Melihat ada orang yang membandingkan kurva pasokan stablecoin dengan arus masuk ETF, lalu langsung menarik kesimpulan, sebenarnya agak terlalu mudah. Banyak stablecoin tidak harus berarti "mengerek pasar", bisa juga hanya sebagai perantara menunggu peluang di luar pasar, atau memindahkan aset antar platform; dana ETF juga belum tentu langsung mengalir ke on-chain, jalurnya berbelok-belok, struktur biaya di tengahnya berubah-ubah, dan jalur mana yang akhirnya dipilih pun belum tentu sama. Korelasi terlihat menarik, tapi jangan buru-buru menganggapnya sebagai sebab-akibat.

Saya sendiri lebih peduli: saat arus masuk yang sama terjadi, apakah slippage di DEX, pemecahan routing, distribusi LP berubah, jika fragmentasi semakin parah, malah lebih mirip "uang sedang dalam perjalanan", bukan "uang sedang dibeli". Selain itu, akhir-akhir ini dompet perangkat keras semua habis, tautan phishing bertebaran… Kesadaran akan keamanan meningkat, tapi ini juga menunjukkan banyak orang hanya mengganti posisi yang lebih aman untuk terus melakukan klik sembarangan, lihat dulu isi tanda tangan, jangan mengurangi biaya transaksi, dompet malah dikorbankan.