Belakangan ini saya sedang memantau tren dolar AS, dan menemukan sebuah fenomena yang cukup menarik—meskipun Federal Reserve menurunkan suku bunga, apakah dolar AS masih akan menguat? Pertanyaan ini sebenarnya jauh lebih kompleks dari sekadar tampilan permukaannya.

Mari kita mulai dengan kesimpulan, saya berpendapat bahwa performa dolar AS ke depan akan cenderung berfluktuasi di level tinggi, bukan menurun secara satu arah. Mengapa? Karena faktor yang mempengaruhi dolar AS jauh lebih dari sekadar suku bunga saja.

Pada paruh pertama tahun ini, data ketenagakerjaan non-pertanian di AS tetap kuat, dan inflasi yang melekat sulit ditekan, sehingga ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terus tertunda. Saat ini, konsensusnya adalah bahwa Federal Reserve akan mengambil jalur penurunan suku bunga yang "lambat, terlambat, dan sedikit", bahkan ada lembaga yang berpendapat bahwa tahun 2026 mungkin tidak akan ada penurunan suku bunga sama sekali, dan baru akan ada peluang di tahun 2027. Tapi ada satu poin penting—sikap hawkish Federal Reserve saat ini sebenarnya didorong oleh data, bukan karena siklus kenaikan suku bunga yang baru. Selama data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi mulai melambat, kebijakan masih berpotensi berbalik.

Dari sudut pandang teknikal, indeks dolar berfluktuasi di kisaran 90-100, setelah mencapai puncaknya di 114 pada 2022, sudah turun sekitar 15%. Posisi ini sebenarnya sedang dalam keadaan stagnan, kedua belah pihak—bull dan bear—sedang saling menguji.

Yang paling saya perhatikan adalah daya tarik relatif di balik nilai tukar. Apakah dolar AS akan tetap menguat? Ini tidak bisa dilihat hanya dari Amerika Serikat, tetapi juga harus memperhatikan apa yang dilakukan bank sentral utama lainnya. Jika Eropa menurunkan suku bunga lebih lambat, Jepang menerapkan kebijakan yang lebih longgar, dolar bisa tetap tangguh karena selisih suku bunga. Sebagai contoh, Jepang baru saja mengakhiri suku bunga ultra rendah, sehingga kemungkinan besar dana akan mengalir kembali ke yen, dan nilai tukar USD/JPY bisa melemah. Tapi di sisi lain, meskipun kondisi ekonomi Eropa tidak terlalu baik, jika Bank Sentral Eropa menurunkan suku bunga lebih lambat dibandingkan Federal Reserve, dolar tetap akan mendapatkan dukungan.

Tren de-dollarization memang ada, bank sentral di berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan cadangan emas, ini nyata terjadi. Tapi proses ini bersifat jangka panjang, dalam satu tahun tidak akan langsung membuat indeks dolar dari 100 turun ke 90. Posisi dolar dalam sistem cadangan dan penyelesaian transaksi global masih sangat dominan dan sulit digantikan dalam waktu dekat.

Dari sudut pandang peluang trading, dalam jangka pendek bisa fokus pada data seperti CPI, data ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC—setiap pengumuman bisa memicu volatilitas nilai tukar. Jika Anda melakukan trading jangka menengah, bisa menggunakan level support dan resistance dari indeks dolar yang didukung oleh perbedaan kebijakan bank sentral untuk mencari peluang. Untuk investor jangka menengah-panjang, saya menyarankan diversifikasi risiko dengan emas, valuta asing, dan aset lain, terutama saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, strategi ini bisa membantu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan.

Mengenai apakah dolar AS akan tetap menguat, pandangan saya adalah—dalam jangka pendek dolar lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi, kecuali muncul risiko keuangan baru atau konflik geopolitik yang besar, yang bisa memicu arus dana kembali. Tapi secara jangka panjang, tekanan untuk de-dollarization memang ada, hanya saja perubahannya akan sangat lambat. Jadi, daripada menunggu secara pasif, lebih baik melakukan penataan awal dan mengikuti tren untuk mengatur aset.