#Polymarket每日热点 Kemana Federal Reserve di bawah kepemimpinan Waller akan menuju?

Perubahan ketua Federal Reserve yang telah lama menjadi perhatian pasar telah selesai, dan ketua baru Kevin Waller baru-baru ini secara resmi dilantik di Gedung Putih. Berdasarkan pernyataannya sebelumnya, serta tekanan inflasi yang kembali muncul di Amerika Serikat saat ini, pasar secara umum memperkirakan bahwa setelah menjabat, Federal Reserve akan menjadi lebih hawkish, bahkan pasar kontrak suku bunga berjangka mulai memperkirakan kenaikan suku bunga oleh Fed dalam tahun ini. Jadi, ke mana Federal Reserve di bawah kepemimpinan Waller akan menuju?
Kevin Waller pernah menjadi asisten penelitian pemenang Nobel Milton Friedman, yang menganut monetarisme, dan berbeda pandangan dengan kebijakan yang dianut oleh Yellen dan Powell. Kelompok Yellen-Powell menganggap inflasi berasal dari hambatan rantai pasok, spiral upah-harga, overheating permintaan, dan gangguan struktural serta eksternal lainnya. Tetapi Waller berpendapat bahwa intinya adalah kelebihan pencetakan uang + pemborosan fiskal, dan rumus MV=PQ milik Friedman adalah kebenaran. Untuk mengendalikan inflasi, yang perlu dilakukan hanyalah mengencangkan katup uang secara keseluruhan, yang juga menjadi salah satu dasar logika di balik kebijakan pengurangan neraca.
Bernanke secara historis memprakarsai QE setelah krisis keuangan, kemudian Yellen menjadikannya sebagai kebiasaan, dan Powell secara besar-besaran memperluasnya (selama pandemi, QE tak terbatas menyebabkan neraca Federal Reserve meningkat hingga hampir 9 triliun dolar). Akibatnya, bank sentral menjadi kabur dalam batas antara dirinya dan Departemen Keuangan, secara tidak langsung membiarkan Kongres menghamburkan uang tanpa batas. Waller pernah mengkritik hal ini: "Federal Reserve lebih mirip lembaga pemerintah umum, bukan bank sentral yang fokus, dan penyimpangan sistem ini menyebabkan kesalahan sistemik."
Perbedaan besar lain antara Waller dan tiga ketua Fed sebelumnya terletak pada mekanisme pengambilan keputusan. Kelompok Yellen-Powell menganggap PCE inti sebagai indikator utama yang paling diperhatikan Fed, yang berpengaruh besar terhadap kebijakan moneter, tetapi Waller berpendapat bahwa gambaran PCE inti terhadap tren harga hanyalah "tebakan kasar", dan tidak sepenuhnya mempercayai data. Awal karier Waller sangat dipengaruhi oleh filosofi Greenspan, keduanya bukan tipikal akademis, dan Greenspan sebagai salah satu ketua Fed terlama dalam sejarah cenderung percaya pada mekanisme penyesuaian otomatis pasar, mengurangi intervensi Fed, dan lebih seperti seorang empiris yang mengandalkan "perasaan + statistik" dalam pengambilan keputusan suku bunga. Ideologi Waller lebih mungkin merupakan gabungan dari Paul Volcker dan Greenspan.
Ketika Bernanke menjabat, sumpah pelantikan ketua Fed dilakukan di Gedung Putih, tetapi setelah Bernanke, sumpah dilakukan di dalam Fed sebagai tanda independensinya. Kali ini, Waller kembali dilantik di Gedung Putih, yang menarik perhatian dan memunculkan spekulasi bahwa ia mungkin ingin memberi penghormatan kepada Greenspan.
Alasan lain Waller menentang kelompok Yellen dan Powell adalah karena menganggap bahwa Fed terlalu banyak bicara. "Forward Guidance + dot plot + konferensi pers setelah rapat" yang sangat transparan ini sering membuat perilaku Fed diprediksi pasar, dan jika data tidak sesuai harapan, pasar pun bergejolak hebat, yang menyebabkan Fed dikendalikan oleh ekspektasi pasar dan otoritasnya melemah. Ideologi Waller diharapkan kembali ke 'ambiguity' (ketidakpastian seni) ala Greenspan, dengan kemungkinan membatalkan konferensi rutin, menghapus dot plot, dan mengurangi panduan prospektif, serta mengembalikan Fed dari "bank sentral penjelas" menjadi "bank sentral misterius" (gaya awal Volcker-Greenspan).
