Belakangan ini saya terus memantau sektor industri pertahanan, dan menemukan beberapa hal yang layak dibahas.

Anda lihat situasi global dalam beberapa tahun terakhir berubah cukup cepat, konflik di Ukraina dan Timur Tengah terus berlanjut, dan negara-negara mulai menyadari satu hal—perang modern bukan lagi era mengandalkan taktik massal manusia. Drone, rudal presisi, perang informasi, dan senjata teknologi tinggi lainnya menjadi tokohnya. Hal ini langsung menyebabkan pengeluaran militer setiap tahun meningkat, terutama bagi negara-negara yang ingin mengurangi korban melalui teknologi.

Inilah sebabnya saham industri pertahanan dalam dua tahun terakhir menarik perhatian banyak investor. Tapi ada satu jebakan yang harus dihindari—tidak semua perusahaan yang bertanda "industri pertahanan" layak untuk diinvestasikan. Kunci utamanya adalah melihat seberapa besar proporsi bisnis industri pertahanan dari perusahaan tersebut. Misalnya Lockheed Martin dan Raytheon, keduanya murni sebagai produsen senjata, pendapatan lebih dari 80% berasal dari Departemen Pertahanan AS. Tapi Boeing dan General Dynamics berbeda, mereka adalah perusahaan semi-militer dan semi-sipil, dengan bagian bisnis sipil yang cukup besar.

Saya rangkum beberapa target utama secara singkat. Lockheed Martin (LMT) adalah produsen senjata terbesar di dunia, jet tempur F35, F16 adalah produk mereka. Sejak perang di Ukraina, permintaan drone melonjak, pesanan perusahaan meningkat, dan harga saham pun ikut naik. Dari jangka panjang, perusahaan ini memiliki arus kas yang stabil, dividen yang cukup baik, benar-benar pemimpin di sektor industri pertahanan.

Raytheon (RTX) adalah pemasok senjata terbesar kedua untuk Departemen Pertahanan AS, terutama memproduksi berbagai rudal dan sistem pertahanan. Tapi performa saham perusahaan ini pada 2023 cukup lemah, terutama karena mesin pesawat terbang Pratt & Whitney yang dimiliki mengalami masalah kualitas, menyebabkan Airbus A320neo perlu perbaikan besar-besaran. Masalah ini tidak hanya mempengaruhi bisnis penerbangan sipil, tetapi juga melibatkan litigasi dan kehilangan pelanggan. Jadi, meskipun pesanan industri pertahanan stabil, beban dari bisnis sipil bisa membuat harga saham jatuh drastis. Perlu pengamatan lebih lanjut.

Northrop Grumman (NOC) adalah produsen industri pertahanan keempat terbesar di dunia dan juga produsen radar terbesar. Perusahaan ini sangat murni, fokus pada produk terkait deterrence strategis, termasuk teknologi luar angkasa, rudal, dan komunikasi. Teknologi mereka memiliki monopoli yang kuat dan memiliki benteng yang dalam. Selama ketegangan global tetap ada, investasi pertahanan tidak akan berkurang. Dari pertumbuhan dividen selama 18 tahun berturut-turut, bisa dilihat stabilitas perusahaan ini.

General Dynamics (GD) adalah salah satu dari lima pemasok senjata terbesar di AS, melayani militer darat, laut, dan udara. Menariknya, meskipun proporsi bisnis industri pertahanan mereka tidak tertinggi, bagian sipilnya (terutama jet Gulfstream) tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi, sehingga pendapatan mereka sangat stabil. Bahkan selama krisis keuangan 2008 dan pandemi 2020, laba mereka tidak menunjukkan fluktuasi besar. Dividen mereka telah meningkat selama 32 tahun berturut-turut, hanya 30 perusahaan di AS yang mampu melakukan ini.

Boeing (BA) tentu sudah dikenal, salah satu dari dua produsen pesawat sipil terbesar di dunia. Tapi masalah utama perusahaan ini adalah risiko bisnis sipil yang sangat besar. Insiden 737 MAX, dampak pandemi, dan ancaman dari kompetisi pesawat komersial China, semua faktor ini menekan harga saham mereka. Meski bisnis militer (B52, Apache, dll) permintaannya stabil, penurunan di sektor sipil cukup besar untuk mengimbangi pendapatan tersebut. Dari sudut pandang investasi, Boeing lebih cocok untuk bottom-fishing daripada mengejar kenaikan harga.

Caterpillar (CAT) adalah produsen alat berat industri besar, tampaknya tidak terkait langsung dengan industri pertahanan, tapi sebenarnya proporsi bisnis pertahanan mereka kurang dari 30%. Perusahaan ini utama mengandalkan mesin konstruksi dan peralatan pertambangan. Baru-baru ini, karena meningkatnya investasi infrastruktur di China, pendapatan mereka pun meningkat. Perusahaan ini bukan murni saham pertahanan, tapi performa utamanya tergantung pada investasi infrastruktur global dan permintaan bahan baku.

Intinya, mengapa saham industri pertahanan layak diperhatikan? Saya rasa ada tiga alasan utama. Pertama, jalur industri ini cukup panjang. Peradaban manusia sampai saat ini, konflik tidak pernah berhenti, kebutuhan militer tidak akan pernah hilang. Kedua, bentengnya sangat dalam. Teknologi industri pertahanan mengungguli teknologi sipil, masuk ke pasar ini sangat sulit, kepercayaan membutuhkan waktu lama, dan perusahaan pemimpin sulit digantikan. Ketiga, potensi pertumbuhan tetap terjamin. Dunia memasuki era politik regional, negara-negara meningkatkan pengeluaran militer, dalam waktu dekat tidak akan terjadi demiliterisasi besar-besaran.

Tapi ada satu pengingat penting—risiko utama dari investasi saham industri pertahanan berasal dari bisnis sipil. Melihat Raytheon dan Boeing saja sudah tahu, meskipun pesanan pertahanan stabil, jika bisnis sipil melemah atau terjadi litigasi, harga saham bisa jatuh drastis. Jadi, sebelum memilih target, harus benar-benar memahami komposisi bisnis perusahaan tersebut, jangan hanya fokus pada bagian industri pertahanan saja.

Secara keseluruhan, perusahaan industri pertahanan murni memang memiliki benteng yang cukup dalam, layak untuk dipantau jangka panjang. Tapi sebelum berinvestasi, harus mempertimbangkan kondisi keuangan perusahaan, tren industri, perubahan geopolitik, dan risiko pasar sipil, agar bisa membuat keputusan yang bijak.