Setelah SpaceX mengajukan permohonan IPO pertama kali pada 20 Mei, dua raksasa di jalur AI, OpenAI dan Anthropic, secara resmi membuka perlombaan pencatatan saham. Berdasarkan semua informasi publik yang tersedia, OpenAI memimpin jadwal pencatatan sekitar satu bulan dibandingkan Anthropic, tetapi fokus utama dari perlombaan ini telah berkembang menjadi pertarungan antara "mesin keuangan" dan "mesin restrukturisasi".

---

1. Jadwal: Siapa yang Bisa Lebih Dulu Melantai?

Dimensi Perbandingan OpenAI Anthropic
Jadwal IPO Jendela waktu IPO paling cepat selesai pada September 2026 Rencana paling awal listing pada Oktober 2026
Waktu pengajuan rahasia Paling cepat 22 Mei (Jumat ini) Mengajukan draf prospektus IPO ke SEC Sudah mempekerjakan firma hukum Wilson Sonsini sejak Desember 2025 untuk memulai persiapan listing, tetapi tanggal pengajuan spesifik belum diungkapkan
Skala penggalangan dana Minimal 60 miliar dolar AS Diperkirakan lebih dari 60 miliar dolar AS
Valuasi terbaru Sekitar 852 miliar dolar AS (setelah akhir Maret 2026, selesai pendanaan rekord 122 miliar dolar AS) 900 miliar dolar AS (Kesepakatan pendanaan seri H sebesar 30 miliar dolar AS telah disepakati, dan akan segera diselesaikan)
Target valuasi IPO Lebih dari 1 triliun dolar AS Tidak diungkapkan secara publik, tetapi setelah pendanaan seri H, valuasi telah melampaui OpenAI, dengan ekspektasi menuju klub triliun dolar AS secara bersamaan
Bank underwriter IPO Sedang bekerja sama dengan Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan lainnya Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Morgan Stanley diperkirakan menjadi kandidat utama bank underwriter untuk listing

Dari perbandingan di atas, OpenAI memegang keunggulan dalam waktu pengajuan, dan target waktu pencatatan sahamnya sekitar satu bulan lebih awal dari Anthropic.

---

2. Variabel Kunci Penentu: "Masalah Internal" OpenAI vs. "Ancaman Eksternal" Anthropic

IPO tidak pernah sekadar perlombaan waktu, kedua perusahaan menghadapi tantangan unik dalam perjalanan mereka menuju pencatatan saham.

🔴 OpenAI: Menang dalam Kasus Hukum, Tapi "Masalah Internal" Belum Selesai

Krisi litigasi telah teratasi. Pada 19 Mei, gugatan yang diajukan Elon Musk terhadap OpenAI karena pelanggaran prinsip "non-profit" ditolak pengadilan, menghapus hambatan hukum besar untuk IPO OpenAI.

Namun, tantangan sesungguhnya adalah masalah struktural. Sejak didirikan pada 2015, OpenAI beroperasi sebagai laboratorium riset non-profit, dan mulai 2025, mereka memulai proses restrukturisasi menjadi Perusahaan Manfaat Publik (Public Benefit Corporation), yang hingga kini masih berlangsung. Lebih parah lagi, penyelidikan yang dipimpin Partai Republik sedang menargetkan langsung Otterman sendiri, dan potensi konflik kepentingan ini dapat memperumit dan memperlambat proses pengawasan SEC.

Dari segi keuangan, tekanan juga besar. Pada 2025, OpenAI meraih pendapatan sekitar 20 miliar dolar AS, tetapi kerugian bersih mencapai sekitar 8 miliar dolar AS, dan analis memperkirakan kerugian tahun 2026 bisa meningkat menjadi 14 miliar dolar AS. Untuk menjaga stabilitas sebelum IPO, perusahaan berencana menginvestasikan hingga 6 miliar dolar AS dalam insentif opsi saham—yang justru menambah beban keuangan.

🟢 Anthropic: Keuangan Lebih Sehat, Tapi Hadapi "Pajak Komputasi" Mahal

Kondisi keuangan Anthropic relatif stabil. Pengungkapan terbaru menunjukkan perusahaan mendekati profit operasional kuartal pertama—diperkirakan kuartal kedua akan mencapai sekitar 559 juta dolar AS dalam laba operasional, dan pendapatan diperkirakan melebihi 10,9 miliar dolar AS. Lebih mencengangkan lagi, pendapatan berulang tahunan mereka telah melonjak dari sekitar 9 miliar dolar AS di akhir 2025 menjadi lebih dari 44 miliar dolar AS pada Mei, dalam waktu beberapa bulan meningkat hampir lima kali lipat.

Namun, Anthropic juga menanggung biaya besar. Perusahaan telah menandatangani perjanjian besar dengan SpaceX untuk pasokan daya komputasi, dengan pembayaran sebesar 1,25 miliar dolar AS per bulan, kontrak berlangsung hingga 2029. "Pajak daya komputasi" ini menjadi bayang-bayang jangka panjang di atas prospek profitabilitas mereka.

---

3. Penilaian Pasar Telah Berbalik

Data prediksi dari pasar Kalshi sangat bernilai referensi: sebelum 20 Mei, trader memperkirakan peluang OpenAI lebih dulu listing hanya 31%, sedangkan Anthropic mencapai 69%; tetapi dalam satu hari saja, perhitungan ini berbalik secara dramatis, peluang OpenAI melonjak ke 83%, dan Anthropic turun ke 20%. Kepala riset teknologi global Wedbush, Dan Ives, juga menyatakan dengan tegas: "Mengacu pada perlombaan senjata AI saat ini, yang lebih dulu masuk pasar publik memiliki keunggulan yang tak tertandingi."

---

Kesimpulan: OpenAI Lebih Berpeluang Lebih Dulu, Tapi Masih Ada Ketidakpastian

Berdasarkan informasi saat ini, keunggulan OpenAI dalam jadwal (target September vs. Oktober Anthropic) dan langkah nyata dalam pengajuan prospektus menunjukkan mereka lebih berpeluang untuk lebih dulu melantai di pasar modal. Prediksi pasar saat ini menunjukkan peluang 83% untuk hal tersebut, menguatkan ekspektasi ini.

Namun, kedua perusahaan menghadapi tantangan seperti ketidakpastian restrukturisasi (OpenAI) dan biaya daya komputasi yang tinggi (Anthropic), sehingga hasil akhirnya masih menunggu proses persetujuan SEC.

Ini adalah perlombaan antara "mesin" dan "mesin": apakah OpenAI dapat menjaga jadwal September sambil menyelesaikan restrukturisasi dan menstabilkan kerugian yang terus membesar; dan apakah Anthropic mampu melakukan balasan dalam satu bulan? Jawabannya akan perlahan terungkap di musim gugur 2026.

---

💡 Perluasan Terkait: SpaceX dijadwalkan akan listing di Nasdaq pada 12 Juni, dengan target penggalangan dana mencapai 75 miliar dolar AS, dan valuasi diperkirakan menembus 1,75 hingga 2 triliun dolar AS. Gelombang IPO tiga kali lipat triliun dolar ini akan menjadi peristiwa bersejarah paling menarik di pasar modal global tahun 2026. #Polymarket每日热点