Dari segi waktu, hasil negosiasi resmi pada 5 Juni akan menjadi jendela pengamatan kunci.

Bahkan jika kedua pihak benar-benar mencapai kesepakatan awal, waktu yang dibutuhkan untuk pemulihan pasokan secara nyata seringkali diremehkan. Kepala perusahaan minyak nasional Abu Dhabi mengakui bahwa bahkan jika konflik segera berakhir, setidaknya diperlukan waktu empat bulan untuk memulihkan 80% produksi, dan pemulihan penuh diperkirakan akan terjadi pada kuartal pertama 2027. Ditambah lagi, proses pembersihan ranjau laut memakan waktu lebih dari dua bulan, dan keamanan pelayaran masih memiliki ketidakpastian, sehingga ritme pemulihan pasokan jangka menengah kemungkinan besar akan lebih lambat dari yang diperkirakan pasar.

Logika "tekanan dari dua sisi" antara permintaan makro yang ditekan dan stok yang rendah. Di tengah harga minyak yang tinggi dan suku bunga tinggi jangka panjang yang menekan secara bersamaan, tekanan dari sisi permintaan mulai nyata. IEA memperkirakan bahwa pada 2026, permintaan minyak mentah global akan berkurang 420.000 barel per hari dibandingkan tahun sebelumnya, menjadi 104 juta barel per hari. Sebagai negara pengimpor minyak terbesar di dunia, impor laut China diperkirakan hanya 6,5 juta barel per hari pada Mei, dan beberapa kapal tanker bahkan mengalami penjualan kembali, sementara tingkat operasi kilang tetap rendah.

Sementara itu, sisi persediaan terus menunjukkan tanda-tanda ketegangan. Hingga minggu yang berakhir 15 Mei, stok minyak mentah komersial AS turun 7,86 juta barel, cadangan strategis minyak juga turun 9,92 juta barel; stok bensin AS telah di bawah titik terendah musiman selama lima tahun. Perhitungan terbaru Goldman Sachs menunjukkan bahwa hingga akhir April, stok minyak mentah global sekitar setara dengan 101 hari kebutuhan global, dan diperkirakan akan turun menjadi 98 hari pada akhir Mei, mendekati "garis peringatan seratus hari".

Di sisi pasokan, blokade Selat Hormuz telah menyebabkan kehilangan pasokan lebih dari 10 juta barel per hari secara global, dan produksi OPEC pada April secara kumulatif turun hampir 10 juta barel per hari dibandingkan sebelum konflik.

Bagaimana prospek harga minyak selanjutnya? Dalam jangka pendek, konflik utama terletak pada gangguan informasi negosiasi. Setiap berita tentang gencatan senjata dapat memicu koreksi tajam harga minyak, tetapi dari sudut pandang jangka menengah, stok yang rendah dan kekurangan pasokan nyata akan memberikan dasar yang kokoh bagi harga minyak. Bahkan jika kesepakatan tercapai, pemulihan produksi tidak akan terjadi dalam semalam; ditambah musim puncak penggunaan minyak musim panas dan kebutuhan pengisian kembali cadangan setelah meredanya konflik, ruang penurunan harga minyak secara keseluruhan relatif terbatas.

Secara komprehensif, prediksi menunjukkan bahwa harga minyak kemungkinan besar akan menunjukkan pola turun dulu, lalu naik lagi, dengan dasar harga yang meningkat: dalam jangka pendek, ekspektasi relaksasi geopolitik dapat menekan harga (WTI berfluktuasi di kisaran 85-93 dolar AS), tetapi begitu pasar menyadari bahwa pemulihan pasokan tidak sesuai harapan dan efek sinergi dari stok yang rendah, pusat harga mungkin kembali mengangkat. Jika kebuntuan berlanjut hingga musim puncak penggunaan minyak musim panas, ketidakseimbangan struktural antara pasokan dan permintaan minyak mentah diperkirakan akan semakin diperbesar.