Prediksi: Saham SpaceX Akan Jatuh Tahun Ini. Inilah Alasannya.

Elon Musk mungkin terlihat memiliki sentuhan Midas dalam hal bisnis. Dengan rekam jejaknya mengalahkan peluang dan menciptakan bisnis yang sukses yang dapat mengganggu seluruh industri, sangat menggoda bagi investor untuk bertaruh pada perusahaan apa pun yang terkait dengan namanya.

Kesuksesan di masa lalu, bagaimanapun, tidak menjamin hasil di masa depan. Dan ada beberapa alasan mengapa SpaceX mungkin tidak memenuhi harapan setelah penawaran umum perdana (IPO) yang direncanakan bulan depan. Mari kita telusuri lebih dalam bagaimana paparan kecerdasan buatan (AI) yang tidak menguntungkan dan strategi bisnis yang sangat spekulatif dapat menyebabkan saham berkinerja buruk setelah debut publiknya.

Apa yang mendasari valuasi sebesar $2 triliun?

SpaceX bisa menjadi debut saham publik terbesar dalam sejarah dengan valuasi yang diperkirakan mencapai $2 triliun. Untuk memberi perspektif, angka tersebut akan menjadikan SpaceX lebih bernilai daripada semua kecuali enam perusahaan publik di planet ini. Selain itu, potensi kapitalisasi pasar SpaceX tidak didukung dengan baik oleh fundamental bisnisnya.

Bulan ini, SpaceX mengajukan dokumen S-1 ke Securities and Exchange Commission (SEC). Dokumen ini diperlukan dalam proses pra-IPO, dan memberikan pasar pandangan pertama tentang keuangan perusahaan swasta tersebut.

Pada tahun 2025, pendapatan SpaceX melonjak 33% dari tahun ke tahun menjadi $18,7 miliar, yang cukup mengesankan untuk perusahaan sebesar ini. Di sisi lain, pengeluaran (terutama untuk riset dan pengembangan) juga membengkak dengan kecepatan yang lebih cepat, yang menyebabkan laba operasional merosot dari positif $466 juta menjadi kerugian sebesar $2,6 miliar dalam periode tersebut.

Investor sebaiknya tidak terlalu terkejut bahwa perusahaan roket menghabiskan jumlah besar untuk R&D. Bagaimanapun, ini adalah teknologi kompleks dengan persyaratan regulasi dan pengujian yang besar. Namun, bagian pengeluaran SpaceX yang semakin meningkat diarahkan ke bagian bisnis yang jauh lebih spekulatif dan bisa dikatakan kurang menguntungkan — generative AI.

Generative AI bisa menjadi lubang uang

Menurut pengajuan S-1, segmen AI SpaceX menghasilkan kerugian operasional sebesar $6,36 miliar pada tahun 2025. Angka ini menjadi semakin mengkhawatirkan ketika Anda ingat bahwa ini terjadi sebelum akuisisi xAI pada Februari 2026. Anak perusahaan baru ini kemungkinan akan memperburuk pembakaran kas karena kebutuhan membangun dan memelihara kapasitas pusat data serta bersaing dengan pesaing seperti OpenAI dan Anthropic.

Ada tanda-tanda bahwa xAI mungkin sudah tertinggal. Meski perusahaan mengklaim kapasitas dan energi sebagai kendala utama, kurangnya permintaan mungkin memainkan peran yang bahkan lebih besar. Perusahaan sebenarnya menyewakan kapasitas berlebih kepada pesaing, dengan Anthropic dilaporkan membayar $1,25 miliar per bulan untuk akses ke pusat data Colossus milik xAI.

Sumber gambar: Getty Images.

Dalam jangka pendek, kesepakatan ini terdengar seperti kabar baik bagi SpaceX karena peluang pendapatan yang besar. Namun, ini mewakili kapasitas pelatihan dan inferensi yang tidak akan digunakan untuk model bahasa besar (LLM) internal perusahaan, Grok. Selain itu, Anthropic dapat keluar dari kesepakatan sebelum berakhir pada 2029. Dan seiring waktu, pusat data SpaceX bisa kesulitan bersaing dengan hyperscalers seperti Amazon, yang berencana menghabiskan $200 miliar untuk pengeluaran modal terkait AI tahun ini saja.

Data center berbasis luar angkasa yang diusulkan Elon Musk akhirnya bisa memberi perusahaan keunggulan dengan memungkinkan akses ke energi surya yang melimpah dan secara dramatis mengurangi biaya pendinginan. Tetapi strategi ini bisa menghadapi masalah mulai dari puing-puing luar angkasa hingga tantangan pemeliharaan dan sebaiknya tidak dipandang sebagai rencana bisnis yang realistis dengan teknologi saat ini. Meski sukses berwirausaha, Elon Musk telah membangun rekam jejak terlalu banyak menjanjikan dan kurang memenuhi. Dan IPO SpaceX diperkirakan akan menjadi salah satu kekecewaan terbesar.