Belakangan ini di grup lagi ngobrolin "peningkatan pasokan stablecoin = dana ETF masuk = bakal naik pesat", aku cuma bisa menggeleng-geleng kepala... Korelasi ini terlalu bisa menipu. Semakin banyak stablecoin, bisa jadi ada yang sedang mencetak koin untuk membeli, atau cuma melakukan market making, arbitrase lintas bursa, bahkan tim proyek membayar gaji, pokoknya tidak otomatis berarti menekan tombol beli. ETF juga sama, di balik pembelian/penjualan bersih ada hedging, posisi pengganti, jujur saja yang kamu lihat hanyalah hasilnya, bukan motivasinya.

Dulu aku suka fokus pada berbagai kurva dan memaksakan sebab-akibat, sekarang lebih suka bertanya dulu: dari mana uangnya, mau pergi ke mana, ada perantara yang ambil selisihnya atau tidak. Baru-baru ini RWA, hasil obligasi AS, produk hasil di chain di-bandingkan bersama juga cukup lucu, hasilnya terlihat seperti itu, tapi sumber risikonya sama sekali bukan satu hal... Jangan cuma karena gambarnya mirip lalu membayangkan narasi yang sama. Begitu dulu, nanti lihat bagaimana proposal menulis keuntungan sebagai "masuk akal dan wajar".