Belakangan ini ada teman yang bertanya kepada saya bagaimana memilih saham maskapai penerbangan, saya baru menyadari bahwa banyak orang masih kurang memahami sektor ini. Daripada mengatakan saham maskapai penerbangan hanyalah instrumen investasi sederhana, lebih baik dikatakan bahwa ini adalah cermin dari siklus ekonomi, terutama saat ekonomi global mulai membaik, saham-saham ini sering menunjukkan elastisitas yang luar biasa.

Pertama, mari bahas logika dasar dari saham maskapai penerbangan. Pendapatan maskapai utama berasal dari penumpang dan pengiriman barang, tetapi pendapatan ini sangat bergantung pada kesehatan ekonomi global, fluktuasi harga minyak, dan lingkungan suku bunga. Kamu akan menemukan bahwa saat ekonomi sedang baik, harga minyak turun, dan suku bunga stabil, saham maskapai cenderung melonjak; sebaliknya, akan mudah jatuh. Inilah sebabnya mengapa orang menyebut saham maskapai sebagai perwakilan dari "pertumbuhan elastis tinggi" — saat ekonomi pulih, kenaikannya bisa sangat mencengangkan, tetapi saat resesi, penurunannya juga tidak kecil.

Sekarang, perusahaan maskapai terkemuka tidak lagi hanya mengandalkan penjualan tiket saja. Struktur pendapatan maskapai modern semakin beragam, selain tarif dasar, ada biaya bagasi, peningkatan kursi, program miles, pengiriman barang, dan reward kartu co-branding yang bukan dari tarif tiket. Hal ini sangat penting karena memberi maskapai ruang buffer saat musim sepi.

Mengenai instrumen investasi spesifik, di pasar saham AS, maskapai utama seperti Delta Air Lines (DAL) dan United Airlines (UAL) menunjukkan performa yang baik tahun ini. Delta khususnya menarik perhatian karena keunggulan dalam segmen penumpang bisnis dan rute internasional, serta mampu melakukan lindung nilai bahan bakar melalui pabrik pengilangan sendiri, sehingga biaya operasionalnya relatif lebih terkendali. Menurut analisis Morgan Stanley, Delta dipilih sebagai pilihan utama karena rasio pelanggan kelas atas yang tinggi dan pertumbuhan yang stabil. Copa Airlines (CPA), sebagai pemimpin maskapai di Amerika Latin, juga menunjukkan kinerja yang cukup stabil dalam beberapa tahun terakhir, dengan laba bersih kuartal kedua meningkat 25% secara tahunan dan efisiensi operasional yang terus dioptimalkan. Maskapai biaya rendah Eropa, Ryanair (RYAAY), juga aktif dalam ekspansi, berencana meningkatkan jumlah penumpang tahunan dari 200 juta menjadi 300 juta pada tahun 2034.

Di pasar Taiwan, EVA Air (2618) dan China Airlines (2610) adalah dua pemain utama. EVA Air sebagai maskapai berlabel lima bintang mengalami peningkatan kapasitas rute internasional sebesar 28% dibandingkan tahun lalu, dengan armada yang modern; China Airlines melalui anak usahanya, Mandarin Airlines dan Tigerair Taiwan, membangun ekosistem layanan penuh dan biaya rendah, dengan tingkat okupansi penumpang kuartal ketiga mencapai 86,9%. Maskapai baru, Starlux Airlines (2646), meskipun baru berdiri, juga menunjukkan performa yang cukup baik, dengan harga saham tahun ini meningkat sekitar 18% dari awal tahun, dan aktif dalam ekspansi rute internasional.

Dalam berinvestasi di saham maskapai, ada beberapa poin penting yang harus diperhatikan. Pertama, industri ini adalah saham siklus ekonomi yang khas, titik pembelian terbaik biasanya saat siklus ekonomi mendekati akhir tetapi belum berbalik arah. Kedua, perusahaan maskapai umumnya memiliki rasio utang yang tinggi, sehingga saat siklus memburuk atau suku bunga naik, tekanan keuangan akan besar, jadi pilihlah perusahaan dengan arus kas yang cukup dan kemampuan bertahan dari risiko. Selanjutnya, diversifikasi sangat penting — performa saham maskapai di berbagai wilayah akan berbeda tergantung kondisi ekonomi lokal.

Menurut perkiraan International Air Transport Association (IATA), pada tahun 2025 jumlah penumpang global sudah secara resmi melampaui level sebelum pandemi, dan permintaan perjalanan udara diperkirakan akan berlipat ganda menjadi 8 miliar penumpang pada tahun 2040, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 3,4%. Bahkan Warren Buffett, yang selama ini skeptis terhadap saham maskapai, kini juga menempatkan posisi penting di Delta, United, dan American Airlines. Ini menunjukkan bahwa pasar sangat optimis terhadap prospek perusahaan maskapai terkemuka di masa depan.

Namun, risiko juga harus dipahami — kenaikan harga minyak secara drastis, krisis geopolitik, masalah cuaca semuanya bisa menjadi black swan yang memukul saham maskapai, dan tiga biaya utama industri ini (bahan bakar, tenaga kerja, perawatan) jika meningkat, sulit untuk segera disesuaikan. Jadi, jika kamu adalah investor dengan toleransi risiko rendah, mungkin perlu berhati-hati; tetapi jika kamu percaya pada pemulihan ekonomi dan mampu menanggung fluktuasi, saat ini justru waktu yang baik untuk masuk.