Tiba-tiba di tengah malam! Tether meluncurkan USAT hanya untuk menjadi tameng? 1830 miliar dolar USDT akan selamanya menghindar dari pengawasan Amerika, apakah asetmu masih aman?

Saudara, kamu memegang $USDT, apakah kamu pikir uang ini sama aman seperti dolar?

Januari 2026, Tether melakukan sesuatu yang tampak seperti menyerah—ia meluncurkan $USAT, stablecoin domestik Amerika Serikat yang sepenuhnya sesuai dengan regulasi GENIUS Act. Diterbitkan oleh Anchorage Digital Bank, dijamin oleh Cantor Fitzgerald, CEO yang direkrut dari posisi kripto di Gedung Putih, bukti cadangan diaudit Deloitte.

Wah, perusahaan yang selama ini beroperasi secara offshore ini, akhirnya mau masuk ke dalam?

Kalau kamu benar-benar berpikir begitu, itu adalah ilusi mata.

$USAT sama sekali bukan niat baik yang sesuai regulasi, melainkan sebuah tembok api. Sebuah anak perusahaan yang dirancang dengan cermat untuk mematuhi regulasi, satu-satunya tujuan keberadaannya: agar $USDT sebesar 1830 miliar dolar tetap berada di luar pengawasan regulasi Amerika.

Satu perusahaan, dua tim. Satu untuk dilihat Washington, satu lagi untuk digunakan seluruh dunia.

Pertama, lihat apakah $USAT bersih dan patuh: diterbitkan oleh bank berizin federal, CEO berlatar belakang Gedung Putih, audit bulanan oleh empat firma besar, cadangan seluruhnya berupa kas dan obligasi pemerintah. Lalu lihat $USDT—diterbitkan secara offshore, beredar 1830 miliar, cadangannya berisi emas (sekitar 20 miliar dolar), Bitcoin (puluhan miliar)—semuanya dimasukkan ke dalam cadangan.

GENIUS Act mensyaratkan pembayaran stablecoin harus didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi, emas dan $BTC tidak memenuhi syarat.

Mengembalikan $USDT ke jalur regulasi berarti harus menjual aset penghasil keuntungan ini. Tether Q1 2026 memiliki total aset 1918 miliar dolar, laba kuartal sebesar 1,04 miliar dolar, dan pendapatan tahunan 2025 lebih dari 10 miliar dolar. Jika dilepaskan emas dan $BTC, menjadi hanya dana pasar uang yang mendapatkan bunga dari obligasi pemerintah, sama saja memutus sumber penghasilannya.

Bagaimana mungkin Tether melakukan itu?

Karena itu, mereka membangun struktur dua mata uang: $USAT untuk menghadapi regulasi, $USDT tetap beroperasi secara offshore dan menghasilkan uang. Keduanya tidak perlu pernah digabungkan.

Yang benar-benar membuat Washington gelisah adalah pentingnya sistem $USDT. Argentina, Turki, Nigeria, Vietnam—negara-negara dengan kekurangan dolar dan mata uang lokal yang lemah—$USDT adalah tabungan dan jalur penyelesaian rakyatnya, seringkali lebih andal daripada bank lokal. Dengan volume 1830 miliar dolar, dari standar manapun, ini adalah alat sistemik dalam sistem dolar global.

Sekarang Tether menempatkannya di luar yurisdiksi AS. $USAT tunduk pada pengawasan, $USDT tidak. GENIUS Act mengatur penyedia layanan di AS, bukan pemilik mata uang asing.

Coba rasakan dan renungkan: dolar semakin meresap di negara berkembang, semakin bergantung pada token pribadi yang tidak bisa diawasi maupun diatur oleh pemerintah AS. Dan rancangan GENIUS ini memberi Tether sebuah pisau—lihat, aku punya stablecoin yang patuh regulasi, yang offshore tidak lagi diatur.

Pernyataan resmi Tether menyebutkan bahwa $USDT “sedang menuju kepatuhan GENIUS”. Ini kata-kata persis, saya tidak mengubah satu huruf pun. Tapi tindakan tidak pernah berbohong: jika benar-benar patuh, mengapa harus membuat $USAT? Mengapa juga mengeluarkan biaya besar untuk membangun hubungan bank, merekrut CEO Washington, dan mengaudit oleh empat firma besar? Investasi ini sendiri sudah membuktikan bahwa perusahaan memandang $USDT sebagai sesuatu yang tidak akan masuk ke dalam jalur regulasi.

Tahun 2028 adalah ujian sesungguhnya. Kerangka kerja GENIUS memberi waktu transisi tiga tahun, setelah itu bursa di AS hanya boleh memperdagangkan stablecoin dolar yang patuh regulasi. Pada saat itu, $USAT akan mengambil alih pasar AS, sementara $USDT akan mendominasi luar negeri. Pengguna offshore, pasar berkembang, cadangan berprofit tinggi—semuanya tetap ada.

Apa yang bisa dilakukan otoritas AS? Memutus jalur? Tether adalah perusahaan offshore, penerbitan tidak bergantung pada bank AS, dan pengguna seluruhnya warga asing. Yang bisa dilakukan GENIUS hanyalah melarang $USDT diperdagangkan di platform yang diatur di AS—ini malah memperkuat pemisahan: stablecoin patuh di dalam negeri, sementara yang offshore terus berkembang lebih besar dan cepat di luar negeri. Penyitaan? Tidak mungkin.

Lebih ironis lagi, Tether sudah menjadi pembeli utama obligasi AS. Dalam pengumumannya, perusahaan menyebut diri sebagai pemegang obligasi AS terbesar ke-17 di dunia, mengalahkan kepemilikan resmi dari Jerman dan Korea Selatan. Sebagian besar kepemilikan itu ada di $USDT.

Sebuah perusahaan offshore swasta, menjadi sumber kebutuhan utama obligasi AS jangka pendek. Washington meminjam uang dari mereka, sementara cadangan mereka sama sekali tidak diawasi. Desain tembok api ini mengunci pengaturan tersebut: cadangan patuh $USAT terlihat jelas, sedangkan cadangan $USDT yang jauh lebih besar tersembunyi dalam bayang-bayang.

Negara yang memiliki banyak utang dalam bentuk obligasi ini, melalui rancangan GENIUS, secara tidak langsung memberi alasan kepada Tether untuk menempatkan cadangan yang lebih besar di luar pengawasan.

Jangan salah paham, saya tidak mengatakan Tether melanggar hukum. Di AS, perusahaan bisa mendirikan anak perusahaan patuh sambil mempertahankan induk offshore, itu hal biasa. Tapi jangan lagi percaya narasi “Tether masuk ke jalur regulasi”—$USAT justru berfungsi sebaliknya: menjadikan stablecoin paling sistemik di dunia, yang di Tether ingin bertahan lama di offshore, terus menjadi mesin pencetak uangnya.

Tahun 2028 bukanlah masalah utama apakah Tether akan patuh regulasi, mereka sudah menjawabnya dengan tindakan. Masalahnya adalah: sebuah alat dolar terbesar yang berada di luar sistem perbankan, secara sengaja dan struktural ditempatkan di luar pengawasan negara penerbit uangnya—apa arti semua ini?

$USDT yang kamu pegang, sebenarnya uang pinjaman dari siapa?