Baru-baru ini saya mulai memeriksa bagaimana evolusi harga emas selama 20 tahun terakhir dan kenyataannya angka-angkanya sangat luar biasa. Saat ini sekitar 4.270 dolar per ons, dan jika dibandingkan dengan harga di pertengahan 2000-an, yang hanya sedikit di atas 400 dolar, kita berbicara tentang peningkatan lebih dari sepuluh kali lipat. Itu hampir 900% kenaikan terkumpul. Sangat berbeda dari apa yang terjadi pada 2015, ketika harganya masih sekitar 1.100 dolar.

Yang menarik bukan hanya angka akhirnya, tetapi bagaimana kita sampai di sini. Sejarah evolusi harga emas dalam dua dekade dapat dibagi menjadi empat fase yang cukup jelas. Antara 2005 dan 2010 kita mengalami apa yang bisa disebut era kenaikan. Logam ini naik dari 430 dolar hingga melampaui 1.200 dolar dalam waktu kurang dari lima tahun, didorong oleh kelemahan dolar, kenaikan harga minyak, dan ketidakpercayaan yang ditinggalkan oleh krisis subprime mortgage. Ketika Lehman Brothers bangkrut pada 2008, emas mengukuhkan perannya sebagai tempat berlindung yang aman dan bank sentral mulai mengumpulkan emas tanpa henti.

Kemudian datang 2010 hingga 2015, yang lebih banyak berupa koreksi dan lateralitas. Pasar pulih, ekonomi negara maju stabil, dan Federal Reserve mulai menormalisasi suku bunga. Harga emas sedikit turun dan bergerak antara 1.000 dan 1.200 dolar, tanpa menawarkan sesuatu yang luar biasa, meskipun tetap berfungsi sebagai lindung nilai. Lebih bersifat teknis daripada struktural.

Namun 2015 hingga 2020 menandai kebangkitan kembali. Ketegangan perdagangan antara Amerika Serikat dan China, utang publik yang melonjak, suku bunga yang berada di level terendah sejarah... semua itu meningkatkan permintaan. Dan ketika pandemi melanda pada 2020, itu menjadi katalisator utama. Emas menembus 2.000 dolar untuk pertama kalinya dan mengonfirmasi statusnya sebagai aset kepercayaan saat semuanya goyah.

Sejak 2020 hingga sekarang kita menyaksikan kenaikan paling agresif. Dalam lima tahun, harga naik dari 1.900 menjadi lebih dari 4.200 dolar, +124% yang tak tertandingi. Jika dilihat dari 2015, kenaikannya sekitar +295% dalam istilah nominal. Jika diubah menjadi pengembalian tahunan, itu sekitar 7% hingga 8% per tahun, angka yang cukup signifikan untuk aset yang tidak memberikan dividen maupun bunga.

Yang mengejutkan saya adalah dalam lima tahun terakhir emas telah mengungguli baik S&P 500 maupun Nasdaq-100 dalam pengembalian terkumpul. Sesuatu yang jarang terjadi dalam periode yang panjang. Nasdaq tetap menjadi pemenang terbesar abad ini dengan lebih dari 5.000%, tetapi fakta bahwa emas mengungguli mereka dalam lima tahun memperkuat gagasan bahwa dalam lingkungan inflasi dan suku bunga rendah, logam ini bersinar lebih dari aset berisiko. Selain itu, saat kita melihat krisis tertentu, emas hanya turun sekitar 2% pada 2008 sementara pasar saham jatuh lebih dari 30%. Pada 2020 pun sama, berfungsi sebagai tempat berlindung saat semuanya berhenti.

Mengapa ini terjadi adalah kombinasi dari berbagai faktor. Suku bunga riil yang negatif, ekspansi kuantitatif bank sentral yang menurunkan hasil obligasi, depresiasi dolar di beberapa momen, inflasi yang muncul kembali setelah pandemi, program pengeluaran publik besar-besaran, ketegangan geopolitik... semuanya mendorong ke arah emas. Bank sentral dari ekonomi berkembang juga meningkatkan cadangan mereka sebagai cara diversifikasi dan mengurangi ketergantungan terhadap dolar.

Bagi mereka yang membangun portofolio, emas seharusnya bukan spekulatif. Ini adalah stabilitas. Penasihat keuangan merekomendasikan antara 5% dan 10% dari kekayaan dalam emas fisik, ETF, atau dana yang meniru perilakunya. Dalam portofolio yang sangat terpapar pada saham, berfungsi sebagai asuransi terhadap volatilitas. Dan memiliki keunggulan yang tidak kecil: likuiditas universal. Di pasar mana pun, kapan pun, Anda dapat mengubahnya menjadi uang tunai tanpa mengalami pembatasan modal atau fluktuasi utang.

Melihat ke belakang, evolusi harga emas dalam 20 tahun ini bukan kebetulan. Ini mencerminkan bagaimana para investor mencari stabilitas di dunia yang semakin kurang menyediakannya. Bukan pengganti pertumbuhan maupun janji kekayaan cepat. Ini adalah perlindungan diam-diam yang nilainya meningkat saat yang lain goyah. Bagi mereka yang membangun puzzle keuangan yang seimbang, emas tetap menjadi bagian penting, seperti dua dekade lalu.