Belakangan ini saya memperhatikan pergerakan dolar AS, dan menemukan fenomena yang cukup menarik. Semua orang membahas penurunan suku bunga Federal Reserve, tetapi dolar malah tidak langsung melemah, malah sering berfluktuasi di antara 90-100. Di balik ini sebenarnya ada beberapa alasan mendalam, hari ini kita bahas apa sebenarnya penyebab kekuatan dolar.

Pertama yang paling langsung—suku bunga. Penyebab utama kekuatan dolar tetaplah selisih suku bunga. Ketika suku bunga AS tinggi, dana global secara alami akan mengalir ke aset dolar untuk mencari imbal hasil. Tapi yang menarik sekarang adalah, meskipun Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, langkahnya sangat lambat. Sejak 2026 sampai sekarang, data pekerjaan non-pertanian tetap kokoh, inflasi juga tidak mudah ditekan, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga terus tertunda. Banyak institusi bahkan berpendapat bahwa tahun ini suku bunga mungkin tidak akan berubah sama sekali, baru akan ada perubahan di 2027. Jalur penurunan suku bunga yang “lambat, terlambat, sedikit” ini, dalam beberapa hal, mendukung kekuatan dolar.

Tapi ini bukan semuanya. Penyebab kekuatan dolar juga harus dilihat dari apa yang dilakukan bank sentral negara lain. Jika Eropa, Jepang juga menurunkan suku bunga, maka keunggulan relatif dolar tidak akan begitu jelas. Sebaliknya, jika ekonomi utama lain menurunkan suku bunga lebih cepat atau kebijakan lebih longgar, dolar malah bisa menguat secara relatif. Inilah mengapa hanya melihat data AS saja tidak cukup, perlu membandingkan kebijakan bank sentral global secara bersamaan.

Lalu kita lihat dari sisi pasokan. Dalam beberapa tahun terakhir, Federal Reserve melakukan pelonggaran kuantitatif (QE), yaitu menarik kembali likuiditas dolar dari pasar. Meskipun QE tidak selalu langsung menyebabkan dolar menguat, hal ini memang akan mendukung tingkat suku bunga. Ditambah lagi, dolar tetap merupakan mata uang cadangan utama dunia, sehingga permintaan dari bank sentral dan investor institusional terhadap dolar selalu ada, ini memberikan dasar dukungan permintaan.

Satu poin yang sering diabaikan—penyebab kekuatan dolar juga termasuk tingkat kepercayaan. Meski AS memiliki masalah utang, mereka tetap mempertahankan keunggulan di bidang politik, ekonomi, dan militer global. Selama pola ini tetap, dolar sulit mengalami depresiasi besar. Tentu saja, tren de-dolarisasi memang nyata, banyak negara memang meningkatkan cadangan emas dan mengurangi utang dolar, tapi ini adalah proses perlahan tahunan, tidak akan langsung meruntuhkan posisi dolar dalam waktu dekat.

Geopolitik juga berperan. Baru-baru ini, ketegangan geopolitik meningkat, dana saat mencari perlindungan akan kembali mengalir ke dolar. Sebagai mata uang safe haven, dolar seringkali lebih efektif saat pasar panik. Ini juga menjelaskan mengapa indeks dolar dari 114 di 2022 turun ke lebih dari 90 saat ini, tapi tidak terus menurun secara sepihak.

Jadi, alasan kekuatan dolar bersifat multifaset—bukan hanya kebijakan suku bunga, tetapi juga performa relatif global, faktor pasokan, kepercayaan, dan permintaan safe haven. Pada paruh pertama 2026, kondisi stagnan ini kemungkinan akan terus berlanjut, dolar lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi daripada melemah secara satu arah. Jika Anda melakukan trading terkait dolar, daripada mengejar arah tunggal, lebih baik memanfaatkan peluang fluktuasi. Dalam jangka pendek, fokuslah pada rilis data CPI, non-pertanian, FOMC; menengah, perhatikan level support dan resistance indeks dolar; dan dalam jangka panjang, diversifikasi risiko dengan emas, forex, dan aset lain akan lebih stabil.