Belakangan ini saya sedang memantau tren nilai tukar yen Jepang, memang cukup menarik. Beberapa hari ini dolar AS terhadap yen kembali menguat, hampir mengembalikan hasil intervensi pemerintah Jepang pada akhir April lalu, pasar juga semakin mengantisipasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, ditambah kekhawatiran tentang perluasan fiskal Jepang, tekanan terhadap yen cukup besar.

Namun pandangan institusi mulai berbeda. JP Morgan masih bersikap bearish, menganggap siklus kebijakan moneter global sangat tidak menguntungkan bagi yen, harga minyak yang tetap tinggi juga memperkuat pandangan bearish mereka. Mereka tetap berpendapat bahwa pada kuartal keempat tahun 2026 dolar terhadap yen akan mencapai target 164, percaya bahwa meskipun ada kekhawatiran intervensi resmi, akhirnya akan menembus kisaran saat ini.

Namun sikap Bank of America Securities berubah. Mereka mengubah pandangan terhadap yen dari bearish menjadi netral, juga menurunkan prediksi dolar terhadap yen akhir 2026 dari 157 menjadi 152. Alasannya adalah aliran dana struktural yen membaik, sementara mata uang utama lainnya juga memiliki kerentanan masing-masing. Mereka percaya bahwa meskipun yen masih akan tertekan dalam jangka pendek, kondisi pembalikan jangka menengah sedang terkumpul.

Morgan Stanley menunjukkan situasi ini seperti yen menghadapi risiko dua arah yang ekstrem. Titik kunci adalah rapat Bank of Japan pada bulan Juni. Jika bank sentral tidak menaikkan suku bunga pada Juni, nilai tukar bisa turun ke 170. Sebaliknya, jika bank sentral menaikkan suku bunga dan ekonomi global stabil, yen berpotensi menguat kembali ke sekitar 140. Saat ini, trader memperkirakan peluang kenaikan suku bunga bank sentral sekitar 78%, jadi Juni benar-benar menjadi titik balik.

Bank of America juga menyebutkan tiga katalis yang mungkin memicu pembalikan yen: penguatan dolar terhadap yen melewati 160 yang memicu intervensi kebijakan, imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun mendekati 3% yang meningkatkan suku bunga riil, dan harga minyak Brent jatuh di bawah 90 dolar. Jika kondisi ini muncul satu per satu, ruang rebound yen masih ada. Sekarang tinggal menunggu keputusan bank sentral pada bulan Juni.