Belakangan ini saat saya memantau tren dolar AS, saya menemukan fenomena yang cukup menarik. Ekspektasi penurunan suku bunga global berulang kali muncul, kekuatan dolar sedang bertransformasi dari tren kenaikan satu arah menjadi fluktuasi di level tinggi, dan di balik ini jauh lebih kompleks daripada sekadar tampilan di permukaan.

Pertama, mari kita langsung ke kesimpulan: dalam satu tahun ke depan, dolar AS lebih cenderung akan berfluktuasi di posisi tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan langsung jatuh. Tapi ini tidak berarti tidak ada peluang trading, justru volatilitasnya malah meningkat.

Apa yang sebenarnya mempengaruhi naik turunnya dolar? Banyak orang hanya memperhatikan kenaikan dan penurunan suku bunga, padahal ini tidak cukup. Suku bunga memang merupakan penggerak paling langsung, tapi pasar sudah mengantisipasi ini dan sudah memasukkan ekspektasi tersebut ke dalam harga, tidak akan menunggu sampai benar-benar ada penurunan suku bunga baru bereaksi. Yang lebih penting adalah melihat apakah kebijakan Federal Reserve benar-benar berubah. Saat ini data ketenagakerjaan masih cukup baik, inflasi juga tetap menempel, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga terus tertunda. Kesepakatan pasar saat ini adalah "lambat, terlambat, sedikit" — penurunan suku bunga akan terjadi, tapi mungkin baru sekitar tahun 2027, dan besarnya tidak akan terlalu besar.

Selain suku bunga, ada beberapa faktor lain yang secara diam-diam mempengaruhi dolar. Jumlah pasokan dolar (QE dan QT), pola perdagangan internasional, serta kepercayaan global terhadap AS. Ketiga hal ini bersama-sama menentukan apakah dolar benar-benar kuat. Masalah saat ini adalah tren de-dolarisasi memang nyata adanya. Bank-bank sentral di berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS, meningkatkan emas, sementara euro dan yuan menantang posisi dolar, tapi ini adalah proses jangka panjang yang berlangsung tahunan, tidak akan terjadi dalam semalam.

Kekuatan dolar juga mempengaruhi berbagai aset. Emas bergerak berlawanan arah dengan dolar; jika dolar melemah, emas cenderung naik. Di pasar saham, penurunan suku bunga biasanya menarik dana masuk, terutama saham teknologi, tapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin akan beralih ke Eropa atau pasar berkembang. Begitu juga dengan kripto, biasanya dolar yang melemah akan menguntungkan aset seperti Bitcoin, karena orang mencari instrumen yang melawan inflasi.

Dalam hal nilai tukar, kita harus memperhatikan kebijakan relatif antar bank sentral. Jepang sudah mengakhiri suku bunga sangat rendah, yen mungkin akan menguat, dan pasangan USD/JPY bisa melemah. Yen diperkirakan akan menguat, tapi tidak terlalu besar. Terkait rupiah, diperkirakan akan menguat, tapi tidak signifikan. Sementara euro, ekonomi Eropa juga sedang tidak terlalu baik, meskipun bank sentral menurunkan suku bunga, dolar pun tidak akan melemah secara besar-besaran.

Kalau ingin mendapatkan keuntungan dari fluktuasi nilai tukar dolar, dalam jangka pendek bisa fokus ke data CPI, data ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga; setiap pengumuman bisa memicu volatilitas. Untuk jangka menengah, gunakan level support dan resistance indeks dolar yang didukung oleh kebijakan bank sentral berbeda-beda di berbagai negara, cari peluang trading dalam beberapa minggu sampai beberapa bulan. Untuk investor jangka panjang, bisa mempertimbangkan diversifikasi ke emas, valuta asing, dan aset lain untuk mengurangi risiko volatilitas dolar, terutama saat dolar berada di posisi tinggi atau mulai melemah, sehingga portofolio menjadi lebih seimbang.

Indeks dolar saat ini berfluktuasi di kisaran 90-100, setelah mencapai puncaknya di 114 pada 2022, sudah turun sekitar 15%. Pada tahun 2025, turun hampir 9,5%, mencatat penurunan tahunan terbesar sejak 2017. Tapi karena ketegangan geopolitik meningkat, adanya pembelian safe haven secara temporer mendorong dolar naik, sehingga saat ini masih dalam fase sideways. Ketegangan ini sudah berlangsung hampir setahun, menunjukkan pasar masih belum yakin arah dolar ke depan.

Intinya, ingatlah bahwa dolar tidak bisa hanya dilihat dari kenaikan dan penurunan suku bunga saja. Kebijakan, data ekonomi, peristiwa risiko, aliran dana global semuanya harus dipertimbangkan bersama. Selama ada risiko keuangan baru atau konflik geopolitik, dana akan tetap mengalir ke dolar sebagai mata uang safe haven utama. Dalam jangka pendek, posisi dolar tetap sulit digantikan, tapi dalam jangka panjang, pola diversifikasi mata uang sudah mulai terbentuk.