Intel yang tidak bisa bangkit dari lumpur

Hari ini kita lanjutkan membahas Intel dari saham AS, performa harga sahamnya akhir-akhir ini sebenarnya sangat bagus, dari sekitar 20 dolar di pertengahan tahun 2025, naik menjadi 120 dolar sekarang, sekitar 6 kali lipat.

Namun sebenarnya dari puncak 65 dolar di tahun 2021 hingga tahun 2025, performa Intel sangat buruk, saat ketiga saudara perempuan (AMD, Nvidia, dan Intel) melonjak gila-gilaan dari 21-25 tahun, Intel tertinggal, tapi belakangan kembali naik, kenapa ya?

Sebelumnya saat kita bahas TSMC, kita menyebutkan proses manufaktur canggih, saat ini adalah yang paling terdepan di dunia, sedangkan Intel sudah jelas tertinggal di bagian ini, proses 2nm Intel sudah berusaha mengejar selama 10 tahun tapi belum berhasil.

Lalu Intel juga khusus memproduksi CPU, saat orang membeli komputer, pasti ada label Intel Core i5 atau i7, Intel dulu benar-benar raja di bidang CPU, saat ini industri PC sendiri sudah mencapai puncaknya, tidak banyak ruang pertumbuhan, ditambah lagi diserang AMD, misalnya seri Epyc AMD yang dalam banyak skenario konsumsi daya lebih rendah dan kekuatan komputasi lebih tinggi, jadi bisnis CPU ini pertumbuhannya biasa saja.

Kemudian di era AI, mereka salah menebak arah, ini adalah kesalahan paling fatal bagi Intel!

Intel percaya CPU tetap menjadi inti di era AI, tapi Jensen Huang dari Nvidia bilang GPU adalah kuncinya, dan hasilnya Nvidia menjadi perusahaan dengan nilai pasar tertinggi saat ini.

Selanjutnya kita lihat data keuangan:

Nilai pasar 6000 miliar, sejak 2021 pendapatan dan laba bersih terus menurun, pendapatan 2021 sebesar 79 miliar, hingga 2025 turun menjadi 52 miliar.

Laba bersih juga terus menurun, pendapatan bersih 2021 masih 19,8 miliar, di 2023 hanya 1,9 miliar, dan di 2024 mengalami kerugian 18,7 miliar. (Kerugian kali ini terutama disebabkan oleh amortisasi besar sekali yang tidak kas dari kuartal ketiga dan biaya restrukturisasi, terutama depresiasi peralatan lama, serta restrukturisasi aset divisi dan investasi pembangunan pabrik).

Jadi dalam 4-5 tahun terakhir, Intel sedang melakukan transformasi, di tahun 2021 CEO-nya bilang “menjadi perusahaan manufaktur kelas dunia kembali”, targetnya membangun wafer foundry sendiri, tidak hanya desain sendiri tapi juga memproduksi.

Karena proses manufaktur canggih saat ini semuanya di luar negeri, seperti TSMC dan Samsung, sementara AS tidak punya manufaktur canggih sendiri. Jadi sejak 2022, AS juga menandatangani CHIPS Act untuk mendukung pembuatan chip di dalam negeri.

Ditambah lagi pemerintahan AS saat ini sangat mendukung, karena Trump saat naik ke kekuasaan sudah promosikan kembali manufaktur AS, “Make America Great Again!”

Jadi di bidang semikonduktor, Intel adalah satu-satunya, bukan hanya perusahaan komersial, tapi juga memikul peran penting sebagai “aset strategis semikonduktor AS” — meremajakan industri manufaktur canggih AS!

Intel juga mendapatkan subsidi besar, jadi meskipun data keuangannya terlihat buruk, mereka adalah tim nasional yang didukung pemerintah AS, negara tidak akan membiarkan mereka bangkrut. Bayangkan perusahaan yang didukung seluruh negara, meskipun sangat buruk sekalipun, tetap tidak akan hilang (dalam jangka pendek, harga saham memang semangat).

Dari data keuangan, bisnis foundry Intel memang sedang tumbuh, pendapatan 2024-2025 mencapai 17 miliar, meskipun banyak bisnisnya dikatakan dialokasikan oleh pemerintah AS, tapi siapa yang peduli karena mereka “didukung pemerintah”!

Risiko utama

1. Risiko terbesar saat ini adalah apakah mereka bisa mengejar proses manufaktur canggih TSMC, meskipun slogan sudah dilaungkan keras, tapi hasilnya biasa saja! Pasar sudah terlalu sering mendengar “serigala datang”, kepercayaan mulai menurun.

2. Apakah pabrik foundry mereka bisa mendapatkan pelanggan? Saat ini sebagian besar dipaksakan oleh pemerintah, jika teknologi mereka tidak bisa mengikuti, tetap tidak akan berhasil. Memang harus bergantung pada kekuatan sendiri.

3. Jika di masa depan era AI GPU benar-benar meledak, maka CPU sangat mungkin akan benar-benar terpinggirkan!

Kesimpulan, meskipun Intel saat ini didukung keras oleh pemerintah AS, tapi sebagian besar hasilnya mungkin hanya “bunga di dalam rumah kaca”, saya rasa sangat mengkhawatirkan, seperti Huawei di China yang terhambat, negara juga tidak banyak intervensi dan perlindungan, tapi mereka tetap bertahan. Jadi harus bergantung pada kemampuan mereka sendiri untuk beradaptasi, bukan hanya mengandalkan perlindungan, itu tidak banyak gunanya. Saat ini Intel sudah bernilai 6000 miliar, saya rasa mereka tidak akan pernah mencapai 10.000 miliar, besar kemungkinan mereka tidak akan mampu bangkit lagi, karena jika setelah didukung 2-3 tahun tidak ada perubahan, pasti tidak akan terus didukung.