Mengapa Harga Emas Naik? Ekspor Rekor Jepang dan Penimbunan Bank Sentral Menjelaskan Kenaikan Harga

Harga emas turun di bawah 4.400 per ons kemarin untuk pertama kalinya sejak akhir Maret. Beruang pikir reli telah berakhir. Tapi emas dengan cepat rebound dan pulih 2,5 4.500 per ons.

Dua kekuatan besar sedang bekerja: bank sentral dan investor swasta meningkatkan alokasi emas mereka, dan Jepang melihat aliran ekspor emas yang mencatat rekor.

Mari kita uraikan datanya.

• Bank Sentral dan Investor Swasta Keduanya Membeli Emas

• Ekspor Emas Rekor Jepang – Petunjuk Penyelundupan

• Apa Artinya Ini untuk Harga Emas

  • Ketegangan Timur Tengah: Pedang Bermata Dua untuk Emas

• FAQ

Bank Sentral dan Investor Swasta Keduanya Membeli Emas

The Kobeissi Letter melaporkan angka mencolok dari Dewan Emas Dunia dan Incrementum AG. Cadangan emas bank sentral sebagai persentase dari total cadangan meningkat menjadi 26,6% pada tahun 2025, tertinggi sejak 1993. Proporsi ini telah melonjak 17 poin persentase sejak 2013.

Bank sentral sedang mendiversifikasi dari aset yang dinilai dalam dolar, membeli emas dengan kecepatan yang belum pernah terlihat selama beberapa dekade. Sementara itu, alokasi emas investor swasta meningkat menjadi 2,7% dari total portofolio tahun lalu, tertinggi sejak 1984. Persentase ini lebih dari dua kali lipat dalam lima tahun terakhir.

Kedua kelompok ini bergerak menuju emas secara bersamaan – sebuah keselarasan yang langka. Analisis grafik (disediakan): Grafik dari Bloomberg dan Incrementum AG menunjukkan dua garis. Cadangan emas bank sentral (sebagai % dari total cadangan) mencapai puncaknya di dekat 40% pada tahun 1980, kemudian menurun ke sekitar 10% pada tahun 2010, dan sejak itu naik kembali ke 26,6% pada tahun 2025.

Sumber: X/@KobeissiLetter

Alokasi emas investor swasta (sumbu kanan) mencapai puncaknya di dekat 11% pada tahun 1990. Menurun ke sekitar 2% pada tahun 2020, lalu berlipat ganda menjadi 4% pada tahun 2025. Tren naik kedua garis sejak 2020 jelas terlihat.

Investor dan bank sentral mengakumulasi emas secara bersamaan.

Ekspor Emas Rekor Jepang – Petunjuk Penyelundupan

The Kobeissi Letter juga menunjukkan pergerakan emas yang tidak biasa di Jepang. Ekspor emas Jepang melonjak 35,6% tahun-ke-tahun di FY2025 (berakhir Maret 2026), mencapai sekitar 25,5 miliar – tertinggi sejak data dimulai pada 1988. Harga ekspor rata-rata naik 48,7 117.400 per kilogram, didorong oleh lonjakan harga emas global.

Pada saat yang sama, impor emas melonjak 120% tahun-ke-tahun menjadi sekitar 1,1 miliar, juga rekor. Akibatnya, Jepang mengekspor lebih dari 200 ton metrik emas dibandingkan yang diimpor di FY2025, bernilai sekitar 24,4 miliar, naik 37,9% tahun-ke-tahun.

Produksi emas domestik Jepang terlalu kecil untuk menjelaskan pertumbuhan ekspor ini, menurut Kementerian Keuangan. Mekanisme yang diduga adalah bahwa emas diselundupkan ke Jepang tanpa membayar pajak konsumsi standar 10%, dijual secara domestik dengan harga termasuk pajak untuk mendapatkan margin keuntungan, lalu diekspor kembali ke luar negeri. Ini menciptakan surplus ekspor buatan.

Sumber: X/@KobeissiLetter

Skala ini menunjukkan aliran besar dan terorganisir dari emas fisik yang melewati Jepang untuk memanfaatkan arbitrase pajak dan perbedaan harga global.

Apa Artinya Ini untuk Harga Emas

Kombinasi permintaan struktural (bank sentral + investor swasta) dan aliran fisik yang tidak biasa (Jepang) mendukung harga emas yang lebih tinggi. Bank sentral kecil kemungkinannya untuk berhenti mendiversifikasi. Investor swasta memiliki ruang untuk meningkatkan alokasi lebih jauh – tinggi 1984 sebesar 2,7% telah tercapai, tetapi puncak 1990 mendekati 11%.