Waller secara mencolok diberi label "reformasi", mungkin menjadi tokoh paling berbeda dalam beberapa dekade terakhir di Fed, dan pandangannya berbeda jauh dari tiga ketua sebelumnya, yang berarti tidak bisa lagi menggunakan kerangka prediksi berbasis data tradisional untuk memperkirakan kebijakan moneter di bawah Waller. Ke depan, Fed sangat mungkin mengubah metode statistik inflasi (menghilangkan nilai tertinggi dan terendah, membentuk rata-rata berbobot, sehingga inflasi memenuhi syarat untuk penurunan suku bunga) sebagai jalan untuk menurunkan suku bunga. Trump secara tidak biasa menyatakan dukungan terhadap independensi Fed, yang mungkin mencerminkan kepercayaan dirinya terhadap kemungkinan penurunan suku bunga di masa depan. RUU "Great America" yang sebelumnya hampir lolos di DPR, dan anggarannya meningkat 10% dari sebelumnya, menunjukkan bahwa pengeluaran fiskal AS tahun ini tetap tinggi, dan tekanan penerbitan obligasi AS tetap besar, dengan total obligasi mencapai lebih dari 40 triliun dolar hanya tinggal waktu. Dalam situasi ini, meskipun Trump tidak lagi secara terbuka menekan Fed untuk menurunkan suku bunga, tekanan pembayaran bunga obligasi AS akan menjadi pembatas lembut terhadap potensi kenaikan suku bunga Fed. Trump lebih mungkin mempercepat penyelesaian konflik di Timur Tengah dan menurunkan harga minyak agar kondisi untuk penurunan suku bunga Fed terpenuhi.
Akhir pekan lalu, negosiasi AS-Iran menunjukkan kemajuan positif, Selat Hormuz berpotensi kembali normal, dan ini terjadi tepat saat Kevin Waller baru saja menjabat, bukan kebetulan semata, tetapi lebih sebagai peluang untuk membuat pernyataan pertama yang lebih dovish di bulan Juni.
Dalam hal ketenagakerjaan, pada 9 September 2025, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) merilis hasil awal revisi tahunan: mengurangi 911.000 pekerjaan non-pertanian baru dari April 2024 hingga Maret 2025 secara sekaligus—setara dengan pengurangan sekitar 76.000 pekerjaan per bulan dari data awal yang dilaporkan. Sebelumnya, rata-rata penambahan pekerjaan bulanan sekitar 147.000, tetapi setelah revisi, turun hampir menjadi 71.000 per bulan. Ini adalah revisi tahunan terbesar sejak catatan BLS dimulai (sejak 2002). Secara spesifik, hampir semua sektor swasta mengalami penurunan, menunjukkan bahwa masalahnya bukan karena keanehan satu industri, melainkan estimasi berlebihan secara sistemik. Pada dasarnya, ini adalah penyesuaian data tenaga kerja yang hampir lengkap berdasarkan catatan pajak gaji (UI data) terhadap data non-pertanian bulanan yang sebelumnya didasarkan pada sampling dan model. Menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS mulai melemah sejak 2024.
Revisi data non-pertanian ini secara langsung menyebabkan Fed kembali menurunkan suku bunga pada September tahun lalu, memicu reli kenaikan harga emas dan perak yang tajam. Jika ditelusuri ke belakang, penyesuaian besar terhadap data ketenagakerjaan 2023 yang dilakukan pada 2024 secara langsung menyebabkan Powell yang biasanya berhati-hati dalam menurunkan suku bunga, memotong suku bunga sebesar 50 basis poin pada September 2024, melebihi ekspektasi pasar. Terlihat bahwa, dengan menurunkan data non-pertanian secara besar-besaran, peluang penurunan suku bunga pun terbuka.
Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa pada April tahun ini, penambahan pekerjaan baru mencapai 115.000, dua bulan berturut-turut melampaui ekspektasi Wall Street. Data Maret juga direvisi naik menjadi 185.000, dan tingkat pengangguran tetap di 4,3%. Secara kasat mata, pasar tenaga kerja menunjukkan ketahanan yang kuat. Tetapi, analisis mendalam menunjukkan bahwa kontribusi pekerjaan sementara cukup besar, dan pekerjaan jangka panjang yang stabil, seperti pekerjaan rumah tangga, justru menurun. Pasar tenaga kerja nyata di AS mungkin jauh dari yang terlihat dari data.
Secara umum, ketua Fed biasanya memilih untuk tidak melakukan apa-apa pada bulan pertama menjabat. Tetapi sebagian besar ketua Fed biasanya memberikan panduan prospektif dan dot plot. Waller sebelumnya secara tegas menyatakan menentang dot plot, berpendapat bahwa Fed harus menyampaikan satu suara secara seragam, bukan masing-masing anggota menyampaikan pandangan sendiri, yang lebih mirip gaya Greenspan sebelumnya. Pada upacara pelantikan, Kevin Waller menekankan reformasi sebagai fokus utama, dan sangat mungkin menjadi pelopor dalam sejarah Fed.