Belakangan ini banyak orang bertanya mengapa saham AS terus turun, jadi saya akan merangkum asal-usul dan alur masalah ini.

Berbicara tentang fluktuasi saham AS, sebenarnya semuanya memiliki jejak yang dapat dilacak. Penurunan besar saham AS tahun ini terutama disebabkan oleh tiga tekanan yang bertumpuk. Pertama adalah meningkatnya konflik geopolitik di Timur Tengah, setelah Amerika Serikat dan Israel melakukan serangan udara terhadap Iran, lalu jalur pelayaran Selat Hormuz terganggu, 20-25% jalur pengangkutan minyak dunia terhambat, kapal minyak terdampar di pelabuhan, harga minyak Brent melonjak, langsung menaikkan biaya energi global. Gangguan rantai pasok ini segera menyebar ke pasar saham, dan pasar memasuki mode "penetapan harga perang".

Kedua, tekanan inflasi akibat harga minyak yang tinggi mulai muncul. Biaya perusahaan meningkat, terutama di bidang transportasi dan manufaktur, investor mulai khawatir akan munculnya "inflasi stagflasi" — ekonomi stagnan tetapi harga tidak turun. Situasi ini paling merugikan keuntungan perusahaan, dan konsumsi juga akan ditekan. Jadi kamu akan melihat saham teknologi, saham pertumbuhan, dan aset risiko lainnya mengalami tekanan besar, sementara utilitas dan barang konsumsi esensial justru lebih tahan banting.

Ditambah lagi, sikap Federal Reserve berubah. Pada rapat FOMC bulan Maret, diputuskan untuk mempertahankan suku bunga di 3,5%-3,75%, tetapi dot plot menunjukkan kemungkinan hanya satu kali penurunan suku bunga di 2026 bahkan tidak sama sekali, dan ekspektasi inflasi juga direvisi naik. Ketua Powell bersikap hati-hati, bahkan mengisyaratkan jika inflasi tidak terkendali, kenaikan suku bunga bisa diaktifkan kembali. Ini mematahkan ekspektasi pasar akan penurunan suku bunga yang berkelanjutan, dan tekanan biaya pinjaman pun meningkat.

Ada faktor penting lain yaitu pengambilan keuntungan dari saham AI. Sebelum penurunan ini, valuasi saham teknologi terkait AI sudah berada di level tertinggi dalam sejarah, beberapa perusahaan raksasa teknologi memiliki rasio harga terhadap laba (PER) yang jauh di atas rata-rata historis. Saat sentimen perlindungan risiko meningkat, saham dengan valuasi tinggi ini langsung dijual, dana cepat keluar, menyebabkan koreksi besar di sektor teknologi.

Mengapa saham AS terus turun, sebenarnya karena faktor-faktor ini bergantian menyerang. Melihat kembali sejarah, situasi seperti ini tidak jarang terjadi. Pada Great Depression tahun 1929, Dow Jones jatuh 89% dalam 33 bulan; pada Black Monday 1987, satu hari turun 22,6%; pada gelembung dot-com 2000, Nasdaq jatuh 78%; dan krisis subprime 2008, Dow Jones turun 52%. Setiap penurunan besar selalu didukung oleh kombinasi gelembung aset, perubahan kebijakan, dan guncangan eksternal.

Bagi investor Taiwan, dampak dari penurunan besar saham AS bersifat multi-layer. Pertama adalah penularan langsung dari suasana pasar, investor global secara serempak panik jualan, dan pasar Taiwan pun ikut terkena dampaknya. Kedua, dana asing akan menarik keluar dari pasar negara berkembang, termasuk Taiwan. Yang paling mendasar adalah hubungan ekonomi riil, karena Amerika Serikat adalah pasar ekspor terpenting Taiwan, dan resesi di AS akan langsung mengurangi permintaan terhadap produk Taiwan, terutama di bidang teknologi dan manufaktur. Pada awal Februari dan akhir Maret tahun ini, pasar Taiwan pernah jatuh ratusan poin karena pengaruh saham AS, dan saham-saham besar seperti TSMC dan MediaTek paling terdampak.

Saat saham AS jatuh, biasanya dana akan mengalir ke aset safe haven. Obligasi AS, dolar AS, dan emas akan menjadi pilihan. Harga obligasi naik, imbal hasil turun, dolar menguat, dan emas pun diburu. Tapi perlu diingat, jika penurunan besar ini disebabkan oleh inflasi yang buruk, awalnya mungkin terjadi "koreksi ganda saham dan obligasi". Cryptocurrency dalam situasi ini juga cenderung berperilaku seperti saham teknologi, ikut jatuh. Komoditas biasanya juga turun karena tanda-tanda resesi menunjukkan permintaan menurun.

Bagaimana sebaiknya investor retail merespons? Saran saya: pertama, tingkatkan aset defensif dalam portofolio, kunci keuntungan dari obligasi perusahaan berkualitas atau obligasi pemerintah untuk mendapatkan pendapatan stabil, dan alokasikan aset terkait inflasi untuk lindung nilai terhadap fluktuasi harga energi. Kedua, perhatikan bobot saham teknologi, jika valuasi saham AI terlalu tinggi, dan jalur suku bunga belum pasti, risiko volatilitas besar, pertimbangkan diversifikasi ke sektor defensif seperti utilitas dan kesehatan. Ketiga, lakukan lindung risiko dengan opsi atau ETF terbalik untuk menghadapi penurunan ekstrem. Keempat, simpan sebagian dana tunai, saat arah pasar tidak pasti, untuk memiliki cadangan, dan beli saat pasar oversold.

Melihat kembali sejarah, jawaban mengapa saham AS terus turun sebenarnya sangat sederhana: gelembung aset membesar sampai puncaknya, kemudian perubahan kebijakan atau guncangan eksternal menjadi pemicu terakhir yang memecah gelembung tersebut. Bagi investor retail, daripada mencoba memprediksi dasar pasar secara tepat atau ikut-ikutan beli tinggi jual rendah, lebih baik kembali ke prinsip dasar, periksa kemampuan risiko dan keseimbangan portofolio sendiri. Tambahkan aset defensif secara moderat, diversifikasi konsentrasi saham teknologi, manfaatkan alat lindung risiko, dan simpan dana tunai. Ini adalah strategi yang relatif stabil dalam kondisi pasar yang sangat volatile. Pentingnya manajemen risiko tidak kalah penting dari mengejar imbal hasil.