Semua orang sedang memperdebatkan apakah Bitcoin harus mengikuti saham, valuasi AI, aliran ETF, atau data makro.

Tapi Bitcoin selalu memiliki kebiasaan mengikuti sesuatu yang lain terlebih dahulu:

Siklusnya sendiri.

Grafik ini tidak nyaman karena menunjukkan pola yang banyak orang tidak ingin pertimbangkan. Pasar bearish tahun 2018 dan 2022 keduanya menghabiskan sekitar satu tahun merosot sebelum fase pemulihan nyata menjadi jelas. Bukan karena fundamentalnya hilang, tetapi karena pasar membutuhkan waktu untuk membersihkan leverage, mengatur ulang ekspektasi, dan mentransfer koin dari tangan yang tidak sabar ke tangan yang sabar.

Yang menonjol bagi saya adalah bahwa ketakutan selalu terasa rasional di tengah pasar bearish.

Pada 2018, orang berpikir crypto sudah selesai.

Pada 2022, mereka berpikir adopsi institusional telah gagal.

Hari ini, narasinya berbeda, tetapi psikologinya terasa familiar. Aliran keluar ETF meningkat, Bitcoin kehilangan posisi dalam peringkat aset global, dan trader mempertanyakan apakah siklus ini berbeda.

Mungkin memang begitu.

Tapi pasar jarang memberikan rasa sakit maksimal dengan melakukan apa yang paling banyak peserta harapkan.

Wawasan yang lebih dalam adalah bahwa kekayaan biasanya dibangun selama periode ketika keyakinan paling sulit dipertahankan. Bukan karena ketakutan menjamin kenaikan, tetapi karena ketakutan mempercepat penilaian lebih cepat daripada fundamental berubah.

Jika Bitcoin masih menghormati ritme historisnya, maka pasar mungkin jauh lebih dekat ke akhir ketidakpastian daripada awalnya.

Itu tidak berarti dasar harga sudah tercapai.

Itu berarti rasio peluang terhadap ketakutan menjadi lebih menarik daripada rasio imbal hasil terhadap euforia.

Keuntungan terbesar dalam sejarah Bitcoin tidak pernah diperoleh saat kepercayaan tinggi.

Mereka diperoleh saat kerumunan sibuk menjelaskan mengapa memiliki Bitcoin adalah kesalahan.