SEMARANG AI MUNGKIN DIBANGUN DI ATAS PENDAPATAN PALSU.

Pengajuan perusahaan terbaru menunjukkan bahwa OpenAI dan Anthropic saja menyumbang lebih dari setengah dari seluruh backlog cloud masa depan sebesar $2 triliun yang dimiliki oleh Microsoft, Oracle, Google, dan Amazon.

Pipeline besar ini sebenarnya dibuat melalui trik akuntansi sirkular yang disebut loop pendapatan perjalanan pulang.

Tapi bagaimana cara kerjanya?

Raksasa teknologi memberikan miliaran dolar kepada startup AI sebagai "investasi". Tapi tersembunyi dalam kontrak adalah aturan ketat yang memaksa startup untuk mengembalikan uang yang sama persis itu langsung ke raksasa teknologi untuk menyewa server komputer mereka.

Lihat kasus terdokumentasi Microsoft dan OpenAI.

Ketika Microsoft menginvestasikan $13 miliar ke OpenAI, mereka tidak hanya memberi mereka uang tunai; mereka memberi mereka "kredit cloud" untuk menggunakan server Microsoft. OpenAI menggunakan kredit tersebut untuk melatih model AI mereka, dan Microsoft kemudian mencatat penggunaan server itu sebagai "pendapatan cloud" baru dari pelanggan.

Raksasa teknologi ini secara harfiah membayar dirinya sendiri dengan uangnya sendiri dan menyebutnya sebagai penjualan.

Inilah mengapa tagihan cloud tahunan OpenAI membengkak menjadi lebih dari $60 miliar, dua kali lipat dari pendapatan sebenarnya sebesar $25 miliar, yang tetap hidup hanya berkat loop pendanaan yang didaur ulang ini.

Anthropic menjalankan permainan yang sama persis, menghabiskan $2,66 miliar untuk Amazon Web Services dalam waktu hanya sembilan bulan, yang pada dasarnya adalah 100% dari semua uang yang mereka peroleh saat itu.

Permintaan yang diproduksi ini memicu trik akuntansi kedua di mana raksasa teknologi mencatat keuntungan kertas besar. Setiap kali sebuah startup mendapatkan nilai yang lebih tinggi dari putaran pendanaan baru, raksasa teknologi memperbarui nilai investasinya di buku mereka dan menghitung keuntungan kertas yang tidak diperoleh itu sebagai keuntungan langsung.

Pada kuartal pertama 2026, Alphabet melaporkan keuntungan sebesar $62,6 miliar, tetapi hampir setengahnya, yaitu $28,7 miliar, hanyalah markup kertas pada investasi mereka di Anthropic. Pada kuartal yang sama, Amazon melaporkan keuntungan sebesar $30,3 miliar, tetapi $16,8 miliar darinya hanyalah keuntungan kertas dari Anthropic.

Sementara Amazon melaporkan keuntungan rekor, arus kas bebas sebenarnya merosot 95% menjadi hanya $1,2 miliar karena mereka harus menghabiskan $44,2 miliar dalam uang tunai nyata untuk membangun pusat data fisik.