Belakangan ini saya terus memantau tren dolar Australia, menemukan fenomena menarik: selama lebih dari sepuluh tahun, dolar Australia tampaknya terus melemah, puncaknya semakin rendah. Sebagai mata uang dengan volume perdagangan keenam terbesar di dunia, dolar Australia pernah dianggap sebagai perwakilan mata uang berimbal tinggi, favorit dalam perdagangan selisih suku bunga, tetapi daya tariknya sekarang jelas tidak seperti dulu.

Saya memperluas garis waktu untuk melihatnya. Dari awal 2013 ketika dolar Australia mendekati 1,05 terhadap dolar AS, hingga sekitar tahun 2023, selama sepuluh tahun ini, dolar Australia melemah lebih dari 35%. Pada periode yang sama, indeks dolar AS naik 28,35%, euro, yen, dan dolar Kanada juga relatif melemah. Jadi, sebenarnya, kelemahan dolar Australia sering kali disebabkan oleh "dolar AS yang terlalu kuat", ini adalah siklus penguatan dolar secara menyeluruh. Bahkan jika dolar Australia rebound, sangat sulit untuk bertahan di posisi tinggi.

Setelah 2024, situasi mulai berubah sedikit. Dengan harga komoditas utama seperti bijih besi dan emas kembali naik, serta meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve, indeks dolar AS turun dari level tinggi, dan dolar Australia mulai menunjukkan rebound yang cukup jelas dari posisi rendahnya. Pada tahun 2025, sebagian besar waktu tetap berada di kisaran tinggi relatif selama beberapa tahun terakhir. Memasuki 2026, meskipun dolar Australia masih jauh di bawah puncak historis di atas 1.0, sudah mengalami pemulihan yang cukup signifikan dibandingkan titik terendah tahun 2022 hingga 2023.

Namun, ada fenomena menarik di sini: setiap kali dolar Australia mendekati zona puncaknya sebelumnya, tekanan jual di pasar meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan terhadap dolar Australia masih terbatas. Mengapa demikian? Saya rasa ada beberapa alasan utama.

Pertama, keunggulan selisih suku bunga tidak lagi sejelas dulu. Reserve Bank of Australia (RBA) saat ini menetapkan suku bunga sekitar 4%, dan dalam beberapa kuartal terakhir tetap menunjukkan sikap hawkish, memberikan dukungan tertentu bagi dolar Australia, tetapi dibandingkan dengan era 2009-2011 yang jelas "lebih tinggi dari dolar AS jauh", daya tariknya sudah jauh berkurang. Kedua, siklus dolar AS yang kuat masih memberi beban. Indeks dolar secara keseluruhan berada dalam struktur yang cukup kuat, sebagian besar mata uang utama menunjukkan pelemahan terhadap dolar, dan dolar Australia hanyalah salah satu korban.

Faktor kunci lainnya adalah ketergantungan Australia terhadap China. Struktur ekspor Australia sangat terkonsentrasi pada bijih besi, batu bara, dan energi, dengan China sebagai pembeli terbesar dalam jangka panjang. Data China dalam beberapa tahun terakhir tidak sesuai harapan, ekspor bahan mentah menurun, yang turut melemahkan posisi dolar komoditas Australia.

Dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, dolar Australia lebih mirip "mata uang yang rebound tetapi tanpa tren yang jelas". Tanpa adanya kekuatan pertumbuhan dan keunggulan selisih suku bunga yang nyata, pergerakan dolar ini cenderung dipengaruhi faktor eksternal, bukan oleh fundamental internalnya.

Untuk menilai apakah dolar Australia akan benar-benar keluar dari tren bullish, saya rasa perlu memperhatikan interaksi tiga faktor kunci. Pertama adalah kebijakan suku bunga RBA. Dolar Australia secara jangka panjang dipandang sebagai mata uang berimbal tinggi, daya tariknya sangat bergantung pada struktur selisih suku bunga. Selama RBA lebih hawkish dari perkiraan dan mempertahankan suku bunga tinggi dibandingkan bank sentral utama lainnya, dolar Australia berpeluang membangun kembali sebagian keunggulan selisih suku bunga tersebut.

Kedua adalah ekonomi China dan harga komoditas. Ini adalah mesin eksternal bagi dolar Australia. Jika kebijakan stimulus China berikutnya efektif, dan permintaan domestik serta infrastruktur meningkat, harga bijih besi dan lainnya akan naik, biasanya ini akan memberikan dukungan nyata bagi dolar Australia.

Ketiga adalah tren dolar AS dan sentimen risiko global. Siklus kebijakan Fed tetap menjadi indikator utama preferensi risiko global. Ketika pasar memasuki fase risiko tinggi dan indeks dolar AS turun, dana biasanya lebih bersedia mengalokasikan ke mata uang komoditas. Tetapi jika kekhawatiran ekonomi global meningkat dan risiko geopolitik meningkat, dana akan mengalihkan kembali ke dolar, dan meskipun fundamental dolar Australia tidak memburuk secara signifikan, tekanan tetap akan ada.

Saat ini, harga energi dan permintaan global masih tidak optimis, investor cenderung memilih aset safe haven daripada mata uang siklikal seperti dolar Australia, membatasi potensi kenaikannya.

Melihat prediksi dari berbagai institusi besar, kita bisa tahu sikap pasar. Morgan Stanley optimis terhadap fundamental dolar Australia, memperkirakan target harga akhir tahun mencapai 0,725. Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan kisaran prediksi 3 hingga 12 bulan ke 0,72 hingga 0,74. Deutsche Bank memperkirakan mencapai 0,76 pada akhir 2026, berpendapat bahwa ketahanan pertumbuhan ekonomi global, permintaan komoditas yang kuat, dan pelebaran selisih suku bunga akan mendukung dolar Australia. Tetapi ada juga institusi yang lebih konservatif, seperti Commonwealth Bank, yang berpendapat bahwa perbedaan suku bunga menimbulkan risiko penurunan besar, dan dolar Australia sulit bertahan di posisi tinggi.

Dari pengamatan pribadi saya, tekanan jangka pendek terhadap dolar Australia terutama berasal dari kebijakan RBA dan Fed, di mana perubahan selisih suku bunga menjadi faktor penggerak utama. Secara jangka panjang, faktor positif adalah ekspor sumber daya Australia dan siklus komoditas. Daripada mencoba memprediksi pergerakan dolar secara tepat, lebih realistis memandang dolar Australia sebagai mata uang komoditas yang berfluktuasi dalam kisaran, fokus pada titik masuk dan keluar di batas-batas kisaran serta pengelolaan risiko.

Banyak trader menganggap dolar Australia sebagai "mata uang yang bisa diperdagangkan dalam kisaran" dengan strategi trading berbasis indikator teknikal. Sebagai mata uang komoditas dari negara eksportir bahan mentah seperti tembaga, bijih besi, dan batu bara, karakteristik ini tetap jelas, terutama karena korelasinya yang tinggi dengan harga bahan mentah tersebut. Dalam jangka pendek, kebijakan hawkish Bank of Australia dan kekuatan harga bahan mentah akan memberikan dukungan, tetapi dalam jangka menengah dan panjang, ketidakpastian ekonomi global dan potensi rebound dolar AS akan membatasi ruang kenaikan dolar Australia dan membuat pergerakannya cenderung berombak.