SUI turun lebih dari 70% dalam tahun ini, tetapi TVL mencapai rekor tertinggi baru sebesar 2,6 miliar dolar AS: penyimpangan ekstrem antara on-chain dan harga

Jika harus mencari pasangan data yang paling kontras di pasar kripto tahun 2026, Sui Network kemungkinan besar akan muncul di daftar kandidat terdepan.

Hingga 27 Mei 2026, harga SUI sekitar 1,00 dolar AS, setelah dibuka di sekitar 1,05 dolar AS dalam 24 jam terakhir dan mengembalikan seluruh kenaikan, selama setahun terakhir mengalami penurunan hingga 72,51%, jauh dari puncak sejarah 5,35 dolar AS yang dicapai Januari 2025. Dalam performa indeks CoinDesk 20 minggu ini, SUI dengan penurunan -2,6% bersama XRP menempati posisi terdepan dalam penurunan.

Namun data on-chain justru menceritakan kisah yang sangat berbeda. Menurut data DefiLlama, total nilai terkunci (TVL) di Sui Network melampaui 2,6 miliar dolar AS pada Mei 2026, mencatat rekor tertinggi, meningkat 37% dari sebulan sebelumnya, dan sekitar 160% dari tahun lalu; jumlah transfer stablecoin sejak Agustus 2025 telah melebihi 1 triliun dolar AS; CME resmi meluncurkan kontrak berjangka SUI, menyediakan kontrak standar (50.000 SUI) dan kontrak mikro (5.000 SUI); Grayscale, Canary Capital, dan 21Shares meluncurkan tiga ETF spot SUI di pasar AS.

"Harga terlemah" dan "ekosistem terkuat" muncul bersamaan di satu blockchain, sebuah ketidaksesuaian struktural yang layak untuk dianalisis secara mendalam.

Tinjauan Performa Harga: dari 5,35 dolar ke 1,00 dolar

Berdasarkan data Gate, hingga 27 Mei 2026, harga SUI mendekati 1,00 dolar AS, dibuka pada 1,0584 dolar AS minggu ini, dan sempat naik ke sekitar 1,16 dolar AS menjelang 22 Mei, sebelum kembali menghapus seluruh kenaikan. Kapitalisasi pasar yang beredar saat ini sekitar 4,2 miliar dolar AS, dengan pasokan beredar sekitar 3,569 miliar koin, sekitar 36% dari pasokan maksimum 10 miliar.

Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, penurunan harga menjadi lebih nyata:

| Periode Waktu | Rentang Harga | Perubahan Harga | | --- | --- | --- | | 7 hari terakhir | 0,9831—1,1642 dolar AS | -6,93% | | 30 hari terakhir | 0,8819—1,4134 dolar AS | +7,46% | | 90 hari terakhir | 0,8203—1,4134 dolar AS | +7,24% | | 1 tahun terakhir | 0,6862—4,4430 dolar AS | -72,51% |

Dari puncak historis, SUI mencapai 5,35 dolar AS pada Januari 2025, lalu mengalami koreksi valuasi yang berkelanjutan. Penurunan ini termasuk besar di antara token Layer 1 utama.

Dalam performa indeks CoinDesk 20 minggu ini, SUI dengan penurunan -2,6% menjadi salah satu aset yang paling terdepan dalam penurunan, bersama XRP. Pada pertengahan Mei sebelumnya, SUI sempat turun 4,9% dalam satu hari, menempati posisi terbawah di antara 20 aset. Pada waktu yang sama, Cronos menunjukkan performa relatif stabil, menunjukkan bahwa beberapa aset Layer 1 menghadapi tekanan serupa saat risiko pasar secara umum menurun.

Analisis Data On-Chain: Ekspansi Ekosistem Melampaui Performa Harga

Berbeda dengan tren harga, data on-chain Sui Network menunjukkan pertumbuhan yang pesat di semester pertama 2026.

TVL DeFi mencapai rekor tertinggi. Menurut data DefiLlama, TVL di jaringan Sui melampaui 2,6 miliar dolar AS pada Mei 2026, mencatat rekor tertinggi, meningkat 37% dari sebulan sebelumnya dan sekitar 160% dari tahun lalu. Tiga protocol teratas adalah Suilend Protocol (dengan TVL sekitar 745 juta dolar AS), NAVI Protocol (sekitar 723 juta dolar AS), dan Cetus, dengan distribusi TVL yang tidak terkonsentrasi pada satu protocol saja, meliputi pinjaman, perdagangan, dan produk leverage dengan volume dana yang besar.

Kemampuan transaksi mampu menahan pengujian tekanan. Pada kuartal pertama 2026, Sui Network mencapai transaksi harian tertinggi 164 juta transaksi, dan volume transaksi kumulatif dari Januari hingga Februari melebihi 43 miliar dolar AS. Sepanjang kuartal tersebut, kapasitas pemrosesan tetap di atas 800 TPS, dan waktu konfirmasi transaksi kurang dari 1 detik. Lebih menarik lagi, sekitar 60 juta hingga 78,9 juta dolar AS token dilepas secara stabil dan tenang di pasar, menunjukkan ketahanan jaringan terhadap guncangan pasokan.

