Belakangan ini sedang mempelajari ekosistem stablecoin, dan menemukan bahwa bidang ini sebenarnya jauh lebih kompleks daripada yang banyak orang bayangkan.

Pertama, yang paling dasar, stablecoin adalah mata uang kripto yang harganya relatif stabil, berbeda sama sekali dengan fluktuasi ekstrem seperti BTC dan ETH. Keberadaannya sebenarnya menyelesaikan salah satu masalah besar di pasar kripto awal—penjual tidak berani menerima, investor tidak berani memegang jangka panjang, karena aset bernilai 10.000 dolar hari ini mungkin hanya bernilai 5.000 dolar besok. Setelah Tether meluncurkan USDT pada 2014, pasar benar-benar memiliki titik jangkar harga yang dapat diandalkan.

Stablecoin sekarang telah menjadi infrastruktur dasar dalam ekosistem kripto, dengan tiga penggunaan utama: pembayaran, lindung nilai, dan penyediaan likuiditas. Di DeFi hampir semua protokol tidak bisa lepas dari itu, Anda ingin meminjam, menambang, atau berdagang, stablecoin adalah kebutuhan mutlak. Transfer lintas negara juga menjadi keunggulan utamanya, dibandingkan dengan biaya tinggi dan kecepatan lambat dari transfer tradisional, menggunakan stablecoin jauh lebih cepat dan murah.

Menurut prinsip operasinya, stablecoin dibagi menjadi sekitar empat kategori. Stablecoin fiat (seperti USDT, USDC) adalah yang dijamin dengan dolar, euro, dan sejenisnya, diterbitkan 1:1. Stablecoin kripto (DAI, MIM) adalah yang dijamin dengan aset kripto seperti BTC, ETH, dan lain-lain, membutuhkan jaminan berlebih untuk memastikan kestabilan. Stablecoin komoditas adalah yang didukung oleh emas atau logam mulia lainnya. Terakhir, ada stablecoin algoritmik, yang sepenuhnya mengatur pasokan melalui algoritma, jenis ini memiliki risiko tertinggi, keruntuhan UST tahun 2022 adalah contoh nyata dari risiko tersebut.

Saat ini, total skala pasar stablecoin sudah cukup besar, dan berbagai pemerintah sedang mempercepat pembangunan kerangka regulasi. Amerika Serikat, Uni Eropa, Hong Kong, Jepang, Singapura, dan negara ekonomi utama lainnya secara bertahap meluncurkan atau merevisi regulasi terkait, yang berarti bahwa di masa depan, kepatuhan akan menjadi kunci keberlangsungan proyek stablecoin.

Menariknya, saat ini pasar stablecoin global sangat bergantung pada dolar AS, tetapi pola ini sedang berubah. Semakin banyak negara mulai meluncurkan stablecoin berbasis mata uang lokal, Hong Kong mendorong mBridge CBDC lintas batas, Jepang meluncurkan stablecoin JPY, dan negara-negara di Amerika Selatan juga sedang mengeksplorasi solusi mata uang lokal. Ke depan, kemungkinan akan ada situasi multi-mata uang dan multi-region yang bersamaan.

Dari segi aplikasi, stablecoin tidak lagi sekadar alat transaksi, melainkan berkembang ke bidang RWA (tokenisasi aset nyata), pembayaran lintas negara, DeFi, dan lainnya. Di pasar berkembang dengan inflasi tinggi atau infrastruktur keuangan yang lemah, stablecoin bahkan bisa menjadi alat tabungan yang lebih andal daripada mata uang lokal.

Tentu saja, stablecoin juga memiliki risiko. Masalah transparansi cadangan selalu ada, cadangan USDT misalnya, telah lama dipertanyakan. Risiko sentralisasi juga cukup jelas, BUSD dihentikan karena tekanan regulasi. Stablecoin kripto menghadapi risiko likuidasi, jika harga jaminan jatuh tajam, kontrak pintar akan otomatis melikuidasi. Selain itu, sebagian besar stablecoin saat ini terikat dolar AS, sehingga bagi orang di luar dolar, ada risiko nilai tukar dan risiko geopolitik.

Mengenai strategi investasi, stablecoin sendiri kurang cocok untuk investasi jangka panjang karena harganya sangat stabil, dan memegangnya terlalu lama hanya membuang-buang dana. Tapi, perdagangan jangka pendek memiliki peluang, misalnya selisih harga antara USDT dan USDC, meskipun kecil, jika modal cukup besar, tetap bisa menghasilkan keuntungan. Cara yang lebih praktis adalah dengan menjaminkan atau menyediakan likuiditas untuk mendapatkan hasil, terutama saat stablecoin baru diluncurkan, di mana proyek biasanya menawarkan imbal hasil tinggi untuk menarik pengguna.

Secara keseluruhan, stablecoin telah berkembang dari alat pinggiran menjadi infrastruktur inti dalam ekosistem kripto. Dengan regulasi yang semakin matang, aplikasi yang semakin beragam, dan kemajuan teknologi, ruang pengembangannya masih sangat besar. Bagi investor yang ingin berpartisipasi di pasar kripto tetapi ingin mengurangi risiko, memahami mekanisme kerja dan risiko stablecoin adalah pelajaran wajib.