Belakangan ini saya terus memikirkan satu pertanyaan, mengapa saat dolar AS menaikkan suku bunga semua orang melihat dolar menguat, tetapi saat menurunkan suku bunga justru tidak selalu turun? Logika di balik ini sebenarnya jauh lebih kompleks daripada yang kebanyakan orang bayangkan.

Sederhananya, nilai tukar dolar bukan hanya dipandang dari kenaikan atau penurunan suku bunga secara sederhana, melainkan dari perbedaan kebijakan bank sentral masing-masing negara. Ketika AS menurunkan suku bunga, tetapi Eropa menurunkan lebih lambat, atau Jepang masih melonggarkan kebijakannya, dolar justru bisa menguat relatif. Inilah mengapa indeks dolar AS pada tahun 2025 turun 9,5%, mencatat penurunan terbesar sejak 2017, tetapi sekarang malah berfluktuasi di kisaran 90-100, tanpa terus menurun secara besar-besaran.

Saya memperhatikan adanya perubahan penting. Dulu pasar mengharapkan pelonggaran cepat dari AS, sekarang secara umum beralih ke jalur penurunan suku bunga yang “lambat, terlambat, dan sedikit”. Data ketenagakerjaan non-pertanian terus menunjukkan kekuatan, inflasi pun tidak bisa ditekan, ini membuat sikap hawkish Federal Reserve tampaknya akan bertahan lebih lama. Beberapa institusi bahkan memperkirakan suku bunga bisa tetap stabil sepanjang 2026, dan baru ada kemungkinan perubahan di 2027.

Namun, ada poin kunci di sini—sikap Federal Reserve saat ini adalah berbasis data, bukan siklus kenaikan suku bunga struktural baru. Selama beberapa kuartal ke depan data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi inti mulai melambat, masih ada peluang kebijakan berbalik menjadi pelonggaran.

Dari sudut pandang prediksi pergerakan dolar, saya rasa dalam satu tahun ke depan lebih mungkin akan terjadi fluktuasi di level tinggi, dengan tren sideways yang cenderung melemah, bukan penurunan besar secara satu arah. Di sini juga harus mempertimbangkan risiko geopolitik dan faktor jangka panjang dari des dolarisasi. Selama ada risiko keuangan global atau kepanikan pasar, dana tetap akan mengalir kembali ke dolar, karena secara esensial dolar tetap menjadi mata uang safe haven utama.

Pengaruhnya terhadap berbagai aset juga patut diperhatikan. Penurunan dolar menguntungkan emas, karena emas dihargai dalam dolar, jadi saat dolar melemah, harga emas menjadi lebih murah. Penurunan suku bunga AS akan mendorong aliran dana ke pasar saham, terutama saham teknologi. Kripto juga biasanya mendapat manfaat saat dolar melemah, karena dana mencari aset yang melawan inflasi.

Dalam hal pasangan mata uang, USD/JPY adalah fokus utama. Jepang mengakhiri suku bunga sangat rendah, dana mungkin kembali mengalir ke yen, sehingga ada kemungkinan yen menguat dan dolar melemah terhadap yen. Untuk mata uang seperti TWD, dalam siklus penurunan suku bunga dolar, diperkirakan akan menguat, tetapi tidak terlalu besar. EUR/USD saat ini euro relatif cukup kuat, tetapi kondisi ekonomi Eropa tidak ideal, jika bank sentral perlahan menurunkan suku bunga, dolar mungkin sedikit melemah tetapi tidak sampai mengalami penurunan besar.

Kalau ingin memanfaatkan prediksi pergerakan dolar untuk peluang trading, dalam jangka pendek fokus pada data seperti CPI, data ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga, bisa menangkap volatilitas untuk trading long atau short. Untuk jangka menengah hingga panjang, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan bank sentral berbagai negara, untuk mencari peluang tren mingguan sampai beberapa bulan. Atau, bisa juga diversifikasi risiko dolar dengan emas, forex, dan aset lain, saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau melemah, strategi ini biasanya lebih mampu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan.

Singkatnya, daripada pasif menunggu fluktuasi nilai tukar, lebih baik memahami logika ini sejak awal dan mengikuti tren. Kekuatan atau kelemahan dolar langsung mempengaruhi imbal hasil investasi dan alokasi aset, jadi ini patut diperhatikan dengan serius.