Belakangan ini ada yang membahas lagi tentang LST/再质押, jujur saja, keuntungan tidak muncul begitu saja: sebagian adalah inflasi/biaya transaksi dari staking itu sendiri, dan sebagian lagi lebih mirip “menyewakan keamanan” sebagai subsidi dan insentif. Subsidi ini cukup menarik saat fase awal, tapi juga paling tidak stabil, begitu narasi berganti arah, mudah sekali kehilangan dana.

Risikonya juga cukup langsung: satu lapisan kontrak pintar, satu lapisan protokol再质押, dan satu lapisan aturan verifikasi/hukuman dasar, berlapis-lapis, kamu mungkin mengira ini bunga, padahal sebenarnya sedang mengambil peluang dari kejadian tail… Sekarang saya lebih memperhatikan di chain: apakah penambahan deposit baru bergantung pada pergerakan whale, berapa lama antrean keluar, dan apakah proporsi insentif tinggi.

Selain itu, diskusi makro tentang “ekspektasi penurunan suku bunga, indeks dolar yang naik turun bersamaan dengan aset risiko” akhir-akhir ini cukup ramai, tapi pengaruhnya lebih seperti penguat emosi: saat panas semuanya masuk akal, saat dingin bahkan slippage bisa membuat orang mundur. Bagaimanapun, saya akan observasi dengan posisi kecil dulu, jangan sampai tertidur oleh APY tinggi.