Ada sebuah cerita dalam dunia crypto yang tidak cukup sering dibicarakan—bagaimana raksasa keuangan tradisional mencoba mendominasi pasar yang tidak diatur dan akhirnya mengalami kejatuhan yang hebat. Jump Trading adalah kisah peringatan itu, dan di pusat semuanya ada Kanav Kariya, seorang pria berusia 25 tahun yang naik dari magang menjadi presiden Jump Crypto seakan-akan dalam semalam.

Latar belakang Kariya menarik. Dia dibesarkan dari kelas menengah di Mumbai, India, dan pada usia 18 tahun memutuskan untuk belajar ilmu komputer di University of Illinois. Dia bukanlah orang asli crypto yang belajar pemrograman sejak kecil—dia hanya tahu bahwa dia ingin berada di Amerika. Perspektif orang luar ini mungkin membantunya melihat peluang yang terlewatkan orang lain. Ketika dia mendapatkan magang di Jump Trading, semuanya bergerak cepat. Sangat cepat.

Pada tahun 2021, Jump sudah membangun reputasi melalui perdagangan frekuensi tinggi, tetapi mereka mulai menjadi agresif di dunia crypto. Di situlah situasi Terra/UST masuk. Ketika UST kehilangan peg-nya pada Mei 2021, Jump melihat peluang. Kariya mengusulkan sesuatu yang berani—diam-diam membeli jumlah besar UST untuk menciptakan permintaan buatan dan mendorong harga kembali ke satu dolar. Do Kwon setuju menyerahkan 65 juta LUNA seharga 40 sen per koin. Jump menghasilkan lebih dari satu miliar dolar dari perdagangan itu. Kariya dipromosikan menjadi presiden Jump Crypto.

Apa yang membedakan Kariya dari eksekutif crypto lain adalah citranya. Para pengaruh utama Jump—Bill DiSomma dan Paul Gurinas—tetap berada di bayang-bayang. Kariya menjadi wajah publik, jenius muda dengan senyum bijak dan aksen Mumbai. Dia melakukan wawancara, tampil di konferensi, membangun merek. Di balik layar, orang-orang membentuknya menjadi sesuatu seperti 'filosof blockchain'—calon Chris Dixon berikutnya. Dokumen pengadilan kemudian menunjukkan tim PR Jump berkoordinasi dengan Terraform Labs untuk meningkatkan visibilitas Kariya.

Tapi di sinilah semuanya menjadi rumit. Jump tidak bertindak sebagai pembuat pasar yang netral. Mereka memiliki opsi terkait keberhasilan Terraform. Mereka memiliki pengaruh atas operasi internal. SEC akhirnya mengungkap ini—konflik kepentingan klasik yang tidak akan pernah diizinkan oleh keuangan tradisional. Seorang pelapor bernama James Hunsaker, yang hadir dalam panggilan Zoom Mei 2021 itu, menyaksikan semuanya terjadi. Dia kehilangan sekitar 200 ribu dolar dalam keruntuhan Terra dan memutuskan melapor ke SEC.

Masalah terus menumpuk. Wormhole, protokol jembatan internal Jump, diretas sebesar 325 juta dolar pada Februari 2022—Jump menanggung kerugiannya. Kemudian ada rumor bahwa mereka hampir terjebak 300 juta di FTX. Reputasi Jump mulai terguncang dari berbagai sisi. Kariya terus muncul di podcast-podcast mencoba menjelaskan, tetapi beban tampaknya mulai mempengaruhi dirinya.

Pada 2023, ketika SEC mulai mengajukan dokumen tentang dukungan rahasia Jump terhadap Terra, baik Kariya maupun DiSomma dipanggil surat panggilan. Keduanya menggunakan Hakim Kelima. Presiden muda yang sebelumnya dipaksa tampil di depan umum kini menghadapi tekanan hukum yang tak bisa dia bicarakan.

Pada Juni 2024, di usia 28 tahun, Kanav Kariya mengumumkan bahwa dia meninggalkan Jump. Dia memposting di X bahwa itu adalah akhir dari perjalanan pribadinya. Orang-orang dekatnya mengatakan bahwa kepergian itu sudah direncanakan cukup lama, tetapi waktunya—segera setelah berita penyelidikan CFTC muncul—membuatnya merasa dia keluar saat dia masih bisa.

Yang menarik adalah bagaimana orang menggambarkan Kariya sekarang. Kompetitor dan investor tidak melihatnya sebagai jenius mastermind. Mereka melihat seseorang yang cerdas tetapi akhirnya digunakan sebagai wajah publik sementara kekuasaan sebenarnya tetap di tangan DiSomma. Satu sumber mengatakan, 'Saya rasa tidak ada yang melihat dia sebagai licik; saya rasa dia adalah kambing hitam.' Apakah itu adil atau tidak, naik dan jatuhnya dia mencerminkan kisah lebih luas Jump—sebuah kekuatan keuangan tradisional yang berpikir bisa mendominasi crypto dengan kantong dalam dan perdagangan tajam, tetapi terjebak dalam jaring pengawasan regulasi dan kerusakan reputasi.

Jump masih ada, masih melakukan modal ventura, tetapi mereka pada dasarnya telah keluar dari bisnis penciptaan token yang menghasilkan miliaran dolar. Ketika ETF spot Bitcoin diluncurkan pada Januari 2024, bahkan pesaing ikut serta, tetapi Jump memilih untuk tidak ikut. Mereka melepas Wormhole. Perusahaan yang ingin menjadi segalanya—perusahaan perdagangan, studio pengembangan, modal ventura—akhirnya terlihat persis seperti apa adanya: sebuah perusahaan perdagangan dengan kekuatan terlalu tajam untuk industri yang akhirnya mulai diatur.

Adapun Hunsaker, pelapor yang mengungkap semuanya, dia meninggalkan Jump awal 2022 dan memulai proyeknya sendiri bernama Monad. Dia mengumpulkan dana sebesar 225 juta dolar dengan valuasi 3 miliar dolar. Jump tidak berinvestasi. Kadang-kadang orang yang melihat masalah sejak awal adalah orang yang benar-benar membangun sesuatu yang lebih baik.