Perbedaan valuasi antara Bitcoin dan saham teknologi AS mencapai rekor tertinggi! Bitwise: BTC diperkirakan akan mengalami kenaikan kembali di paruh kedua tahun ini

Bitcoin (BTC) saat ini memiliki rasio nilai pasar terhadap nilai yang telah direalisasikan (MVRV) sebesar 1.42, berada di posisi yang relatif rendah dalam kisaran sejarah. Menurut laporan Crypto Market Compass yang dirilis mingguan oleh perusahaan manajemen aset Bitwise, hanya 36% dari nilai MVRV historis yang lebih rendah dari tingkat saat ini.

Sebaliknya, rasio harga terhadap nilai buku (P/B) dari indeks Nasdaq 100 hampir melampaui 99% data historis. Bitwise menggambarkan jarak ini sebagai "perbedaan valuasi terbesar antara Bitcoin dan saham teknologi AS yang pernah tercatat."

MVRV adalah indikator valuasi yang umum digunakan di bidang kripto, yang membagi kapitalisasi pasar Bitcoin dengan nilai dari semua koin berdasarkan aktivitas on-chain terakhir. Semakin tinggi MVRV, semakin panas pasar; semakin rendah, menunjukkan bahwa Bitcoin relatif undervalued.

Aliran dana ke saham teknologi AI, Bitcoin mungkin mendapat angin segar

Bitwise menunjukkan bahwa sebagian dari perbedaan valuasi ini disebabkan oleh masuknya dana besar ke saham teknologi besar AS, terutama yang terkait dengan AI. Investor secara bertahap menganggap perusahaan-perusahaan ini sebagai aset keras bernilai tinggi seperti emas. Bitwise menambahkan:

Kenaikan bersamaan pasar saham AS dan emas mungkin menandakan bahwa permintaan pasar terhadap aset keras secara keseluruhan sedang meningkat, yang akan memberi dorongan kenaikan selanjutnya bagi Bitcoin.

Penilaian ini sejalan dengan tren pasar terbaru. Beberapa minggu terakhir, Bitcoin berfluktuasi antara 77.000 hingga 79.000 dolar AS, sementara saham besar Nasdaq terus mencatat rekor tertinggi.

Sinyal yang diabaikan: Leverage bertumpuk dan Indeks Risiko BTC

Perusahaan riset kripto XWIN Japan dari sudut pandang lain mengonfirmasi tren yang sama. Mereka menunjukkan bahwa rasio leverage dana lindung nilai telah meningkat hingga sekitar 293%, dan posisi short dolar pada indeks S&P 500 mencapai level tertinggi dalam sejarah. Khususnya, Nvidia saja memiliki eksposur short sekitar 62,5 miliar dolar AS, jauh di atas Apple sebesar 38,5 miliar dolar dan Microsoft sebesar 33,7 miliar dolar.

XWIN Japan juga mengingatkan bahwa konsentrasi pasar yang tinggi berarti risiko koreksi yang potensial. Pada Maret 2020, selama pandemi COVID-19, Bitcoin mengikuti penurunan tajam pasar saham AS. Antara 2020 dan 2022, arah harga BTC juga secara umum sejalan dengan S&P 500.

Namun, sejak 2025, korelasi ini mulai melemah. S&P 500 berfluktuasi dalam kisaran yang relatif stabil, sementara Bitcoin menunjukkan volatilitas harga yang lebih besar. XWIN Japan menyimpulkan bahwa hal ini disebabkan oleh masuknya permintaan langsung dari pasar spot dan aliran dana ETF spot yang terus berlanjut, sehingga semakin banyak pergerakan harga Bitcoin didorong oleh kebutuhan native kripto. Mereka menyatakan:

Ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang bertransformasi dari aset risiko murni menjadi aset campuran, tetap sensitif terhadap likuiditas makro, tetapi semakin mampu membentuk struktur pasar sendiri.

Indeks Risiko BTC kembali ke posisi tinggi, sinyal dasar historis muncul kembali

Analis kripto MorenoDV mengulas dari indikator Indeks Risiko BTC yang disusun oleh CryptoQuant. Indikator ini melacak rasio aliran dana pasar Bitcoin terhadap kapitalisasi pasar total, dan baru-baru ini kembali ke level di atas 2, yang secara historis muncul di dekat dasar pasar besar.

Nilai yang lebih tinggi biasanya muncul selama periode panic selling, menandakan BTC cepat berpindah tangan; nilai yang lebih rendah sering muncul di puncak pasar yang terlalu panas, menandakan perlambatan minat beli. Grafik perbandingan MorenoDV menunjukkan bahwa setelah keruntuhan Mt. Gox pada 2015, dasar pasar bearish 2018, crash pandemi Maret 2020, dan kejatuhan Terra Luna serta FTX pada 2022, indikator ini menunjukkan pola yang serupa.

Saat ini, angka tersebut adalah sinyal terkuat sejak awal 2023, tetapi puncaknya setiap siklus juga semakin mengecil, mencerminkan bahwa volatilitas pasar Bitcoin yang membesar setelah pengembangan pasar yang lebih besar mulai melambat. MorenoDV berpendapat bahwa ini berarti bahwa koreksi pasar di masa depan mungkin tidak sebesar sebelumnya, dan bahwa nilai indeks risiko saat ini menempatkan BTC dalam zona risiko rendah relatif, tetapi belum mencapai tekanan ekstrem seperti saat capitulation di 2020 atau 2022.

Perspektif lintas pasar: Pelajaran bagi investor Taiwan

Perbedaan valuasi antara Bitcoin dan saham teknologi ini juga memiliki makna praktis bagi investor Taiwan. Saham-saham utama di pasar Taiwan (TSMC, MediaTek, Delta Electronics) saat ini memiliki rasio harga terhadap nilai buku sekitar 4 hingga 8 kali, yang masih dalam kisaran wajar. Jika prediksi Bitwise bahwa "permintaan aset keras meningkat" terbukti benar, jalur aliran dana dari saham teknologi ke Bitcoin mungkin akan melalui proses: saham teknologi AS terlebih dahulu menyesuaikan diri dengan ETF spot Bitcoin, kemudian menyebar ke pasar kripto native, dan harga di pasar spot akan menjadi indikator awal dari proses ini.

Bagi investor ritel Taiwan, Bitcoin saat ini berada di bawah median historis MVRV, yang berarti bahwa jika mereka memilih untuk mengakumulasi secara bertahap saat ini, margin keamanan valuasinya jauh lebih baik dibandingkan puncak 85.000 dolar AS di Q1 2025. Namun, perlu diingat bahwa aliran dana ke ETF spot sedang mengubah struktur harga BTC, yang berarti pola volatilitas Bitcoin mungkin berbeda dari siklus sebelumnya, dengan fluktuasi yang lebih tajam tetapi koreksi yang lebih kecil, sehingga perlu penyesuaian strategi pengelolaan posisi.