Jika sentimen berlanjut, alokasi bisa naik jauh lebih banyak. Situasi Jepang menunjukkan bahwa emas fisik sedang dalam permintaan tinggi secara global. Jaringan penyelundupan hanya ada ketika premi harga membenarkan risiko.

Fakta bahwa Jepang mengekspor lebih dari 200 ton bersih menunjukkan bahwa harga emas bergerak ke tempat yang paling dibutuhkan – kemungkinan untuk memenuhi permintaan institusional dan bank sentral yang kuat di pasar lain.

Penurunan di bawah 4.400 bersifat sementara. Dukungan telah bertahan. Resistansi berikutnya adalah 4.600, lalu rekor tertinggi mendekati $5.000.

Jika pembelian bank sentral dan aliran Jepang berlanjut, emas bisa menguji kembali level tersebut pada bulan Juni.

Ketegangan Timur Tengah: Pedang Bermata Dua untuk Emas

Emas telah lama dianggap sebagai tempat aman utama selama masa perang dan gejolak geopolitik. Investor bergegas ke logam kuning saat misil meluncur, perbatasan ditutup, dan ketidakpastian meningkat. Kebijaksanaan konvensional mengatakan emas harus reli saat Timur Tengah terbakar.

Tapi konflik Iran saat ini telah mematahkan aturan itu. Sejak perang dimulai pada 28 Februari 2026, emas turun hampir 20% dari puncak tertinggi Januari mendekati $5.590. Selama konflik yang menutup Selat Hormuz (titik kritis sekitar seperlima pasokan minyak global), harga emas justru turun.

Alasannya kontraproduktif tetapi penting untuk dipahami. Perang menciptakan rantai inflasi, bukan permintaan tempat aman. Penutupan Selat Hormuz mendorong harga minyak lebih tinggi. Harga minyak yang lebih tinggi memicu inflasi yang lebih luas. Inflasi yang persisten memaksa Federal Reserve untuk menjaga suku bunga tinggi, atau bahkan menaikkannya lebih jauh. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan hasil obligasi Treasury, membuat aset berbunga lebih menarik dan emas menjadi kurang menarik.

Setiap kali ketegangan meningkat, dolar menguat dan hasil obligasi naik, mengimbangi daya tarik emas sebagai tempat aman. Pada 28 Mei, serangan baru AS terhadap target militer Iran dekat Selat Hormuz mendorong harga Brent naik, tetapi emas turun ke level terendah dua bulan di bawah $4.400. Paradoxnya nyata: berita buruk bagi dunia juga buruk bagi emas dalam lingkungan ini.

Namun premi risiko geopolitik belum hilang sepenuhnya. Analis JPMorgan mencatat bahwa penutupan Selat Hormuz terus mendukung kekhawatiran inflasi, dan selama selat tetap tertutup, inflasi yang didorong energi akan membuat bank sentral tetap hawkish. Bank tersebut baru-baru ini menurunkan perkiraan harga emas rata-rata 2026 menjadi $5.243 per ons tetapi menegaskan bahwa tesis jangka panjangnya yang konstruktif, berdasarkan risiko fiskal, kekhawatiran devaluasi mata uang, dan fragmentasi geopolitik, tetap utuh, hanya “tertunda sampai kejelasan lebih lanjut tentang penyelesaian konflik Iran.”

Jadi, ke mana posisi investor emas? Logam ini terjebak dalam tarik-ulur. Di satu sisi, kecemasan geopolitik mendukung permintaan tempat aman. Di sisi lain, hasil yang meningkat secara bersamaan mengikis daya tarik memegang emas batangan. Hasil akhirnya tergantung pada kekuatan mana yang menang. Jika konflik memburuk dan minyak melonjak secara dramatis, kejutan inflasi bisa mengatasi permintaan tempat aman.

Sebaliknya, jika tercapai kesepakatan damai yang tahan lama dan Selat Hormuz dibuka kembali, harga minyak akan turun, kekhawatiran inflasi akan mereda, dan Fed bisa beralih dovish, berpotensi memicu reli emas yang kuat.

Baca juga: Robert Kiyosaki Buat Prediksi Harga Perak dan Emas Mengejutkan untuk 2026

FAQ

 **Mengapa Harga Emas Naik❓**

Permintaan dari bank sentral dan investor swasta memberikan dukungan. Data ekspor Jepang juga menunjukkan aliran fisik yang kuat.

 **Mengapa Jepang mengekspor begitu banyak emas❓**

Arbitrase pajak yang diduga: emas diselundupkan tanpa membayar pajak konsumsi, dijual secara domestik, lalu diekspor kembali untuk mendapatkan keuntungan. Skala ini menunjukkan permintaan global yang kuat.