Belakangan ini semakin banyak orang bertanya tentang apa yang terjadi dengan dolar Australia, mengapa depresiasi dolar Australia begitu parah. Saya memeriksa data dengan cermat, dan menemukan bahwa cerita di baliknya jauh lebih kompleks dari yang dibayangkan.

Sebagai mata uang dengan volume perdagangan terbesar keenam di dunia, dolar Australia pernah dianggap sebagai perwakilan mata uang berimbal tinggi, favorit dalam perdagangan selisih suku bunga. Tapi jika memperpanjang garis waktu ke lebih dari sepuluh tahun yang lalu, Anda akan melihat fenomena menyakitkan: puncak dolar Australia satu demi satu semakin rendah, tren keseluruhannya jelas melemah. Dimulai dari posisi tinggi mendekati 1,05 pada awal 2013, kini sudah terdepresiasi lebih dari 35%, apa yang sebenarnya terjadi di balik ini?

Pengamatan saya adalah, penyebab utama depresiasi dolar Australia bukan semata-mata masalah pada dolar Australia itu sendiri, melainkan karena dolar AS terlalu kuat. Sepuluh tahun terakhir, indeks dolar naik lebih dari 28%, euro, yen, dolar Kanada juga melemah terhadap dolar AS, ini adalah siklus penguatan dolar secara menyeluruh. Jadi, melemahnya dolar Australia sebenarnya adalah relatif terhadap kekuatan dolar AS.

Mulai 2024, situasi mulai berbeda. Dengan harga bijih besi, emas, dan komoditas utama lainnya yang kembali naik, serta ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga Federal Reserve, indeks dolar mulai turun dari level tinggi, dan dolar Australia mulai menunjukkan rebound yang jelas. Hingga 2026 saat ini, meskipun dolar Australia masih jauh di bawah puncak historis di atas 1.0, namun dibandingkan titik terendah 2022-2023, sudah banyak yang pulih.

Namun ada fenomena menarik di sini: setiap kali dolar Australia mendekati zona puncaknya sebelumnya, tekanan jual meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa kepercayaan pasar terhadap dolar Australia sebenarnya masih terbatas. Mengapa demikian? Saya berpendapat ada tiga alasan utama.

Pertama, keunggulan selisih suku bunga tidak seperti dulu lagi. Reserve Bank of Australia saat ini menetapkan suku bunga sekitar 4%, tetapi dibandingkan periode 2009-2011, keunggulan selisih suku bunga dolar Australia terhadap dolar AS sudah jauh berkurang. Daya tarik "jelas lebih tinggi dari dolar AS satu bagian besar" itu sudah memudar, sehingga efek menarik dana dari selisih suku bunga tidak sekuat dulu.

Kedua, beban dari kekuatan dolar AS masih ada. Indeks dolar secara keseluruhan berada dalam struktur yang cukup kuat, ini adalah latar belakang besar, dolar Australia sulit berdiri sendiri.

Ketiga, ketergantungan Australia terhadap China terlalu dalam. Struktur ekspor Australia sangat terkonsentrasi pada bijih besi, batu bara, dan energi, dengan China sebagai pembeli terbesar. Dalam beberapa tahun terakhir, data ekonomi China tidak sesuai ekspektasi, ekspor bahan mentah menurun, langsung memukul posisi mata uang komoditas dolar Australia.

Jadi, dari perspektif jangka menengah dan panjang, dolar Australia sekarang lebih mirip sebagai mata uang yang memiliki rebound tetapi kurang tren. Untuk menilai apakah dolar Australia akan kembali naik, saya rasa perlu memperhatikan tiga faktor kunci.

Pertama adalah kebijakan Bank Sentral Australia. Selama RBA lebih hawkish dari ekspektasi dan mempertahankan suku bunga tinggi, dolar Australia berpeluang membangun kembali keunggulan selisih suku bunga. Jika pemangkasan suku bunga melebihi ekspektasi, daya tarik dolar Australia akan kembali melemah.

Kedua adalah ekonomi China dan harga komoditas. Ini adalah mesin eksternal dolar Australia. Jika kebijakan stimulus China efektif dan permintaan domestik meningkat, serta harga bijih besi dan lainnya naik, dolar Australia akan mendapatkan dukungan nyata.

Terakhir adalah tren dolar AS dan sentimen risiko global. Siklus kebijakan Fed tetap menjadi indikator utama preferensi risiko global. Ketika pasar memasuki fase risiko preferen dan dolar AS melemah, dana lebih bersedia mengalihkan ke mata uang komoditas. Sebaliknya, jika risiko geopolitik meningkat, dana akan kembali ke dolar AS.

Melihat prediksi berbagai institusi besar, Morgan Stanley dan Goldman Sachs cukup optimis, menganggap bahwa jika ekonomi AS mengalami soft landing dan indeks dolar melemah, ini akan menguntungkan mata uang komoditas seperti dolar Australia. Deutsche Bank menargetkan 0,76 pada akhir 2026, optimistis terhadap ketahanan pertumbuhan ekonomi global dan permintaan komoditas. Tapi ada juga institusi yang lebih berhati-hati, menganggap bahwa perbedaan suku bunga menimbulkan risiko penurunan besar, dan dolar Australia di level tinggi sulit dipertahankan.

Sejujurnya, fenomena depresiasi dolar Australia dalam waktu dekat tidak akan berubah secara fundamental. Daripada mencoba memprediksi secara tepat arah dolar Australia, lebih baik anggap AUD/USD sebagai mata uang komoditas yang berfluktuasi dalam kisaran, fokus pada titik masuk dan keluar di batasan kisaran serta pengelolaan risiko. Kebanyakan trader melakukan hal ini, menggabungkan indikator teknikal untuk trading dalam kisaran, menunggu saat kondisi makro benar-benar berubah.

Secara keseluruhan, agar dolar Australia benar-benar keluar dari tren bullish jangka menengah dan panjang, tiga kondisi harus terpenuhi secara bersamaan: RBA tetap hawkish, permintaan dari China benar-benar membaik, dan dolar AS memasuki fase pelemahan struktural. Saat ini, tekanan depresiasi dolar Australia masih cukup besar, dan dalam jangka pendek kemungkinan akan tetap berfluktuasi dalam kisaran. Tapi dalam jangka menengah dan panjang, jika ketiga kondisi ini secara bertahap membaik, dolar Australia memang memiliki ruang untuk rebound.