Aktivitas stablecoin mencapai skala triliunan dolar. Co-founder Mysten Labs, Adeniyi Abiodun, mengungkapkan di Consensus 2026 bahwa sejak Agustus 2025, Sui telah memproses transfer stablecoin lebih dari 1 triliun dolar AS. Pada 21 Mei 2026, Sui resmi meluncurkan fitur transfer stablecoin tanpa biaya di tingkat protokol, mendukung tujuh stablecoin seperti USDsui, SuiUSDe, AUSD, FDUSD, USDB, USDC, dan USDY, yang semakin menurunkan biaya transaksi di jaringan.

Infrastruktur institusional semakin matang. Pada Mei 2026, CME resmi meluncurkan kontrak berjangka SUI, dengan kontrak standar 50.000 token dan kontrak mikro 5.000 token, keduanya berdasarkan CME CF Reference Rates. Ini menjadikan SUI sebagai Layer 1 lain yang mendapatkan akses produk derivatif yang sesuai regulasi di CME, setelah Bitcoin, Ethereum, dan Solana. Selain itu, Grayscale, Canary Capital, dan 21Shares meluncurkan ETF spot SUI di pasar AS.

Kemampuan infrastruktur, aktivitas ekosistem, dan proses institusional Sui Network di semester pertama 2026 menunjukkan tren kenaikan yang signifikan. Namun, harga SUI justru tidak mengikuti perkembangan ini dan malah kehilangan lebih dari 70% kapitalisasi pasar dalam setahun terakhir.

Analisis Penyebab Divergensi: Mengapa On-Chain Kuat Tidak Sama dengan Token Kuat

Lapisan pertama: Efek dilusi dari pertumbuhan pasokan beredar. Max supply SUI tetap 10 miliar, dan sekitar 36% sudah beredar awal 2026, sisanya akan dilepas secara bertahap selama beberapa tahun ke depan. Meskipun batas keras ini menghilangkan tekanan inflasi jangka panjang, kecepatan pelepasan pasokan di tengah periode menengah tetap menjadi variabel penting bagi harga. Jika kecepatan penambahan pasokan melebihi kecepatan masuknya pembeli baru, maka harga token bisa terus tertekan meskipun ekosistem on-chain berkembang.

Lapisan kedua: Keterlambatan mekanisme penangkapan nilai. Dalam model ekonomi Sui saat ini, pendapatan biaya jaringan dibagikan melalui pembakaran dan reward validator, tetapi pemegang SUI tidak langsung mendapatkan dividen dari pendapatan jaringan. Pada kuartal pertama 2026, total pendapatan protokol Sui sekitar 58.530 dolar AS, dengan laba kotor sekitar 19.680 dolar AS setelah biaya. Dibandingkan dengan volume transaksi ratusan miliar dolar yang diproses, nilai uang yang dihasilkan jaringan relatif kecil. Ketika investor lebih fokus pada pengembalian kas jangka pendek daripada prospek ekosistem jangka panjang, struktur "aktivitas tinggi, pendapatan rendah" ini akan menekan harga.

Lapisan ketiga: Siklus sentimen dan risiko pasar. Pada semester pertama 2026, pasar kripto secara umum mengalami penurunan risiko. Saat sentimen menghindari risiko meningkat, likuiditas cenderung keluar dari "blockchain yang sedang tumbuh" dengan pasokan beredar yang masih berkembang, bukan hanya karena faktor fundamental. Penurunan performa SUI di CoinDesk 20 mencerminkan bahwa pasar cenderung mengurangi alokasi aset ini saat risiko menurun.

Lapisan keempat: Dampak emosional dari insiden keamanan ekosistem. Pada 26 April 2026, protocol pinjaman Sui, Scallop, mengalami serangan di sidechain yang memanfaatkan celah kontrak terkait pool sSUI spool, menyebabkan kerugian sekitar 150.000 SUI. Meskipun jumlahnya kecil, kejadian ini memicu kepanikan dan penjualan massal yang mengungkapkan masalah struktural dalam pertumbuhan cepat ekosistem—ketika kompleksitas protocol meningkat, audit keamanan dan pengendalian risiko harus mampu mengikuti, jika tidak kepercayaan pasar terhadap ekosistem bisa terganggu.

Penutup

Fenomena divergensi antara data on-chain dan harga Sui Network di semester pertama 2026 adalah sebuah pertanyaan tentang "momen valuasi". Data on-chain menunjukkan percepatan akumulasi nilai penggunaan jaringan; harga yang tertekan mencerminkan kompleksitas penilaian terhadap kecepatan pasokan beredar, efisiensi transfer nilai, dan sentimen makro.

Bagi peserta yang mengikuti ekosistem Sui, kunci utamanya bukan menilai apakah divergensi ini "masuk akal", melainkan mengenali sinyal awal konvergensi—data penggunaan stablecoin tanpa biaya, tren masuk dana ETF, keseimbangan antara jadwal pelepasan token dan kapasitas pasar menyerapnya, serta catatan keamanan protocol yang mampu menjaga kestabilan di tengah iterasi cepat. Sinyal-sinyal ini mungkin tidak semuanya menyala hijau secara bersamaan, tetapi bersama-sama membentuk jalur dari "divergensi" menuju "konvergensi". Sebelum itu terjadi, ketegangan antara data on-chain dan tren harga akan tetap menjadi jendela pengamatan paling penting dalam narasi pasar Sui.