Belakangan ada teman yang bertanya bagaimana saya melihat fluktuasi pasar saham AS, lalu saya teringat bahwa saya harus membahas tentang indeks ketakutan VIX ini. Sejujurnya, ini adalah indikator yang banyak diabaikan tetapi sangat penting.

Pertama, mari kita bahas apa itu VIX. Nama lengkapnya adalah Indeks Volatilitas, dibuat oleh Chicago Board Options Exchange pada tahun 1993, digunakan untuk mengukur ekspektasi investor terhadap volatilitas indeks S&P 500 selama 30 hari perdagangan ke depan. Singkatnya, semakin tinggi nilai VIX, semakin besar ketakutan pasar; semakin rendah nilainya, pasar menjadi lebih tenang. Itulah mengapa orang menyebutnya "Indeks Ketakutan".

Melihat sejarahnya, semuanya menjadi jelas. Setiap kali terjadi krisis global, VIX akan melonjak. Krisis keuangan Asia 1997, serangan teroris 911 tahun 2001, krisis keuangan 2008, pandemi 2020… VIX semuanya melonjak tajam. Di antaranya, krisis 2008 paling ekstrem, VIX bahkan mendekati 80. Data ini dengan jelas mencerminkan kondisi pasar yang sangat panik.

VIX memiliki satu karakteristik menarik—biasanya mencapai puncaknya saat pasar berada di titik terendah, dan mencapai dasar saat pasar berada di puncaknya. Ini juga menjelaskan mengapa Buffett pernah berkata, "Ketika orang lain takut, saya menjadi rakus." Ketika VIX secara abnormal tinggi, biasanya menandakan peluang membeli mungkin muncul; sebaliknya, juga berlaku.

Berbicara tentang pasar Taiwan, kita juga punya VIX indeks Taiwan. Dalam beberapa tahun terakhir, yang paling berkesan adalah selama pandemi 2020, di mana VIX Taiwan sempat melonjak ke 57, saat itu indeks Taiwan turun 344 poin. Sejak tahun lalu, situasinya jauh lebih baik, VIX Taiwan sebagian besar berkisar antara 10 sampai 20, mencerminkan pasar yang relatif stabil.

Bagi yang ingin berpartisipasi dalam investasi VIX, saat ini tersedia banyak alat. Pada tahun 2004, CBOE meluncurkan futures VIX, kemudian pada 2006 meluncurkan opsi VIX, sehingga investor ritel juga bisa ikut serta. Ada juga berbagai ETF dan ETN yang mengikuti VIX, seperti VXX, VIXY, UVXY, yang mudah diperdagangkan seperti saham. Tapi perlu diingat, produk-produk ini karena melibatkan kontrak futures rollover, berpotensi mengalami penurunan nilai jika dipertahankan dalam jangka panjang.

Dari sudut pandang investasi, penggunaan paling praktis dari indeks ketakutan VIX ada tiga. Pertama, membantu menangkap reaksi pasar terhadap peristiwa besar. Data ekonomi, peristiwa politik, risiko geopolitik… semua ini tercermin di VIX. Kedua, level VIX bisa menjadi panduan strategi—VIX rendah bisa dipertimbangkan untuk membeli, VIX tinggi harus berhati-hati. Ketiga, juga bisa menjadi indikator referensi untuk lindung nilai.

Namun, perlu ditekankan bahwa nilai VIX yang tinggi tidak sama dengan pasar bearish. VIX mencerminkan ekspektasi volatilitas, bukan arah pasar. Saya pernah melihat pasar turun tapi VIX tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan, ini menunjukkan bahwa mengandalkan indeks ketakutan saja tidak cukup.

Data satu tahun terakhir cukup menarik. Sebagian besar waktu, VIX berkisar antara 12 sampai 20, menunjukkan suasana pasar relatif stabil. Meski pasar saham AS menghadapi banyak ketidakpastian—kebijakan Federal Reserve, geopolitik, prospek laba perusahaan—VIX tampaknya belum sepenuhnya mencerminkan kekhawatiran ini. Ini mengingatkan kita bahwa indeks ketakutan hanyalah cermin dari suasana pasar, bukan alat prediksi mutlak.

Secara keseluruhan, bagi investor saham, memahami indeks ketakutan VIX adalah pelajaran wajib. Tapi jangan anggap ini sebagai bola kristal; ini hanyalah alat untuk memahami psikologi pasar. Keputusan investasi yang sebenarnya harus didasarkan pada analisis berbagai faktor dan manajemen risiko yang komprehensif. Hanya dengan begitu, kita bisa tetap rasional di tengah fluktuasi pasar.